MSCI의 '암호화폐 기업' 제외 가능성에 비트코인 싱크탱크 의문 제기
CoinTelegraph2026년 10월 1일 15:055
비트코인 정책 싱크탱크인 비트코인 정책 연구소(Bitcoin Policy Institute, BPI)가 글로벌 지수 산출 기관 MSCI의 새로운 기업 분류 기준에 대해 의문을 제기하며, 특히 암호화폐 자산 보유 기업들이 MSCI 지수에서 제외될 가능성에 대한 우려를 표명했다. BPI는 MSCI가 최근 제안한 '비영업 기업' 분류 기준이 사실상 과거 암호화폐 기업만을 겨냥했던 규제 시도를 재포장한 것이 아니냐는 의혹을 제기했다.
MSCI는 지난 2025년부터 디지털 자산 보유 기업들을 글로벌 지수에서 제외하는 방안을 처음 제안했으나, 업계의 강력한 반발에 부딪혀 계획을 연기했다. 대신 MSCI는 보다 광범위하게 '비영업 기업'을 재검토하겠다고 발표했으며, 지난 8월 3일 이러한 내용을 담은 새로운 제안을 공개했다. 이 새로운 제안은 암호화폐 기업인 스트래티지(Strategy)와 메타플래닛(Metaplanet)을 포함한 여러 기업을 지수에서 제외할 수 있는 근거가 될 수 있다.
BPI는 '월스트리트의 보이지 않는 위원회(Wall Street’s Invisible Committee)'라는 제목의 보고서에서 MSCI의 이번 제안이 과거 암호화폐 기업을 겨냥했던 시도와 깊은 연관이 있음을 시사하는 메타데이터를 발견했다고 밝혔다. 해당 보고서에 따르면, MSCI의 이번 제안과 관련된 발표 자료의 출처가 과거 디지털 자산 보유 기업을 대상으로 했던 내부 검토 폴더에 저장되어 있었던 것으로 나타났다. BPI는 이러한 발견이 MSCI가 제안된 광범위한 기준을 통해 과거 암호화폐 자산 보유 기업들을 제외하려는 노력을 이어가고 있는지에 대한 질문을 제기하게 한다고 주장했다.
MSCI의 새로운 제안에 따르면, 기업 가치가 주로 수익 창출 운영이 아닌 자산 축적에서 발생하는지를 먼저 평가한 후, 다섯 가지 추가적인 재무 테스트를 적용하게 된다. MSCI 자체 시뮬레이션 결과, 스트래티지, 메타플래닛, 그리고 우라늄 투자 회사인 옐로우 케이크(Yellow Cake) 등이 새로운 방법론에 따라 지수에서 제외될 가능성이 높은 것으로 나타났다.
만약 스트래티지나 메타플래닛과 같은 암호화폐 자산 보유 기업들이 MSCI 지수에서 제외된다면, 해당 지수를 추종하는 펀드들은 이들 기업의 주식을 매도해야 할 압박을 받게 된다. 지난 2025년 JP모건 애널리스트들의 추정에 따르면, 스트래티지가 MSCI 지수에서 제외될 경우 약 28억 달러(약 3조 7천억 원)의 자금 유출이 발생할 수 있다고 전망된 바 있다.
MSCI는 암호화폐 관련 제안을 올해 1월 연기한 이후, 해당 디지털 자산 보유 기업들에 대한 임시 제한 조치를 유지해왔다. 여기에는 지수 신규 편입 제한 등이 포함되었다. MSCI 측은 새로운 테스트가 기업 가치가 주로 수익을 창출하는 운영이 아닌 자산 축적에서 비롯되는지를 식별하기 위한 것이라고 설명하고 있다.
BPI는 보고서에서 MSCI가 '영업 자산(operating assets)'이라는 용어를 사용하는 방식에 대해서도 의문을 제기했다. BPI는 '영업 자산'이라는 용어가 미국 일반 회계 원칙(US GAAP) 또는 국제 회계 기준(IFRS) 하에서 표준화된 대차대조표 항목이 아니라고 지적했다. 이는 MSCI가 현금, 투자, 건설 프로젝트, 전략적 보유 자산 등 다양한 자산을 분류하는 데 있어 상당한 재량권을 행사할 수 있음을 의미한다고 BPI는 덧붙였다.
BPI는 이번 문제가 단순히 암호화폐 산업에만 국한되지 않을 수 있다고 주장한다. 대규모 자본 집약적인 사업을 영위하는 광산이나 위성 네트워크 기업들 역시 막대한 양의 특정 자산을 보유하고 있을 수 있으며, 이 경우에도 MSCI의 자의적인 분류 기준에 의해 지수 편입에 영향을 받을 수 있다는 점을 시사했다. 즉, MSCI의 새로운 기업 분류 기준이 특정 산업의 투자 환경에 예기치 않은 영향을 미칠 수 있다는 것이다.
BPI의 이번 보고서는 글로벌 금융 시장의 주요 지수 산출 기관인 MSCI의 의사 결정 과정에 대한 투명성과 공정성에 대한 질문을 던지고 있다. 특히, 기술 발전과 새로운 자산군이 등장하는 시대에 전통적인 기업 분류 방식이 얼마나 유효한지에 대한 근본적인 논의를 촉발할 것으로 보인다. 향후 MSCI의 공식적인 답변과 업계의 반응이 주목된다.