테더 USDT, 3분기 50억 달러 증발…경쟁 스테이블코인 부상

지난 3분기, 주요 암호화폐 거래소 및 대출 기관 19곳에서 테더(Tether, USDT)의 공급량이 약 46억 달러 감소한 것으로 나타났다. 이는 경쟁 스테이블코인들이 시장 점유율을 확대하는 가운데 나타난 현상으로, 암호화폐 시장의 지각변동을 예고하고 있다.

크리스털 인텔리전스(Crystal Intelligence) 보고서에 따르면, 해당 기간 동안 경쟁 스테이블코인의 총 예치액은 19억 달러 증가했으며, 특히 서클(Circle)의 USD코인(USDC)은 5억 6,900만 달러, 리플(Ripple)의 RLUSD는 4억 9,300만 달러를 기록하며 눈에 띄는 성장을 보였다.

주요 거래소들의 USDT 감소세는 두드러졌다. 바이비트(Bybit)는 16억 6,000만 달러의 USDT를 줄인 반면 RLUSD는 3억 1,500만 달러를 예치하며 대조를 이뤘다. 바이낸스(Binance)는 9억 8,700만 달러의 USDT를 줄이고 2억 2,300만 달러의 USDC를 확보했으며, OKX는 8억 9,900만 달러의 USDT를 줄이고 2억 7,300만 달러의 USDC를 추가했다.

전체 암호화폐 시장을 놓고 봤을 때도 USDT의 유통 공급량은 3분기 동안 6억 4,700만 달러, 즉 0.4% 감소한 약 1,840억 달러를 기록했다. 반면 RLUSD는 59% 증가한 25억 달러를, USDC는 6억 8,700만 달러의 순증가를 기록하며 확고한 성장세를 보였다.

이러한 변화는 스테이블코인 발행사 및 유통 파트너들이 거래소와 고객에게 자금 유치를 위한 재정적 인센티브를 제공하면서, 암호화폐 거래량 확보를 위한 경쟁이 심화되고 있음을 보여준다.

**거래소, 스테이블코인 보유량으로 수익 증대**

이러한 경쟁은 특히 암호화폐 파생상품 시장에서 두드러지게 나타나고 있다. 스테이블코인은 거래 담보로 사용될 뿐만 아니라, 고객 예치를 보유하는 플랫폼에 추가적인 수익을 창출할 수 있기 때문이다.

주요 파생상품 거래 플랫폼인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 3분기 동안 USDC 예치액이 15억 달러 증가하며 총 72억 달러에 달하는 보유량을 기록했다. 이러한 성장은 코인베이스(Coinbase)와 서클 간의 협약 덕분에 가능했으며, 이 협약을 통해 하이퍼리퀴드는 플랫폼에 예치된 USDC 운용으로 수익을 얻을 수 있게 되었다.

하이퍼리퀴드의 '어라인드 쿼트 애셋(Aligned Quote Assets)' 프레임워크에 따라, 코인베이스는 USDC의 재무 운용을 담당하고 서클은 기술 인프라를 관리한다. 코인베이스는 준비금 연동 수익의 대부분을 하이퍼리퀴드와 공유하며, 비용 조정 기준 요율에 기반한 지급이 명시되어 있다.

이는 하이퍼리퀴드에 파생상품 사업의 담보를 지원하는 수익을 제공한다. 크리스털 보고서에 따르면, 해당 플랫폼의 분기별 USDC 증가분의 약 4분의 3은 상호 연결된 특정 지갑 그룹에서 비롯된 것으로 나타났다.

가장 큰 파생상품 거래소인 데리빗(Deribit)은 다른 전략을 채택하여 고객에게 USDC 잔액 유지에 대한 직접적인 보상을 제공한다. 코인베이스 소유의 데리빗은 3분기 동안 USDC 예치액이 3억 6,500만 달러 증가했으며, 8월에는 약 70개 이상의 국가로 보상 프로그램을 확대했다.

이 프로그램 하에 자격 요건을 충족하는 고객은 관련 비용 조정 기준 요율을 사용하여 계산된 월별 지급액을 받게 된다. 이는 거래소들이 유동성을 확보하고 고객 충성도를 높이기 위한 경쟁이 얼마나 치열한지를 보여주는 단적인 예시이다.

**테더의 시장 지배력, 인센티브로 흔들릴까?**

한편, 테더는 여전히 스테이블코인 결제 시장의 84%를 장악하며 압도적인 지배력을 유지하고 있다. 하지만 거래소들이 경쟁 스테이블코인에 대한 인센티브를 강화하면서, 이러한 시장 지배력이 장기적으로 얼마나 유지될 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있다.

암호화폐 시장에서 스테이블코인은 단순한 결제 수단을 넘어, 거래소의 주요 수익원이자 투자자들의 안전자산 역할을 수행한다. 따라서 각 스테이블코인 발행사들의 경쟁은 더욱 심화될 것으로 예상된다.

이번 3분기 USDT 공급량 감소는 테더에게는 경고 신호로 작용할 수 있다. 경쟁사들의 공격적인 유동성 확보 전략이 성공을 거둔다면, 테더의 시장 지배력은 점진적으로 약화될 가능성도 배제할 수 없다. 투자자들은 이러한 시장 변화를 주시하며 신중한 투자 결정을 내려야 할 것으로 보인다.