알트코인 거래량 폭증, 비트코인 4배 육박…ETF 자금 유입 둔화

최근 암호화폐 시장에서 알트코인의 현물 거래량이 비트코인(BTC)을 4배 가까이 앞지르며 시장의 관심이 알트코인으로 쏠리고 있다. 이는 비트코인 현물 ETF로의 자금 유입이 5거래일 연속 둔화되는 추세와 맞물려 주목받고 있다. 글래스노드(Glassnode)의 최신 데이터에 따르면, 현재 알트코인 현물 거래량은 비트코인 현물 거래량의 약 4배에 달하는 것으로 나타났다. 이는 2025년 9월 이후 가장 높은 비율이며, 시장 참여자들이 비트코인에서 알트코인으로 자금을 이동시키고 있음을 시사한다. 특히, 추적 대상 알트코인 중 72.5%가 지난 9월 23일까지 비트코인보다 우수한 성과를 거두었다. 이는 8월 시장 조정 국면에서의 39% 기록을 크게 상회하는 수치이다. 이러한 현상은 개인 투자자들이 비트코인에서 수익을 실현하고 알트코인으로 포트폴리오를 재구성하려는 움직임에서 비롯된 것으로 분석된다. 글로벌 암호화폐 마켓메이커인 윈터뮤트(Wintermute)는 자사의 OTC(장외거래) 데스크를 통해 개인 고객들이 비트코인을 매도하고 알트코인으로 자금을 이동시키고 있다고 밝혔다. 이는 시장의 위험 선호 심리가 강화되고 있음을 보여주는 중요한 신호이다.

한편, 미국에서 승인된 비트코인 현물 ETF로의 자금 유입은 점차 둔화되는 모습을 보이고 있다. 지난 9월 21일 9억 9,900만 달러에 달했던 일일 자금 유입액은 9월 25일 1억 3,450만 달러까지 감소하며 5거래일 동안 총 약 24억 달러의 자금이 유입되는 데 그쳤다. 이는 일평균 약 4억 7,700만 달러 수준으로, 9월 21일 기록 대비 86.5% 감소한 수치이다. 글래스노드는 이러한 ETF 자금 유입 둔화가 비트코인 가격에 하방 압력으로 작용할 수 있다고 경고한다. 특히, 비트코인이 82,500달러 수준을 하회하고 ETF 자금 유입이 제로에 가까워진다면, 상대적으로 유동성이 낮은 알트코인들이 더 큰 위험에 직면할 수 있다는 분석이 제기된다. 이는 암호화폐 시장의 전반적인 유동성 감소와 더불어 특정 자산에 대한 매도 압력을 증가시킬 수 있기 때문이다.

알트코인 영구 선물 미결제 약정(open interest)은 지난 30일간 소폭 증가에 그쳤으며, 추적 대상 시장의 절반 미만이 포지션 추가를 보였다. 이는 현재의 알트코인 랠리가 주로 현물 거래에 의해 주도되고 있음을 나타낸다. 글래스노드는 역사적으로 이러한 공격적인 위험 선호 현상이 비트코인의 국소적 고점과 일치하는 경우가 많았다고 지적하며, 현재의 높은 알트코인/비트코인 거래량 비율을 잠재적인 경고 신호로 간주하고 있다. 윈터뮤트 역시 이러한 시장의 확장이 과거 사례에서 향후 몇 주간 시장이 보합 또는 하락세를 보일 확률이 80%를 상회하는 상황과 유사하다고 분석했다. 다만, 초기 성장 단계에서는 예외적인 모습을 보일 수 있다는 점도 덧붙였다. 윈터뮤트는 비트코인 가격이 더 상승하여 새로운 부(wealth)를 알트코인 사이클로 재순환시키는 것이 필요하다고 강조했다. 비트코인의 가격 상승은 부를 창출하고, 투자자들은 일부를 실현하여 알트코인으로 이동시킨다. 이 과정은 다른 구매자가 매도되는 코인을 흡수하는 한 비트코인 가격 상승과 공존할 수 있다.

그렇다면 이러한 알트코인으로의 자금 이동을 누가 흡수하고 있을까? 윈터뮤트의 분석에 따르면, 비트코인 현물 ETF가 이러한 매도 물량을 상당 부분 흡수하고 있는 것으로 보인다. 9월 21일부터 25일까지 5거래일 동안 ETF로 유입된 약 24억 달러는 매도세를 완화시키는 중요한 역할을 했다. 또한, 글래스노드의 데이터에 따르면, 비트코인 현물 누적 거래량 델타(cumulative volume delta)는 86.5% 감소하여 1,730만 달러에 머물렀고, 영구 선물 델타는 -2억 6,150만 달러를 기록했다. 선물 미결제 약정은 389억 달러 수준을 유지하고 있다. 이러한 지표들은 시장 참여자들의 거래 활동이 활발하게 이루어지고 있음을 보여주지만, ETF 매수자와 차익 실현 매도세가 시장의 양극을 형성하고 있음을 시사한다. 시장 수익률 측면에서도 긍정적인 신호가 나타나고 있다. 비트코인 공급량 중 수익 상태에 있는 비율은 69.3%에서 74%로 상승했으며, 실현 손익 비율(realized profit-to-loss ratio)은 79.6% 증가한 1.4를 기록했다. 이는 시장 참여자들이 상당한 수익을 거두고 있음을 의미하며, 이러한 수익 일부가 알트코인으로 흘러들어가는 선순환 구조를 만들고 있을 가능성이 높다.

이더리움(ETH) 현물 ETF 역시 같은 기간 6억 280만 달러의 자금을 유입시키며 상대적으로 견조한 흐름을 보였다. 이는 전체 암호화폐 ETF 시장에서 비트코인 관련 상품이 약 80%의 비중을 차지하고 있음을 나타낸다. 그러나 전반적인 ETF 시장의 자금 유입 둔화 추세는 비트코인뿐만 아니라 알트코인 시장에도 영향을 미칠 수 있다. 따라서 투자자들은 비트코인 ETF의 자금 유입 추세와 시장 전반의 유동성 상황을 면밀히 주시하며 투자 전략을 수립해야 할 것이다. 특히, 알트코인은 비트코인에 비해 변동성이 크고 유동성이 낮기 때문에, 가격 급등락에 따른 위험 관리가 더욱 중요해질 전망이다.