글로벌 금융 감시단, 스테이블코인 뱅크런 경고

글로벌 금융 안정성을 감독하는 금융안정위원회(FSB)가 약 3000억 달러 규모의 스테이블코인 시장에 대한 심각한 경고를 내놨습니다. FSB는 스테이블코인 발행사가 보유한 준비자산이 충분하더라도, 이 자산들이 여러 국가에 분산되어 있을 경우 국경 간 이동 지연으로 인해 '뱅크런'과 같은 상환 위기에 직면할 수 있다고 지적했습니다. 이는 준비자산의 접근성 제한, 강제 자산 매각, 더 나아가 금융 시장 전반의 스트레스로 이어질 수 있는 위험성을 내포하고 있습니다.

FSB는 오는 10월 15일에 개최될 G20 재무장관 및 중앙은행 총재 회의에서 이러한 위험성을 논의할 예정이지만, 현재로서는 이러한 국경 간 위기 상황에 대한 공동의 대응 절차가 미비한 상황이라고 밝혔습니다. 앤드류 베일리 FSB 의장은 국제적인 규제 조율이 아직 성숙하지 못했으며, 당국이 국경을 초월한 스테이블코인 실패를 관리할 수 있는 체계적인 준비를 갖추지 못했음을 시사했습니다.

**국경 간 스트레스 테스트에 직면한 스테이블코인 준비자산**

FSB는 특히 여러 국가에서 계열사를 통해 운영되는 스테이블코인 발행사들이 겪을 수 있는 취약점을 지적했습니다. 이러한 구조에서는 여러 계열사가 동일한 토큰에 대한 책임을 공유하면서도 개별적인 준비자산을 유지하는 경우가 많습니다. 이러한 방식 하에서, 스테이블코인 보유자들은 해당 스테이블코인이 원래 어디에서 발행되었는지와 상관없이 참여하는 발행사를 통해 토큰을 상환할 수 있습니다. 이러한 유연성은 정상적인 상황에서는 준비자산의 이동을 통해 불균형을 해소할 수 있지만, 시장이 불안정해질 경우 상황이 달라집니다.

만약 상환 수요가 특정 국가에 집중되는 반면, 해당 토큰을 뒷받침하는 담보 자산의 상당 부분이 다른 국가에 묶여 있을 경우 유동성 불일치가 발생할 수 있습니다. 은행 시스템의 제한, 결제 지연, 각국의 규제 차이 등은 시장 패닉 상황에서 이러한 준비자산의 이전을 더욱 복잡하게 만들 수 있습니다. FSB는 국경 간 자금 이체의 지연이 준비자산의 접근성을 제한하고, 이는 결국 상환 요구를 충족시키지 못하게 만들 가능성이 있다고 경고했습니다.

**스테이블코인 시장의 현황과 위험성**

FSB의 이번 경고는 약 3000억 달러에 달하는 스테이블코인 시장이 점차 확대되고 있는 가운데 나온 것입니다. 특히, 시장 가치의 99%가 미국 달러에 페그(pegged)되어 있다는 점은 스테이블코인이 전통적인 금융 시스템과 더욱 밀접하게 연결될 가능성을 시사합니다. 이러한 상황에서 스테이블코인의 안정성이 흔들릴 경우, 이는 단순히 암호화폐 시장을 넘어 전 세계 금융 시스템 전반에 걸쳐 심각한 파급 효과를 초래할 수 있습니다.

디지털 토큰은 국경을 넘어 24시간 거래될 수 있지만, 이를 뒷받침하는 국채, 은행 예금 등 전통적인 자산은 각국의 금융 시장 운영 시간 및 결제 시스템에 묶여 있습니다. 이러한 시차와 규제 환경의 차이는 급격한 자금 이동 요구가 발생했을 때 해결하기 어려운 문제로 작용할 수 있습니다. FSB는 상환 지연이 발생할 경우, 보유자들이 2차 시장에서 할인된 가격으로 스테이블코인을 매도하게 만들어 달러 페그를 불안정하게 만들 수 있다고 경고했습니다. 또한, 발행사가 준비자산을 신속하게 매각하거나 은행 예금을 대규모로 인출할 경우, 이는 전통 금융 시장으로까지 위험이 확산될 수 있는 잠재성을 내포하고 있습니다.

**사례로 보는 국경 간 준비자산 관리의 중요성**

FSB는 최근 서클(Circle)의 유럽 스테이블코인 관련 사례를 통해 국경 간 준비자산 관리가 상환 절차에 미치는 영향을 설명했습니다. 서클은 9월에 업데이트된 상환 정책에 따라, 유럽 경제 지역(EEA)을 위해서는 프랑스 법인을 통해, 미국 시장을 위해서는 미국 법인을 통해 USDC를 공동 발행하고 있습니다. 이러한 분산된 운영 방식은 각 지역의 규제 및 운영 환경을 고려한 것이지만, FSB의 지적처럼 특정 시점에 상환 압력이 집중될 경우 자산 이동의 복잡성을 야기할 수 있습니다.

FSB의 이번 보고서는 스테이블코인이 기술적으로는 혁신적이지만, 그 기반이 되는 금융 인프라 및 규제 환경은 여전히 전통적인 금융 시스템의 제약을 받고 있음을 명확히 보여줍니다. 특히, 국경을 초월하는 자금 흐름과 각국의 상이한 규제 체계는 스테이블코인 시장의 안정성을 위협하는 주요 요인이 될 수 있습니다. 글로벌 금융 당국은 이러한 위험을 인지하고, 보다 견고하고 조율된 국제적 대응 방안을 마련해야 할 시점에 직면했습니다.

이 보고서는 스테이블코인 시장에 대한 투자자들의 주의를 환기시키며, 발행사의 재무 건전성뿐만 아니라 국경 간 자산 이동 및 규제 환경까지 종합적으로 고려하는 투자 전략의 필요성을 강조하고 있습니다. 또한, 잠재적 위기 발생 시 신속하고 효과적인 대응을 위한 국제 협력의 중요성을 재차 확인시켜 주는 계기가 될 것으로 보입니다.