예측 시장 '폴리마켓' 인기 예측, 투자 시 4% 손실 분석

미국 중간선거를 앞두고 치러진 2026년 주요 경선에서 예측 시장 폴리마켓(Polymarket)의 인기 예측(favorite)에 투자했다면, 실제로는 4%의 손실을 기록했을 것이라는 분석이 나왔습니다. 블록체인 데이터 분석 업체 비트쿼리(Bitquery)가 지난 10월 9일 발표한 보고서에 따르면, 이러한 결과는 '누가 당선될 가능성이 높은가'와 '해당 예측 계약이 투자 가치가 있는가'라는 두 가지 질문을 분리해서 봐야 함을 시사합니다.

비트쿼리 보고서는 2026년 미국 상원, 하원, 주지사 경선 273건 중 인기 예측에 해당하는 후보들이 238건에서 승리했다고 밝혔습니다. 이는 87%에 달하는 높은 승률입니다. 하지만 비트쿼리가 제시한 가상 전략, 즉 각 경선의 인기 예측에 동일한 금액을 투자하는 방식으로는 도리어 1달러당 4센트, 즉 4%의 손실이 발생했습니다. 이는 승률이 높더라도 실제 투자 수익률과는 괴리가 있음을 보여줍니다.

구체적으로 살펴보면, 높은 가격에 거래되었던 예측 계약들이 승률을 견인했습니다. 가격이 90센트 이상인 강력한 인기 예측 후보들은 182건의 경선 중 177건에서 승리하여 97% 이상의 압도적인 승률을 기록했습니다. 하지만 50센트에서 90센트 사이의 인기 예측 후보들의 경우, 승률은 71%였으나 평균 가격은 77센트였습니다. 이는 승리했음에도 불구하고, 높은 매수 가격으로 인해 실제 수익을 얻기 어려웠음을 의미합니다.

예측 시장에서 '결과 공유(outcome share)'는 승리 시 1달러를 지급하고 패배 시에는 아무것도 돌려주지 않습니다. 따라서 비싼 가격에 인기 예측 계약을 구매하는 경우, 승리하더라도 얻는 수익이 적은 반면, 패배할 경우 구매 비용 전체를 잃게 됩니다. 이러한 손실이 누적되면 다수의 정확한 예측을 하더라도 전체 수익률을 끌어내릴 수 있습니다.

또한, 모든 경주에 동일한 금액을 투자하는 방식은 각 경주의 예측 계약 가격에 따라 서로 다른 수의 계약을 매수하게 만듭니다. 예를 들어, 더 저렴한 가격의 예측 계약이 승리했을 때, 동일한 투자 금액 대비 더 큰 수익을 가져다줍니다. 단순히 정확한 예측의 수를 세는 것은 모든 경주를 동등하게 취급하지만, 수익률을 계산할 때는 이러한 다양한 수익률을 반드시 고려해야 합니다.

비트쿼리의 분석은 '참조 가격(reference prices)' 설정 방식에 따라 투자 결정에 중요한 영향을 미칠 수 있음을 지적합니다. 비트쿼리는 투표일 기준 12:00 UTC 이전 24시간 동안의 거래를 평균하여 참조 가격으로 사용했습니다. 해당 기간 내 거래가 없는 경우, 직전 30일 이내의 마지막 거래 기록을 사용했습니다. 결선 투표로 이어진 경선의 경우, 결선 투표일을 기준으로 삼았습니다.

이러한 평균 가격과 때때로 사용되는 이전 거래 기록은 실제 매수 가능 가격과는 다를 수 있습니다. 또한, 보고서에서 사용된 방법론에는 거래 수수료, 슬리피지(slippage) 등에 대한 명확한 조정 기준이 명시되어 있지 않습니다. 폴리마켓의 현재 수수료 정책에 따르면 정치 관련 시장의 수수료는 0%에서 1% 사이로 책정되지만, 본 분석에 포함된 과거 거래에 대한 정확한 수수료 정보는 공개되지 않았습니다.

보고서는 일부 시장을 분석에서 제외했는데, 그 이유는 투표 전에 결과가 확정되었거나, 유효한 가격 정보가 부족하거나, 정산 기록이 없는 경우가 있었기 때문입니다. 분석은 폴리곤(Polygon)의 거래 데이터를 기반으로 50개 주에서 진행된 경선을 포함했으며, 폴리마켓의 미국 앱이나 칼시(Kalshi)와 같은 다른 거래소는 제외했습니다.

다가오는 11월 대선 예측 시장에서도 '예측'과 '가격 책정' 간의 차이를 이해하는 것이 중요할 것입니다. 또한, 이번 중간선거 경선 결과가 그대로 11월 대선 예측 시장으로 이어질지는 미지수입니다. 비트쿼리는 일반 선거는 소규모 지역 경선보다 더 많은 자금과 여론 조사가 투입되기 때문에, 이번 경선 결과가 대선 예측과는 다르게 나타날 수 있다고 경고합니다. 이는 투자자들이 예측 시장을 활용할 때, 단순한 승률뿐만 아니라 계약의 실제 가격과 잠재적 수익률, 그리고 시장의 특성을 종합적으로 고려해야 함을 시사하는 중요한 결과라고 할 수 있습니다.