S&P 500, 4주년 맞은 강세장…'AI 열풍'에도 5주년은 도전?

미국 증시의 대표 지수인 S&P 500이 4주년 강세장을 맞이했지만, 인공지능(AI) 열풍에도 불구하고 5주년까지 달리기는 쉽지 않을 것이라는 전망이 나오고 있다. 월스트리트의 투자자들은 2022년 10월 12일 기록한 S&P 500 지수의 최저점 이후 약 120% 상승하는 이례적인 랠리를 이어왔다. 이러한 강세장은 특히 AI 기술의 혁신적인 잠재력에 대한 월가의 믿음을 반영한다.

2022년 말 챗GPT의 등장 이후, 투자자들은 AI 관련 종목에 대한 뜨거운 관심을 보였다. 특히 AI 기술 발전에 필수적인 '밈(Meme) 주식'이라고 불리는 종목들은 기술 발전의 수혜를 입으며 사상 최고가를 경신했다. 대표적인 예로 엔비디아는 한때 고성능 비디오 게임용 그래픽 카드로 유명했지만, 현재는 약 5조 5천억 달러(한화 약 7,500조 원)의 시가총액을 자랑하는 기업으로 성장했다. 엔비디아는 2023년 처음으로 시가총액 1조 달러를 돌파했으며, 또 다른 수혜주인 마이크론 테크놀로지 역시 올해 5월 시가총액 1조 달러를 넘어섰다.

이러한 기술주들의 약진은 지난 몇 년간 증시가 여러 어려움 속에서도 상승세를 이어가는 데 크게 기여했다. S&P 500 지수는 지난주 처음으로 7,800선을 돌파했으며, 현재도 사상 최고치 근처에서 움직이고 있다. 이는 전체 지수에서 기술주가 차지하는 비중이 약 40%에 달하기 때문으로 분석된다.

하지만 이렇게 가파른 상승세를 보인 후, 투자자들은 과연 이 랠리가 얼마나 더 지속될 수 있을지에 대한 의문을 제기하고 있다. 특히 지속적인 인플레이션 우려, 급등하는 국채 금리, 그리고 더욱 매파적인 연방준비제도(Fed)의 정책 가능성은 이러한 우려를 증폭시키고 있다.

기술적인 관점에서 볼 때, 향후 주식 시장의 전망은 다소 불투명하다. 오펜하이머의 애널리스트 아리 월드(Ari Wald)에 따르면, 현재의 강세장은 1932년 이후 24번의 강세장 중 여섯 번째로 긴 기록이다. 그는 과거 데이터를 분석한 결과, 강세장이 정점에 도달하기까지 평균적으로 13개월의 시간이 남아 있었다고 밝혔다. 이는 2027년이 현재 강세장의 마지막 구간이 될 수 있음을 시사한다.

물론 월드 애널리스트는 평균적으로 강세장의 다섯 번째 해에 21%의 수익률을 기록했다는 점을 덧붙이며, 잠재적인 최고점 도달 전에 투자자들이 추가적인 수익을 얻을 기회가 여전히 남아있다고 분석했다.

현재의 강세 사이클이 얼마나 더 지속될지는 시장의 폭넓은 참여, 즉 시장의 넓이(breadth)에 달려 있을 가능성이 높다. 최근 시장의 폭넓은 참여는 약화되는 추세를 보이고 있다. 9월에는 S&P 500 지수 구성 종목의 75%가 하락 마감했는데, 이는 높은 금리 가능성에 대한 우려가 투자자들을 소수의 대형 기술주로 다시금 집중하게 만들었기 때문이다.

특히 중소형주는 상당한 어려움을 겪고 있다. 오펜하이머의 월드 애널리스트는 러셀 2000 지수가 200일 이동평균선을 시험하는지 여부를 면밀히 주시하며, 강세장이 아직 추가 상승 여력을 가지고 있는지 평가하고 있다고 밝혔다.

월드는 “우리의 관점에서 볼 때, 시장 상황이 다시 강해지지 않는 한, 상대적인 약세는 기회가 아닌 경고 신호”라고 언급했다.

또한, 기업 실적 역시 중요한 변수로 작용할 전망이다. 3분기 실적 시즌은 전반적으로 견조할 것으로 예상되지만, 이미 높아진 기대치에 비해 실적이 충분히 강하지 못할 경우 주가를 끌어올리지 못할 것이라는 우려도 존재한다.

특히 기술 섹터는 더욱 복잡한 상황에 놓여 있다. 도이체방크의 전략가 파라그 타테(Parag Thatte)는 기술주로의 회전이 과도해졌으며, 현재는 위험 대비 보상 측면에서 매력적인 투자 기회가 줄어들고 있다고 분석했다.

그럼에도 불구하고 많은 투자자들은 지난 4년간 보여준 주식 시장의 회복력에 힘입어 여전히 낙관적인 전망을 유지하고 있다. AI라는 거대한 트렌드가 계속해서 시장을 주도할 것이라는 믿음이 여전하며, 이는 단기적인 시장 변동성을 상쇄할 수 있는 강력한 동력으로 작용할 것으로 기대된다.