토큰화 주식, 24시간 거래 가능해도 '변동성·유동성'은 숙제

국제통화기금(IMF)의 최근 보고서에 따르면 토큰화된 주식 거래의 절반 이상이 미국 정규 시장 시간 외에 이루어지는 것으로 나타났습니다. 이는 투자자들이 시간 제약 없이 거래하려는 수요가 높음을 시사합니다. 특히 거래량의 약 80%는 한 주 미만의 소액 거래로, 개인 투자자들의 소수점 거래에 대한 높은 관심을 방증합니다. 이러한 현상은 암호화폐 시장에서 흔히 볼 수 있는 24시간 거래 가능성에 대한 열망이 전통 금융 시장으로 확장되고 있음을 보여줍니다.

토큰화된 주식은 공개적으로 거래되는 기업의 주식을 추적하는 블록체인 기반 토큰입니다. IMF는 테슬라, 엔비디아, S&P 500 지수를 추적하는 토큰을 포함하여 유동성이 높은 5개의 토큰화된 미국 주식을 대상으로 11개의 거래 플랫폼에서 365일 동안 데이터를 분석했습니다. 이 분석은 온체인 가격이 실제 시장 정보를 반영한다는 점을 보여줍니다. IMF 보고서에 따르면, 시장이 재개되었을 때 전통적인 주식은 토큰화된 주식의 야간 가격 변동을 87%에서 99%까지 흡수하는 것으로 나타났습니다. 이는 토큰화된 주식의 가격 움직임이 실제 시장 움직임과 연동되어 있으며, 투자자들에게 유의미한 정보를 제공하고 있음을 의미합니다.

하지만 이러한 긍정적인 측면에도 불구하고 명확한 단점 또한 존재합니다. IMF는 토큰화된 주식이 기존 주식보다 약 1.5배 더 높은 변동성을 보이며, 유동성이 현저히 떨어진다고 지적했습니다. 특히 탈중앙화 거래소(DEX)에서는 가격이 전통 시장 가격에서 더욱 벗어나는 경향을 보였습니다. 이는 아직 토큰화된 주식 시장이 초기 단계에 있으며, 가격 발견 메커니즘이나 유동성 공급 측면에서 개선이 필요함을 나타냅니다. 특히 DEX에서의 이러한 현상은 시장의 성숙도와 안정성에 대한 우려를 제기합니다.

현재 토큰화된 주식 시장은 규모가 작고 집중되어 있다는 특징을 보입니다. 시장 가치는 약 23억 달러에 불과하며, Ondo Finance와 Backed Finance의 xStocks가 시장의 70% 이상을 차지하고 있습니다. IMF에 따르면, 이 두 회사는 실제 주식 소유권 없이 가격 노출만을 제공하는 합성 토큰을 발행합니다. 이는 토큰화가 반드시 실제 자산 소유권과 직결되지 않을 수 있음을 보여주며, 투자자들에게는 자신이 투자하는 상품의 정확한 성격을 이해하는 것이 중요함을 시사합니다.

IMF는 시장이 초기 단계임을 감안할 때, 이러한 조사 결과는 신중하게 해석해야 하며 현재로서는 시스템적 위험이 제한적이라고 밝혔습니다. 그러나 24시간 거래를 위한 서킷 브레이커 도입과 전통 시장과의 연계를 면밀히 모니터링할 것을 규제 당국에 촉구했습니다. 올해 초 IMF는 토큰화된 금융 상품과 스테이블코인이 금융 위기를 증폭시킬 수 있다고 경고한 바 있습니다. 이러한 경고는 토큰화 시장의 잠재적 위험과 규제의 중요성을 다시 한번 강조합니다.

이 보고서는 미국 주요 금융 기관들이 토큰화된 주식 시장에 속속 진출하고 있는 시점에 발표되었습니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)는 Blockchain.com을 통해 암호화폐 투자자들에게 접근할 계획이며, NYSE 소유주인 ICE는 OKX와 협력하여 SEC의 새로운 혁신 면제 규정에 따라 24시간 토큰화된 주식 거래를 추진하고 있습니다. 또한, Securitize는 최근 솔라나(Solana) 블록체인에 엔비디아, 애플, 아마존 주식을 토큰화하여 상장했으며, 다른 블록체인 네트워크로의 확장도 계획하고 있습니다. Cboe는 토큰화된 옵션에 대한 S&P 계약을 체결했으며, 코인베이스는 8월에 Base 블록체인에서 미국 외 사용자를 위한 토큰화된 주식을 출시했습니다. 이러한 움직임은 전통 금융 시장과 블록체인 기술의 융합이 가속화되고 있음을 보여주며, 토큰화된 주식 시장의 미래 성장 가능성을 시사합니다. 하지만 이러한 혁신 속에서도 변동성과 유동성이라는 근본적인 문제 해결이 향후 시장 발전의 관건이 될 것입니다.