EU, 암호화폐 규제 MiCA 재검토...비용·진입 장벽 우려

유럽연합(EU)의 암호화폐 시장 규제에 관한 법률(MiCA)의 재검토 작업이 본격화되면서, 시장 진입 장벽과 규제 준수 비용에 대한 우려의 목소리가 커지고 있다. 유럽집행위원회(European Commission)는 오는 9월 30일까지 MiCA 재검토에 대한 공식 의견 수렴 절차를 진행한다. 이는 MiCA 시행 이후 발생할 수 있는 예상치 못한 문제점들을 파악하고, 규제 프레임워크의 적절성을 평가하기 위한 중요한 과정이다.

MiCA는 암호화폐 서비스 제공업체(CASP)에게 보다 엄격한 인가 및 규정 준수 체계를 요구함으로써 시장 진입의 문턱을 높인 것이 사실이다. 이러한 조치는 시장 참가자들과 시장 안정성에 대한 실질적인 위험이 존재하는 영역에 규제를 적용하고, 그 위험 수준에 비례하도록 해야 한다는 원칙에 기반한다. 특히, 고객 자금 취급, 자산 보관, 시장 무결성, 금융 안정성과 관련된 서비스는 엄격한 규제가 필수적이며, 산업계에서도 이에 대한 수용도가 높은 편이다.

하지만 재검토의 핵심적인 질문은 바로 이러한 시장 접근 의무가 열어주는 시장 규모에 비해 여전히 비례적인가 하는 점이다. 규제 프레임워크는 궁극적으로 위험을 얼마나 효과적으로 줄이는지에 따라 평가되어야 한다. 시간이 지남에 따라 규제는 종종 규칙, 보고 의무, 문서화 요구 사항 등을 축적하게 되는데, 이는 종종 위험 감소 효과 없이 복잡성과 비용만 가중시키는 결과를 초래할 수 있다.

따라서 이번 재검토는 모든 규제 요구 사항을 재점검하고, 명확하고 중대한 위험을 해결하는 데 필요한 것들만 유지해야 한다. 이러한 기준을 통과하는 규칙은 유지되어야 하며, 그렇지 않은 규칙은 단순화, 간소화 또는 제거되어야 한다. 비례성은 규제의 허점이 아니라, 규제 체계의 신뢰성을 유지하는 규율이다.

MiCA 하에서 CASP들의 규제 준수 비용이 상당히 증가했다는 점은 명백하다. 이는 그 자체로 비판의 대상이 되기는 어렵다. 상당 부분은 더 크고 가치 있는 시장에 진입하기 위한 일종의 '입장료'이며, 잘 운영되는 기업이라면 이를 기꺼이 지불할 준비가 되어 있어야 한다. 그러나 이러한 비용은 시장 전체에 있어 중립적인 사실이 아니다.

규제 준수 부담은 소규모 기업과 신규 진입자에게 가장 큰 타격을 준다. 이들은 시장 경쟁과 혁신을 주도하는 핵심 주체들이다. 인가를 받기 위한 고정 비용이 충분히 높아지면, 이는 더 이상 안전장치가 아니라 진입 장벽으로 작용하여 기존 사업자들을 공고히 하고, 단일 시장이 확대하고자 했던 선택의 폭을 좁히게 된다.

따라서 우리가 경계해야 할 위험은 개별적인 규정 하나하나가 아니라, 누적되는 방향성이다. 만약 이번 재검토가 명확한 위험 기반의 정당성 없이 규제 부담을 실질적으로 가중시킨다면, 그 결과는 더 안전한 시장이 아니라 더 작은 시장이 될 가능성이 높다. 이는 유럽 내 혁신을 저해하고, 유럽에서 사업을 구축하려는 기업의 수를 감소시킬 수 있다.

디지털 자산 사업은 특성상 이동성이 매우 높다. 일부 기업은 점진적으로 새로운 투자를, 더 낮은 마찰로 유사한 시장 접근을 제공하는 지역으로 이전할 수 있다. 만약 이러한 현상이 발생한다면, 결국 유럽 소비자들은 더 적은 선택권을 갖게 되고, 유럽 규제 당국은 계속 진행되는 글로벌 활동의 더 작은 부분만을 감독하게 될 것이다. 이는 유럽이 구축하고자 했던 디지털 자산 생태계의 근간을 흔드는 결과를 초래할 수 있다. 결과적으로 MiCA 재검토는 이러한 위험을 충분히 고려하여, 혁신을 저해하지 않으면서도 실질적인 위험을 효과적으로 관리할 수 있는 균형 잡힌 접근 방식을 채택해야 할 것이다.