반에크, 리도 스테이킹 이더 ETF 신청 철회 추진

글로벌 자산운용사 반에크(VanEck)가 리도 스테이킹 이더(stETH) 상장지수펀드(ETF) 신청을 철회하겠다는 의사를 밝혔다. 이는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐 ETF 승인에 대한 시장의 높은 기대감 속에서 나온 결정이라 주목된다.

반에크는 지난 2023년 5월, 리도 파이낸스(Lido Finance)에서 발생하는 스테이킹 이더(stETH)를 기초자산으로 하는 ETF를 뉴욕 증권거래소(NYSE Arca)에 상장하기 위해 신청서를 제출했다. stETH는 이더리움(ETH)을 디파이(DeFi) 프로토콜인 리도에 스테이킹하여 얻는 토큰으로, 이더리움의 지분증명(Proof-of-Stake) 전환 이후 스테이킹 참여를 용이하게 하는 주요 수단으로 자리 잡았다. stETH 보유자는 이더리움 네트워크의 검증 과정에 참여하는 대가로 보상을 받을 수 있으며, 동시에 유동성을 확보할 수 있다는 장점을 가진다.

하지만 반에크가 이번에 신청 철회를 결정한 배경에는 몇 가지 복합적인 요인이 작용한 것으로 분석된다. 첫째, stETH는 이더리움의 기본 자산인 ETH와 1:1의 가치 연동성을 유지하기 어려운 '디페깅' 위험을 내포하고 있다. stETH는 이더리움 스테이킹 보상과 함께 이더리움의 현물 가격 변동에 영향을 받는데, 시장 상황에 따라 ETH 대비 약간의 가격 괴리가 발생할 수 있다. 이러한 디페깅 위험은 ETF와 같이 안정적인 가치 추종을 목표로 하는 상품에는 치명적인 약점이 될 수 있다. 특히 규제 당국인 SEC는 투자자 보호를 최우선 과제로 삼고 있기 때문에, 이러한 내재적 위험을 가진 자산을 기초로 하는 ETF의 승인 가능성은 낮다고 판단했을 가능성이 높다.

둘째, 최근 SEC는 현물 비트코인 ETF를 승인하며 암호화폐 시장에 큰 영향을 미쳤지만, 이는 비트코인이 이미 선물 ETF 승인 경험이 있고, 상대적으로 오랜 기간 동안 시장에서 검증된 자산이라는 점이 고려된 것으로 보인다. 반면, stETH와 같은 스테이킹 기반의 암호화폐 상품은 현물 비트코인 ETF보다 더 복잡한 구조와 규제적 불확실성을 안고 있다. SEC가 stETH를 규제 차익거래(arbitrage) 기회가 적은 자산으로 간주하거나, 스테이킹 및 디파이 생태계의 복잡성을 충분히 이해하고 감독하기 어렵다고 판단했을 가능성도 배제할 수 없다.

셋째, 시장 환경 변화도 영향을 미쳤을 수 있다. 암호화폐 시장은 변동성이 매우 크며, 규제 환경 또한 끊임없이 변화하고 있다. 반에크는 현재 시장 상황과 규제 당국의 입장을 종합적으로 고려하여, 신청을 강행하기보다는 철회를 통해 향후 더 유리한 조건이나 다른 상품으로 전략을 수정하는 것이 합리적이라고 판단했을 것으로 보인다.

이번 반에크의 결정은 암호화폐 ETF 시장의 현실적인 어려움을 다시 한번 보여주는 사례다. 비록 현물 비트코인 ETF가 승인되긴 했지만, 이는 암호화폐 ETF 시장의 전부가 아니다. 이더리움 현물 ETF 또한 승인 가능성에 대한 논의가 활발하지만, stETH와 같이 파생적인 혹은 복잡한 구조를 가진 암호화폐 자산에 대한 ETF 상품은 승인까지 상당한 시일이 걸리거나, 아예 불가능할 수도 있음을 시사한다.

앞으로 반에크가 어떤 새로운 전략으로 암호화폐 시장에 접근할지 귀추가 주목된다. 이번 철회가 오히려 장기적인 관점에서 더 성공적인 상품 출시를 위한 발판이 될 수도 있다. 한편, 이더리움 생태계는 stETH 외에도 다양한 스테이킹 및 디파이 솔루션을 선보이며 발전하고 있으며, 이러한 생태계의 성장이 향후 이더리움 기반 금융 상품의 가능성을 넓힐 수 있을지 지켜볼 일이다.

현재 이더리움 가격은 반에크의 ETF 신청 철회 소식 자체보다는 거시 경제 지표, 연준의 금리 정책, 그리고 전반적인 암호화폐 시장의 심리에 더 큰 영향을 받고 있는 것으로 보인다. 투자자들은 stETH와 같은 개별 암호화폐 파생 상품에 대한 ETF보다는, 비트코인 현물 ETF의 성과 및 이더리움 현물 ETF 승인 여부에 더 촉각을 세울 것으로 예상된다. 규제 불확실성이 상존하는 가운데, 투자자들은 신중한 접근이 필요하다.