美 SEC, 암호화폐 규제 명확화 나선다… CFTC 이어 가이드라인 발표
CoinTelegraph2026년 9월 29일 03:396
미국 증권거래위원회(SEC)가 연방 증권법이 암호화폐 자산 및 관련 거래에 어떻게 적용될지에 대한 최신 해석을 발표하며 암호화폐 시장 규제 명확화에 나섰다. 이는 지난주 상품선물거래위원회(CFTC)가 발표한 유사한 가이드라인에 뒤따른 조치로, 의회의 명확한 법안 통과가 어려운 상황에서 규제 기관들이 자체적으로 암호화폐에 대한 입장을 정립하려는 움직임으로 풀이된다.
SEC는 금요일, 기존에 3월에 발표했던 자주 묻는 질문(FAQ) 문서를 업데이트하면서 이번에 제시된 암호화폐 관련 규칙 해석이 법적 구속력이 없으며, 기존 법률을 변경하거나 새로운 의무를 부과하는 것이 아님을 강조했다. 이번 FAQ 업데이트는 SEC가 하우이 테스트(Howey Test)를 통해 투자 계약으로 간주될 수 있는 디지털 자산 상품을 어떻게 판단하는지에 대한 내용을 담고 있다.
SEC에 따르면, 토큰 발행자가 암호화폐 시스템이 기능적이고 중앙화된 주체가 없는 경우 고객을 대상으로 환매 프로그램을 진행하는 것은 '필수적인 경영 노력을 기울이겠다는 진술 또는 약속'으로 간주되지 않아 연방 증권법 하에서 투자 계약에 해당하지 않을 수 있다. 또한, SEC는 암호화폐 네트워크에 대해서도 유사한 지침을 제시했다. 시스템이 '기능적이고, 해당 시스템이나 기능성을 보호, 유지, 개선 또는 향상시키는 서비스를 제공하거나, 네트워크 효과를 촉진하는 서비스'를 제공하는 경우, 반드시 SEC의 하우이 테스트를 충족하는 것은 아니라고 밝혔다. 스테이킹 수령 토큰 역시 항상 증권으로 분류되지는 않을 것이라는 입장이다.
이번 SEC의 업데이트는 토큰 발행자에 대한 가이드라인을 제공한 CFTC의 움직임과 맥을 같이 한다. 두 규제 기관 모두 암호화폐 시장 구조에 대한 법안이 상원에서 통과되지 못한 직후 이러한 직원들의 해석을 발표했다. 이는 많은 이들이 두 금융 규제 기관의 디지털 자산에 대한 역할이 명확해질 것으로 기대했던 법안 통과가 무산된 이후 나온 조치다. 폴 앳킨스 SEC 위원장과 마이클 셀릭 CFTC 위원장은 의회가 법률을 통과시키지 못하는 상황에서 각 기관이 암호화폐 규제에 적극적으로 나설 것임을 시사하는 성명을 발표한 바 있다.
한편, 암호화폐 업계에서 '크립토 맘'으로 불리며 디지털 자산에 우호적인 정책을 옹호해 온 헤스터 피어스 SEC 위원이 8년간의 재임 후 이번 주 기관을 떠날 예정이다. 피어스 위원은 10월 2일부로 사임하며, 11월부터는 버지니아 리젠트 대학교 로스쿨의 부교수로 합류할 것으로 알려졌다. 피어스 위원의 퇴임으로 SEC 리더십은 공화당 소속인 폴 앳킨스 위원장과 마크 우예다 위원에게 맡겨질 전망이다. 현재까지 도널드 트럼프 미국 대통령은 피어스 위원 및 남은 두 명의 민주당 소속 SEC 위원 자리에 대한 후임 인사를 발표하지 않았다. 이러한 규제 불확실성 속에서 피어스 위원의 퇴장은 암호화폐 시장에 또 다른 변수로 작용할 수 있다는 분석도 나온다.
암호화폐 업계는 이번 SEC의 가이드라인 발표를 긍정적으로 평가하면서도, 여전히 명확한 법적 프레임워크 부재에 대한 우려를 표하고 있다. 하우이 테스트는 오랜 기간 투자 계약 여부를 판단하는 기준으로 사용되어 왔으나, 복잡하고 빠르게 진화하는 암호화폐 시장의 다양한 형태를 포괄하기에는 한계가 있다는 지적이 꾸준히 제기되어 왔다. 이번 FAQ는 특정 조건 하에서 환매 프로그램이나 스테이킹이 증권으로 간주되지 않을 수 있다는 가능성을 열어두었지만, 이는 어디까지나 '직원들의 해석'일 뿐 법적 구속력은 없다. 따라서 실제 소송이나 분쟁 발생 시 해석이 달라질 여지가 충분하다.
투자자들은 이번 SEC의 발표가 시장에 미치는 단기적인 영향과 장기적인 전망을 면밀히 주시해야 할 것이다. 특히, 규제 기관의 명확한 지침 부재는 혁신적인 프로젝트들의 진입 장벽을 높이고, 투자자 보호에 대한 불안감을 증폭시킬 수 있다. 하지만 동시에, SEC와 CFTC가 의회의 입법 공백을 메우기 위해 적극적으로 나서고 있다는 점은 긍정적인 신호로 볼 수 있다. 앞으로 두 기관이 얼마나 일관되고 명확한 가이드라인을 지속적으로 제시할 수 있을지가 암호화폐 시장의 안정적인 성장과 발전에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상된다.
이번 SEC의 발표는 특히 토큰 발행 기업들에게 중요한 시사점을 제공한다. 기존에는 SEC의 하우이 테스트 적용 여부에 대해 큰 불확실성이 존재했으나, 이번 FAQ는 특정 조건 하에서 증권으로 분류될 위험을 완화할 수 있는 가능성을 제시한다. 예를 들어, 탈중앙화된 시스템에서 운영되는 환매 프로그램은 SEC의 감독 대상에서 벗어날 수 있다는 해석은 탈중앙화 금융(DeFi) 프로젝트들에게 중요한 의미를 갖는다. 그러나 이러한 해석이 실제 SEC의 집행 과정에서도 동일하게 적용될지는 지켜봐야 할 부분이다.
또한, 스테이킹 서비스에 대한 SEC의 입장 변화 가능성도 주목할 만하다. 스테이킹은 많은 블록체인 네트워크에서 수익 창출 수단으로 활용되고 있으며, 이를 증권으로 규정할 경우 관련 시장에 큰 파장을 일으킬 수 있다. SEC가 스테이킹 토큰을 항상 증권으로 분류하지 않을 수 있다는 점을 시사한 것은 암호화폐 스테이킹 생태계에 긍정적인 영향을 줄 수 있는 부분이다. 하지만 역시 구체적인 조건과 기준에 대한 명확한 설명이 필요하다.
이번 SEC의 행보는 미국 금융 규제 당국이 암호화폐 시장에 대해 보다 적극적이고 실질적인 대응에 나서고 있음을 보여준다. 의회의 입법 지연 속에서 규제 불확실성을 최소화하려는 노력으로 해석될 수 있으며, 이는 장기적으로 암호화폐 시장의 성숙과 제도권 편입에 긍정적인 영향을 미칠 잠재력을 가지고 있다. 다만, 법적 구속력이 없는 직원들의 해석이라는 점을 고려할 때, 투자자들은 항상 신중한 접근이 필요하다.