골드만삭스 "中 기업 해외 사업, 수익성 보고 있다"

골드만삭스는 중국 기업들의 해외 사업 확장에 대해 투자자들이 수익성을 중시하는 시각으로 접근하고 있다고 분석했다. 트레이나 첸 골드만삭스 리서치 그레이터 차이나 주식 리서치 공동 책임자는 최근 공개된 팟캐스트에서 "시장은 수익성 있는 확장을 찾고 싶어 한다"고 밝혔다.

중국 내 소비자 수요 부진은 전기차 브랜드와 같은 많은 기업들이 해외 시장 진출 계획을 가속화하도록 만들었다. 자동차 제조사 지리(Geely)는 다음 해 캐나다 시장 진출 계획을 발표하며 해외 확장을 가속화하는 최신 중국 기업 중 하나이다.

첸 책임자와 그의 팀은 지난 9월 14일 보고서에서 중국 기업들의 해외 시장 점유율이 2035년까지 약 18%에서 31%에 도달할 것으로 예측했다. 이 분석에는 특송, 산업용 로봇, 에어컨과 같은 백색가전 등 10개 이상의 부문이 포함되었다.

중국 기업들은 종종 자국보다 해외에서 더 높은 수익 마진을 찾아 현지 경쟁사보다 낮은 가격을 책정할 수 있다. 첸 책임자는 투자자들이 글로벌 확장이 "경쟁으로 인해 가격이 하락하는 '내부 경쟁 심화(involution)'와 유사한 결과로 끝나지 않을 것"이라는 점을 확신해야 한다고 강조했다. 그는 지정학적 요인과 시장 접근 제한 또한 주가 실적에 부담을 준다고 덧붙였다.

'내부 경쟁 심화'는 중국 내에서 가격 경쟁이 극심해지는 현상을 의미하며, 규제 당국은 최근 몇 년간 이를 해결하기 위해 노력해왔다. 첸 책임자는 이러한 불확실성으로 인해 중국 기업들의 글로벌 확장 기회가 주가에 거의 반영되지 않고 있다고 설명했다. 그러나 그는 반대로 기존 기업들이 시장 점유율을 잃을 경우 투자자들이 '무자비하다'고 지적하며, 10%에서 15%의 시장 점유율 감소는 시가총액을 50%에서 80%까지 축소시킬 수 있다고 경고했다.

중국 기업들은 미국과 유럽뿐만 아니라 신흥 시장에서도 빠른 성장을 보이고 있다. 골드만삭스는 경쟁사들이 덜 발달된 지역을 공략하는 중국 기업들이 신흥 시장에서 가장 빠른 성장세를 보인다고 언급했다. 유로모니터는 지난달 보고서에서 "중국 브랜드는 더 이상 단순히 시장 도전자가 아니다. 브랜드는 라틴 아메리카 전역의 시장 역학을 재편할 수 있는 장기적이고 통합된 경쟁자로 자리매김하고 있다"고 평가했다.

투자자들은 중국 기업의 해외 사업 확장이 '수익성'이라는 확실한 기반 위에 구축되는지 여부를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 특히 소비재, 기술, 자동차 등 중국 기업들이 공격적으로 진출하는 산업 분야에서 이러한 추세가 두드러질 것으로 보인다. 골드만삭스는 향후 중국 기업들의 해외 직접 투자(FDI) 규모 증가와 함께, 각국 정부의 규제 움직임, 현지 시장의 수용도 등도 투자 결정에 중요한 변수가 될 것이라고 전망했다.

한편, 중국 국내 경제 상황 또한 해외 사업 전략에 영향을 미칠 수 있다. 내수 부진이 지속될 경우, 기업들은 해외 시장에서의 성공적인 안착을 통해 돌파구를 찾으려 할 것이며, 이는 곧 해외 시장에서의 경쟁 심화를 야기할 수 있다. 이러한 복합적인 요인들이 중국 기업들의 해외 사업 성장성과 투자 매력도를 결정짓는 중요한 요소로 작용할 전망이다.