美 OCC, 스테이블코인 리워드 규제 완화… 이자 지급은 금지 유지

미국 통화감독청(OCC)이 스테이블코인 발행사와 제휴사 간의 리워드 프로그램에 대한 규제 시사점을 철회했지만, 발행사가 보유, 사용 또는 유지하는 스테이블코인에 대해 직접적인 이자나 수익을 지급하는 것은 계속 금지하기로 했습니다.

OCC는 10월 21일 발표한 최종 규칙에서 제휴사 또는 관련 제3자를 통해 지급되는 특정 스테이블코인 리워드 프로그램에 대한 규제 시사점을 폐기했습니다. 그러나 이는 스테이블코인 발행사가 단순 보유, 사용 또는 유지 행위에 대해 직접적으로 이자나 수익을 지급하는 것을 금지하는 GENIUS Act의 규정을 유지하겠다는 것을 의미합니다. 이전의 리워드 프로그램 또한 새로운 프로그램과 동일한 심사를 받게 됩니다.

이 규칙은 2027년 1월 18일부터 발효됩니다. OCC 관할권 내의 허가된 국내 및 해외 지급 스테이블코인 발행사와 OCC 감독을 받는 기관의 특정 커스터디 활동이 적용 대상입니다. 조나단 V. 굴드 OCC 청장은 X(구 트위터)를 통해 OCC가 최종 규칙을 예정보다 일찍 발표했다고 밝혔습니다.

거래소 주도 리워드 프로그램의 경우, OCC의 이번 결정은 개별적인 리워드 프로그램의 합법성에 대한 불확실성을 남깁니다. 이러한 변화는 앞서 크립토슬레이트가 거래소 스테이블코인 리워드에 대해 보도했던 내용에 따른 것입니다. 크립토슬레이트는 별도로 이번 규칙이 스테이블코인 준비금 변경 및 은행의 자금 유출 우려에 미치는 영향에 대해서도 분석한 바 있습니다.

**OCC의 리워드 평가 방식**

당초 제안된 규칙은 발행사가 이자나 수익을 제휴사 또는 관련 제3자에게 지급하고, 해당 제3자가 발행사의 스테이블코인을 단순히 보유, 사용 또는 유지하는 대가로 보유자에게 지급하는 특정 연계 계약을 금지된 발행사 수익으로 간주하는 시사점을 적용할 예정이었습니다.

그러나 최종 규칙은 이러한 시사점을 삭제하고 법률에 따른 수익 금지 조항을 유지했습니다. OCC는 당초 제안했던 테스트가 합법적인 리워드 프로그램을 부당하게 포함할 수 있으며, 동시에 해당 기준을 벗어나는 불법적인 리워드 프로그램은 허용되는 것으로 오해하게 만들 수 있다고 판단했습니다. 이러한 상황에서 반박을 요구하는 것은 실질적인 이익 없이 부담만 가중시킬 위험이 있다고 보았습니다.

대신, OCC는 각 리워드 계약의 사실 관계에 따라 관련 법규를 적용할 것입니다. OCC는 허가되거나 금지된 리워드 구조에 대한 목록을 제공하지 않았습니다.

또한, OCC는 규정 회피를 방지하기 위한 권한을 계속 행사할 것입니다. 규칙에 따르면, 발행사는 자신이 직접 지급할 수 없는 이자 또는 수익 지급을 대행하도록 에이전트에게 비용을 지불함으로써 금지 조항을 회피할 수 없습니다.

거래 기반의 지급 또한 개별적인 사실 관계에 대한 평가를 필요로 합니다. 이자나 수익에 해당하지 않거나, 스테이블코인 보유, 사용 또는 유지와 관련하여 지급되지 않는 지급액은 법적 금지 조항의 적용을 받지 않습니다.

GENIUS Act 제정 이전에 존재했던 리워드 프로그램 역시 법 제정 이후 또는 법 발효일 이후에 설정된 프로그램과 동일한 방식으로 평가될 것입니다.

규제 당국은 소액 또는 부수적인 리워드 지급에 대한 명시적인 안전장치(de minimis safe harbor) 제공을 거부했습니다. 이는 소액이라도 스테이블코인 보유, 사용 또는 유지에 대한 대가로 지급되는 경우, 본질적으로 금지된 수익으로 간주될 수 있다는 의미로 해석될 수 있습니다. 따라서 소액 리워드 프로그램 역시 잠재적으로 OCC의 조사를 받을 수 있습니다.

**업계 반응 및 시사점**

이번 OCC의 결정은 스테이블코인 시장에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 발행사들은 스테이블코인 보유자에게 추가적인 혜택을 제공하기 위해 다양한 리워드 프로그램을 설계해왔으나, 이제는 이러한 프로그램들이 OCC의 엄격한 규제 하에 놓이게 되었습니다.

특히, 기존에 운영되어 온 리워드 프로그램들이 새로운 규제 환경에 어떻게 적응할지가 관건입니다. '그랜드파더링(grandfathering)' 조항이 적용되지 않으므로, 오래된 프로그램들도 새로운 기준에 따라 재평가될 가능성이 높습니다. 이는 기존 사용자 기반을 가진 스테이블코인들에게는 불확실성을 야기할 수 있습니다.

또한, OCC가 '승인된 구조 목록'을 제공하지 않음으로써, 발행사들은 자체적으로 법적 해석과 규제 준수를 위한 노력을 기울여야 합니다. 이는 규제 준수 비용의 증가로 이어질 수 있으며, 혁신적인 리워드 모델 개발에 제약을 줄 수도 있습니다.

일각에서는 이번 규칙이 스테이블코인 시장의 건전성을 강화하고 투자자를 보호하는 데 기여할 것이라는 긍정적인 시각도 존재합니다. 발행사가 직접 이자를 지급하는 것을 금지함으로써, 과도한 수익 약속으로 인한 잠재적인 위험을 줄이고 스테이블코인의 본질적인 가치에 집중하도록 유도할 수 있다는 분석입니다.

그러나 다른 한편에서는 이러한 규제가 오히려 스테이블코인 시장의 성장을 저해할 수 있다는 우려의 목소리도 나옵니다. 리워드 프로그램은 스테이블코인 채택을 촉진하는 중요한 수단 중 하나로 여겨져 왔기 때문입니다.

이번 OCC의 최종 규칙은 스테이블코인 발행사뿐만 아니라, 이러한 스테이블코인을 활용하는 거래소, 디파이(DeFi) 프로토콜, 그리고 일반 사용자들에게도 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 향후 OCC의 개별 리워드 프로그램에 대한 심사 결과에 따라 스테이블코인 시장의 다양한 플레이어들의 전략 수정이 불가피할 전망입니다. 규제 환경의 변화 속에서 혁신과 안정성 사이의 균형을 찾는 것이 스테이블코인 시장의 중요한 과제가 될 것으로 보입니다.

OCC는 스테이블코인 발행사들에게 투명하고 신뢰할 수 있는 운영 방식을 요구하며, 이는 결국 암호화폐 생태계 전반의 신뢰도를 높이는 데 기여할 것으로 기대됩니다. 다만, 이러한 규제가 지나치게 경직되지 않고 시장의 발전을 저해하지 않도록 하는 섬세한 접근이 요구됩니다.