스탠다드차타드, 에테나 ENA, 2028년까지 비트코인·이더리움 능가 전망
CryptoSlate2026년 10월 1일 06:305
영국의 유명 금융 기관 스탠다드차타드(Standard Chartered)가 암호화폐 스테이블코인 프로토콜 에테나(Ethena)의 거버넌스 토큰인 ENA의 잠재력에 대해 낙관적인 전망을 제시하며, 2028년까지 현재 가격 대비 약 7배 상승하여 2달러에 도달할 것으로 예상했다. 이는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 잠재적 수익률을 뛰어넘는 수치로, 암호화폐 시장에 새로운 가능성을 제시하고 있다.
스탠다드차타드는 ENA의 연말 2028년 목표 가격을 2달러로 설정했으며, 이는 현재 약 0.28달러 수준에서 상당한 상승을 의미한다. 구체적으로 2026년 말 0.42달러, 2027년 말 1.10달러를 거쳐 2028년에는 2달러까지 도달할 것으로 예측했다. 이러한 전망이 현실화된다면, ENA는 같은 기간 동안 비트코인과 이더리움의 예상 수익률을 상회하는 성과를 거둘 수 있다.
그러나 이러한 낙관적인 전망은 에테나 프로토콜이 현재 직면한 몇 가지 중대한 과제를 성공적으로 해결한다는 전제하에 가능하다. 가장 중요한 과제는 지난 몇 달간 공급량이 절반 이하로 급감했던 합성달러 스테이블코인 USDe(이하 USDe)의 신뢰를 회복하고, 그 규모를 대폭 확장하는 것이다. 또한, 현재 약 49억 달러 규모인 USDe의 총 공급량을 2028년까지 400억 달러 수준으로 끌어올려야 하며, 이를 통해 발생하는 막대한 수수료 수익을 ENA 토큰 보유자들에게 환원하는 메커니즘을 성공적으로 구축해야 한다.
**USDe의 회복과 확장, 그리고 수익원 다각화**
에테나는 2023년 말 출시 이후 빠른 성장세를 보이며 100억 달러 이상의 공급량을 돌파했던 USDe를 통해 단숨에 주목받는 프로젝트로 부상했다. USDe의 초기 성공은 현물 암호화폐 포지션과 영구 선물 숏 포지션을 결합한 독특한 전략에서 비롯되었다. 이 전략은 시장 변동성에 대해 비교적 중립적인 델타(delta-neutral)를 유지하면서도, 시장에서 발생하는 펀딩 금리를 통해 수익을 창출할 수 있었다. 당시 이러한 전략은 20% 이상의 높은 수익률을 기록하며 USDe와 그 이자 농사 상품인 sUSDe로의 자금 유입을 견인했다.
하지만 암호화폐 시장의 전반적인 위축과 경쟁 심화로 인해 이러한 유리한 조건은 점차 약화되었다. 시장 참여자들이 증가하고 암호화폐 펀딩 금리가 압축되면서, USDe의 공급량은 정점 대비 절반 이하로 줄어들어 현재 약 49억 달러 수준에 머물고 있다. 스탠다드차타드는 에테나의 현재 혼합 전략 수익률을 약 5.2%로 추정하고 있다.
스탠다드차타드의 2028년 400억 달러 USDe 공급량 전망치는 에테나가 과거의 100억 달러 이상 수준을 회복하고, 그 이후로도 약 네 배 이상 성장해야 함을 시사한다. 이러한 목표 달성을 위해 에테나는 기존의 암호화폐 기반 수익원에서 발생하는 수익률 감소에 대응하여, 수익 창출 방식을 다각화하는 데 집중하고 있다. 현재 에테나의 수익원 다각화 전략에는 디파이(DeFi) 대출, 기관 대출, 유동성 스테이블코인, 그리고 실물 자산(Real-World Assets, RWA) 등이 포함되어 있다. 또한, 주식 및 상품 시장과 연계된 새로운 베이시스 트레이드(basis trade) 전략도 도입하여 수익원을 넓히고 있다.
**토큰화된 자산 시장의 성장과 ENA의 가치**
스탠다드차타드의 성장 가정은 토큰화된 자산 시장의 폭발적인 성장에 기반하고 있다. 은행은 현재 약 3,500억 달러 규모인 토큰화된 자산(스테이블코인 및 기타 RWA 포함) 시장이 2028년까지 약 4조 달러 규모로 성장할 것으로 예측하고 있다. 특히, 블록체인 상에서 운용되는 실물 자산 규모는 같은 기간 동안 약 400억 달러에서 2조 달러로 급증할 것으로 전망된다. 이러한 거대한 토큰화 자산 시장의 성장은 에테나와 같은 프로토콜에게 더 많은 담보 자산을 확보하고, 더 다양한 금융 상품을 제공할 수 있는 기회를 제공할 것이다.
스탠다드차타드는 에테나가 이러한 성장 기회를 활용하여 USDe 기반을 확장하고, 이를 통해 발생하는 수익을 ENA 토큰 바이백(buyback)에 활용함으로써 ENA의 가치를 지속적으로 상승시킬 수 있다고 분석했다. 즉, 에테나 프로토콜이 성공적으로 성장하여 더 많은 사용자로부터 더 많은 자산을 유치하고, 이로부터 발생하는 수익을 ENA 토큰의 가치 상승으로 연결시키는 선순환 구조를 구축할 것이라는 기대다.
**넘어야 할 산: 75억 달러 피 모달리티(Fee Switch)와 새로운 수익원**
스탠다드차타드가 제시한 긍정적인 전망과 함께, 보고서는 에테나가 넘어야 할 몇 가지 중요한 장애물도 명확히 지적했다. 우선, 에테나는 프로토콜의 안정성과 지속 가능성을 보장하는 핵심 메커니즘인 '피 모달리티'(fee switch)를 성공적으로 활성화해야 한다. 이 피 모달리티는 USDe 발행 및 유지와 관련된 수수료를 통해 에테나 프로토콜과 ENA 토큰 보유자에게 수익을 분배하는 시스템이다. 스탠다드차타드는 이 피 모달리티의 임계치를 75억 달러로 설정하고 있으며, USDe 공급량이 이 수준을 돌파해야 안정적인 수익 창출이 가능하다고 보고 있다.
또한, 에테나는 기존의 암호화폐 펀딩 금리 전략이 약화됨에 따라, 새롭게 도입된 다양한 수익원들이 실제로 확장 가능하고 지속 가능한지를 입증해야 한다. 특히, 실물 자산 토큰화 및 이를 활용한 금융 상품 개발은 이제 막 초기 단계를 벗어난 만큼, 실제 시장에서 얼마나 큰 규모로 자리 잡고 에테나 프로토콜의 수익에 기여할 수 있을지가 관건이다. 스탠다드차타드는 이러한 과제들이 성공적으로 해결될 때, ENA 토큰이 비트코인과 이더리움의 수익률을 압도하는 '게임 체인저'가 될 수 있다고 강조했다.
**투자자 영향 및 시장 전망**
스탠다드차타드의 보고서는 ENA 투자자들에게 큰 기대감을 불러일으키고 있다. 만약 에테나가 제시된 목표를 달성한다면, ENA는 단순한 투자 자산을 넘어 디파이 생태계 내에서 강력한 수익 창출 토큰으로서의 위상을 확립하게 될 것이다. 이는 또한 다른 스테이블코인 프로토콜과 합성자산 발행 프로젝트들에게도 상당한 경쟁 압력으로 작용할 수 있으며, 암호화폐 시장 전반의 혁신을 촉진하는 계기가 될 수 있다.
하지만 동시에, 보고서는 ENA에 대한 투자가 높은 위험을 수반한다는 점도 간과하지 말아야 한다고 경고한다. USDe의 갑작스러운 붕괴나 새로운 수익원 확보 실패와 같은 부정적인 시나리오가 발생할 경우, ENA의 가치는 급락할 수 있다. 따라서 투자자들은 에테나 프로토콜의 기술적 발전, 시장 상황 변화, 그리고 규제 환경 등 다양한 요소를 면밀히 주시하며 신중한 투자 결정을 내려야 할 것이다. 스탠다드차타드의 분석은 에테나와 ENA가 잠재적으로 엄청난 성장 가능성을 지니고 있지만, 그 실현 과정은 여러 도전 과제를 극복하는 데 달려있음을 시사한다.