AI 기업 앤트로픽, 프리 IPO 시장 활황... 상장 시 급변 가능성

인공지능(AI) 스타트업 앤트로픽(Anthropic)의 비상장 주식 거래 규모가 급증하며 암호화폐 시장에서 주목받고 있다. 지난 9월 21일까지 앤트로픽 관련 선행계약(perpetual contracts) 거래량은 6억 4,300만 달러에 달하며, 이미 8월 전체 거래량을 넘어섰다. 이는 암호화폐 파생상품 시장이 아직 공개되지 않은 기업의 가치를 선제적으로 평가하고 거래하는 새로운 투자 영역으로 부상하고 있음을 보여준다.

**프리 IPO 시장의 폭발적 성장세**

앤트로픽은 OpenAI의 경쟁자로 떠오른 AI 기업으로, 최근 몇 달간 괄목할 만한 성장을 이뤄왔다. 특히, 챗GPT 개발사인 OpenAI와의 경쟁 구도가 심화되면서 앤트로픽에 대한 투자자들의 관심 또한 뜨겁다. 이러한 관심은 암호화폐 거래소에서 앤트로픽의 미래 가치를 미리 반영한 선행계약 상품의 거래량 증가로 나타나고 있다. 바이낸스 리서치(Binance Research)에 따르면, 9월 21일까지 앤트로픽 관련 선행계약 거래량은 6억 4,300만 달러를 기록했으며, 이는 8월 전체 거래량인 5억 9,000만 달러를 이미 넘어선 수치다. 이러한 성장세는 앤트로픽의 공식적인 기업 공개(IPO)가 임박했음을 시사하는 동시에, 그 과정에서 발생할 시장의 변동성에 대한 우려를 낳고 있다.

**가격 발견 메커니즘의 시험대: 상장 후 시나리오**

현재 앤트로픽의 프리 IPO 거래는 공개적으로 거래되는 주식 가격 없이 이루어지고 있다. 투자자들은 암호화폐 시장이 추정하는 앤트로픽의 가치를 반영한 현금 결제형 계약을 매수하고 매도하며 가격을 형성하고 있다. 그러나 앤트로픽이 성공적으로 IPO를 진행하여 주식 시장에 상장하게 되면 상황은 달라진다. 실제 주식 시장에서 형성되는 가격은 암호화폐 시장의 추정 가치와 큰 차이를 보일 수 있으며, 이는 프리 IPO 계약 보유자들에게 상당한 영향을 미칠 수 있다.

바이낸스에서 앤트로픽 선행계약의 표시 가격(mark price)은 주로 최근 계약 거래 가격을 기반으로 결정된다. 거래소는 최근 가격을 평균하고 표시 가격의 변동 폭을 제한하여, 공개된 주가 정보가 없을 때도 계약의 가치를 평가할 수 있도록 한다. 하지만 IPO 이후에는 이러한 방식이 변경된다. 바이낸스는 안정적인 제3자 주가 지수가 확보되고 전환 통지가 이루어지면, 프리 IPO 선행계약을 표준적인 주식 연동 계약으로 전환할 수 있다고 밝혔다. 이 과정은 주식 거래가 시작되는 즉시 시작되는 것은 아니며, 시장 상황에 따라 점진적으로 진행된다.

**잠재적 가격 재조정 위험과 시장 영향**

전환 과정에서 표시 가격은 점진적으로 주식 연동 계산 방식으로 이동하게 된다. 이는 상장 시점을 전후로 포지션을 유지하는 트레이더들에게 잠재적인 가격 재조정(repricing) 이벤트를 발생시킬 수 있다. 만약 앤트로픽의 암호화폐 시장 기반 가치 평가와 공개 시장에서 확정된 가격 사이에 상당한 차이가 발생한다면, 이는 미실현 손익, 담보 가치, 청산 기준 등에 영향을 미칠 수 있다. 이미 상당한 규모로 성장한 프리 IPO 시장을 고려할 때, 이러한 위험은 단순한 이론적 가능성을 넘어선다.

실제로 바이낸스 리서치는 9월 15일 기준으로 앤트로픽과 OpenAI의 프리 IPO 선행계약 총 미결제 약정(open interest)이 1억 6,000만 달러를 넘어섰다고 밝혔다. 이는 4월의 약 100만 달러에 비해 폭발적인 증가세다. 이러한 수치는 암호화폐 거래소들이 전통적인 투자자들이 주식을 매수하기 전에 비상장 AI 기업에 대한 전망을 표출하는 시장으로 자리매김하고 있음을 시사한다.

**결제 및 청산의 불확실성**

앤트로픽의 IPO 계획은 비교적 순조롭게 진행되고 있는 것으로 보였으나, 최근 보도에 따르면 미국 중간선거 이후로 지연될 가능성도 제기되고 있다. 이는 트레이더들이 아직 존재하지 않는 최종 참조 가격을 기반으로 포지션을 구축하고 있음을 의미한다. 상장 시점에 앤트로픽의 실제 기업 가치가 암호화폐 시장의 평가와 크게 다르다면, 상당한 규모의 포지션 청산 또는 재조정이 불가피할 수 있다. 현재 앤트로픽 관련 미결제 약정은 9월 기준으로 약 8,000만 달러에 달하며, 바이낸스에서만 30일간 88% 증가한 3,120만 달러를 기록하는 등 활발한 거래량을 보이고 있다.

앤트로픽의 IPO는 단순히 한 기업의 상장을 넘어, 암호화폐 시장이 실물 자산 시장과 어떻게 상호작용하고 통합될 수 있는지에 대한 중요한 시험대가 될 것이다. 프리 IPO 시장의 유동성과 가격 안정성이 상장 후 발생할 급격한 가격 변동을 얼마나 잘 흡수할 수 있을지가 관건이 될 전망이다.