남미 스테이블코인 유동성, 소수 공급자에 집중될 위험
CoinTelegraph2026년 10월 1일 22:305
라틴아메리카(LATAM) 지역의 스테이블코인 유동성이 소수의 핵심 공급자에게 집중될 경우, 해당 공급자에게 문제가 발생했을 때 사용자들은 현지 통화로의 전환에 더 높은 비용이나 지연을 겪을 수 있다는 지적이 나왔다. 이는 스테이블코인 시장의 안정성과 사용자 보호에 대한 우려를 제기한다.
스테이블코인 전문 리서치 기관인 스테이블스케이프(Stablescape)의 투자자 척(Chu)은 최근 인터뷰에서 “문제는 스테이블코인을 현지 통화로 환전하는 ‘출구’에서 발생할 수 있다”고 밝혔다. 그는 “이 경우 환전 스프레드가 벌어지고, 현지 은행 계좌로의 자금 인출이 지연되거나 중단될 수 있으며, 실패한 공급자의 거래 중인 자금은 동결될 위험이 있다”고 설명했다. 이는 단순히 시스템 오류를 넘어, 사용자의 자금 접근성을 직접적으로 제한하는 심각한 결과를 초래할 수 있음을 시사한다.
이러한 우려는 이미 남미 지역에서 스테이블코인이 금융 포용성을 높이고 송금 비용을 절감하는 중요한 도구로 자리 잡고 있다는 점을 고려할 때 더욱 중요하게 다뤄져야 한다. 앞서 스테이블코인 기업들이 남미 지역 송금 시장에서 1120억 달러 규모의 추가 기회를 가지고 있다는 분석이 나온 바 있다. 이처럼 잠재력이 큰 시장에서 유동성 공급의 편중은 시장 성장의 걸림돌이 될 수 있다.
하지만 현재까지 발표된 보고서들은 스테이블코인 유동성 자체가 얼마나 집중되어 있는지 정확한 수치를 제시하지는 못하고 있다. 척은 스테이블스케이프가 거래량 데이터를 추적하거나 시장 점유율 수치를 제공하지 않는다고 밝혔다. 데이터베이스 내에서 다른 분류로 지정된 거래소 및 결제 회사들도 유동성을 공급하고 있지만, 척은 일부가 궁극적으로는 동일한 핵심 공급자에게 의존하고 있을 가능성이 있다고 분석했다. 이는 표면적으로 다양한 공급자가 존재하는 것처럼 보여도, 그 근간에는 소수의 주요 플레이어가 자리 잡고 있을 수 있다는 것을 의미한다.
척은 이러한 유동성 집중 문제를 완화하기 위한 가장 효과적인 방안으로 ‘라이선싱’을 꼽았다. 그는 “명확한 규제와 라이선싱 규칙이 마련된다면, 은행들이 유동성 공급자에게 서비스를 제공하는 것이 더욱 용이해질 것”이라고 강조했다. 이는 규제 당국이 스테이블코인 시장에 대한 명확한 가이드라인을 제시함으로써, 더 많은 금융 기관이 시장에 진입하고 유동성을 공급하도록 유도할 수 있다는 의미이다. 또한, 현지 통화 기반의 스테이블코인 발행 역시 유동성 집중 문제를 해결하는 데 기여할 수 있다고 덧붙였다. 척은 이러한 현지 통화 스테이블코인이 더 많은 시장 조성자들이 온체인에서 거래를 결제할 수 있도록 허용하고, 글로벌 트레이딩 업체들이 라틴 아메리카 통화 쌍을 적극적으로 거래하기 시작하는 데 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 전망했다.
한편, 척은 소수의 전문 공급자가 존재한다고 해서 반드시 문제가 되는 것은 아니라고 선을 그었다. 그는 “성숙한 외환(FX) 시장에서도 고객 대면 기업 수에 비해 딜러(중개사) 수는 훨씬 적다”며, “중요한 것은 ‘이중화(redundancy)’와 ‘자본력’이다”라고 말했다. 즉, 경쟁이 치열하지 않더라도 각 통화마다 독립적이고 충분한 자본을 갖춘 여러 공급자가 존재하며, 각 지갑이 여러 플레이어 간에 거래를 라우팅할 수 있는 능력을 갖추는 것이 중요하다는 설명이다. 이는 공급자 수가 적더라도 각 공급자가 충분한 자본과 안정적인 운영 능력을 갖추고, 시장 참여자들이 선택할 수 있는 다양한 경로를 확보하는 것이 중요하다는 점을 강조한 것이다.
이번 보고서는 전반적으로 라틴 아메리카 지역을 금융 시장의 성장 기회로 파악하고 있으며, 특히 국경 간 결제 문제를 해결하는 기업들에게 큰 잠재력이 있다고 분석했다. 또한, 분산된 은행 시스템과 높은 송금 수수료가 국가 간 자금 이동을 용이하게 하는 서비스에 대한 수요를 창출하고 있다고 진단했다. 이러한 맥락에서 스테이블코인 유동성의 안정적인 공급은 해당 지역의 경제 성장에 필수적인 요소로 작용할 수 있다.
최근 암호화폐 시장에서는 ‘알트코인 시즌’에 대한 기대감이 높아지고 있지만, 투자자들의 안목은 더욱 높아지고 있다는 분석도 나온다. 이러한 시장 상황에서 남미 스테이블코인 유동성 공급의 안정성은 투자자들의 신뢰를 얻고 시장 참여를 확대하는 데 중요한 역할을 할 것으로 보인다. 명확한 규제와 다양한 공급자 확보를 통해 유동성 집중 문제를 해결하고, 스테이블코인이 라틴 아메리카 지역의 금융 혁신을 견인할 수 있도록 지원해야 할 것이다.