밈코인 시장에 '수상한 거래량' 의혹…조작 논란 확산

암호화폐 예측 시장 플랫폼인 캘시(Kalshi)와 폴리마켓(Polymarket)에서 특정 상품의 거래량이 급증하면서 일부 업계 관계자들 사이에 의혹이 제기되고 있습니다. 이들은 수치가 부풀려졌을 가능성을 우려하며, 해당 플랫폼들의 투명성과 시장 무결성에 대한 의문을 제기하고 있습니다.

폴리마켓의 경우, 미국 규제 당국의 감독을 받지 않는 국제 거래소에서 독특한 현상이 포착되었습니다. 여러 계약이 존재하는 시장에서 낮은 확률로 발생할 것으로 예상되는 계약의 거래량이 실제 발생 확률이 높은 계약보다 더 활발하게 나타나는 패턴을 보이고 있습니다. 이는 선거, 스포츠 경기 결과 예측 시장뿐만 아니라 중앙은행의 결정과 관련된 시장에서도 관찰되었습니다. 이러한 현상은 일반적인 시장 참여자들이 실제 발생 가능성이 낮은 결과에 더 많은 베팅을 하는 일반적인 행동과는 거리가 있어, 의도적인 활동으로 비춰질 수 있다는 지적입니다.

캘시에서는 지난 9월 20일, 사용자들에 의해 이더리움(ETH) 암호화폐의 무기한 선물 시장에서 이상 패턴이 제기되었습니다. 약 5,500달러 규모의 거래가 거래량의 상당 부분을 차지했으며, 24시간 거래량이 실제 유동성에 비해 비정상적으로 높게 나타났습니다. CNBC의 분석 결과, 9월 20일에 캘시의 이더리움 무기한 선물 거래량의 거의 절반이 5,495달러에서 5,505달러 사이의 거래 규모에서 발생한 것으로 확인되었습니다. 이는 마치 특정 가격대에 거래를 집중시켜 마치 시장이 활발하게 움직이는 것처럼 보이게 하려는 의도가 있는 것으로 해석될 여지가 있습니다.

이러한 두 가지 사례는 캘시와 폴리마켓이 과장된 거래량을 관리하고 있거나, 최악의 경우 자산의 실제 경제 활동이 아닌 허위 거래를 통해 거래량을 부풀리는 '세탁 거래(wash trading)'를 경험하고 있다는 우려를 낳고 있습니다. 세탁 거래는 익명의 트레이더들이 서로 짜고 자산을 사고팔아 허위의 경제 활동을 조성하는 행위로, 시장의 신뢰를 심각하게 훼손할 수 있습니다.

이에 대해 캘시와 폴리마켓 측은 모든 상품에서 세탁 거래가 발생하지 않았으며, 해당 패턴이 비정상적인 활동을 나타내는 것이 아니라고 부인했습니다. 캘시는 모든 거래가 규정을 준수하며 이루어진다고 밝혔고, 폴리마켓은 사용자들이 더 흥미로운 시장에 베팅하는 경향이 있을 뿐이라고 주장했습니다. 그러나 이러한 해명에도 불구하고, 거래량 조작 가능성에 대한 의구심은 여전히 남아 있습니다.

예측 시장 거래소의 종류인 '지정 계약 시장(Designated Contract Market, DCM)'은 "실시간으로 시장 상황, 가격 움직임, 거래량을 모니터링하여 이상 징후를 감시함으로써 시장 무결성을 보호할 의무가 있다"고 K&L Gates의 파트너인 타미카 벤트(Tamika Bent)는 설명했습니다. 그는 "DCM은 비정상적인 거래량을 감시하고 시장 혼란의 징후를 조사해야 할 것"이라고 덧붙였습니다. 이는 이러한 플랫폼들이 자체적으로 시장의 건전성을 확보하기 위한 노력을 기울여야 함을 시사합니다.

폴리마켓은 지난 5월 미국 거래소 출시 이후 민간 시장에서 200억 달러 이상의 가치로 자금을 조달하고 있으며, 캘시 역시 6월 무기한 선물 상품 출시 이후 400억 달러의 기업 가치를 목표로 자금 조달 협상을 진행 중인 것으로 알려졌습니다. 이들 두 회사는 급증하는 거래량을 성장세를 보여주는 지표로 활용하며 기업 가치를 높이는 데 기여하고 있습니다. 그러나 이러한 기업 가치 상승의 기반이 되는 거래량 수치의 정확성이 중요한 문제로 떠오르고 있습니다.

일부에서는 이러한 회사들이 내년 중 상장(IPO)을 고려하고 있다는 보도도 나오는 가운데, 거래량 수치의 정확성에 대한 논란이 더욱 거세질 것으로 예상됩니다. 독일 울름 대학교(Ulm University)의 금융 교수인 안드레 게틀러(Andre Guettler)는 캘시의 무기한 선물 거래량 패턴에 관한 연구 논문에서 "보고된 무기한 거래량의 상당 부분이 인위적으로 만들어진 것이라면, 표면적으로 드러나는 거래량과 그 추세는 해당 기업 가치의 기반이 되는 실제 거래 수요를 과대평가할 수 있다"고 지적했습니다. 그는 "이러한 구별은 상장 시 예측 시장 거래소의 주요 구매자가 될 개인 투자자들에게 가장 중요하다"고 강조했습니다. 이는 투자자들이 제시된 거래량 수치만을 믿고 투자했다가 실제 가치와 괴리될 경우 큰 손실을 볼 수 있음을 경고하는 메시지입니다.

폴리마켓의 수익 및 분석 책임자인 카일 게수엘리(Kyle Gesuelli)는 CNBC와의 인터뷰에서 낮은 확률 계약의 인기가 세탁 거래나 비정상적인 활동 때문이 아니라, "매우 활동적인" 참여자들에 의해 주도된다고 밝혔습니다. 그러나 어떤 종류의 활동이 '매우 활동적인' 참여자를 만드는지에 대한 명확한 설명은 부족한 상황입니다. 시장 참여자들은 이들이 실제로 예측 시장 자체에 대한 깊은 관심과 통찰력을 가진 투자자들인지, 아니면 인위적인 거래를 통해 시장을 왜곡하려는 세력인지 주목하고 있습니다.

암호화폐 업계에서 예측 시장은 다양한 분야의 결과를 예측하고 베팅하는 흥미로운 투자 수단으로 주목받고 있습니다. 특히 캘시와 폴리마켓은 사용자들이 실제 세상의 이벤트에 대한 예측을 금융 상품처럼 거래할 수 있도록 함으로써 새로운 투자 경험을 제공하고 있습니다. 그러나 이러한 플랫폼의 성장과 더불어 거래량의 투명성과 공정성에 대한 요구도 커지고 있습니다. 만약 거래량 조작이나 세탁 거래가 실제로 발생한다면, 이는 암호화폐 시장 전체의 신뢰도를 떨어뜨리는 요인이 될 수 있습니다.

향후 캘시와 폴리마켓이 거래량의 투명성을 어떻게 확보하고, 시장 무결성에 대한 의혹을 해소해 나갈지가 중요한 과제가 될 것입니다. 규제 당국의 감시와 업계의 자율적인 노력을 통해 예측 시장이 건전하게 발전해 나갈 수 있기를 기대합니다. 투자자들은 이러한 플랫폼의 거래량을 해석할 때 비판적인 시각을 유지하고, 보다 근본적인 시장 상황과 회사의 재무 건전성을 함께 고려하는 것이 중요합니다.