비트코인, S&P 500 대비 승률 높아도 월간 수익률선 밀려
CryptoSlate2026년 10월 28일 20:000
비트코인(BTC)이 최근 거래일 기준으로 미국 증시의 S&P 500 지수보다 높은 승률을 기록했음에도 불구하고, 월간 수익률에서는 하락세를 면치 못하고 있는 것으로 나타났다. 특히 손실을 기록한 날의 하락폭이 더 컸던 점이 이러한 결과를 초래한 것으로 분석된다. 이는 비트코인 현물 ETF 시장의 집중도와 수급 요인이 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다.
온체인 데이터 분석 업체 글래스노드(Glassnode)에 따르면, 비트코인이 S&P 500 지수를 능가하는 거래일의 비율이 최근 56%까지 회복되었다. 이는 지난 6월 약 5거래일 중 1회꼴로 부진했던 흐름에서 크게 개선된 수치이며, 약 6년 만에 최저치를 기록했던 시점과 비교하면 뚜렷한 반등세다.
하지만 이러한 상대적 우위에도 불구하고, 비트코인의 월간 수익률은 하락세를 면치 못했다. 10월 26일까지 집계된 데이터를 기준으로, 비트코인은 S&P 500 지수가 0.33% 상승하는 동안 4.25% 하락했다. 이는 약 4.58%p의 격차로 주식 시장에 비해 뒤처진 성적이다. 특히, 비트코인이 승리를 거둔 10번의 거래일 동안 평균 0.71%의 상승폭을 보인 반면, 8번의 패배일 동안에는 평균 1.44% 하락하며 손실폭이 훨씬 컸던 것으로 집계되었다. 이는 승리 시의 상승분보다 패배 시의 하락분이 약 두 배에 달한다는 의미로, 비트코인 시장의 회복력이 아직 견고하지 않음을 시사한다.
이러한 현상의 배경에는 비트코인 현물 ETF 시장의 특정 자산에 대한 쏠림 현상이 자리 잡고 있다. 코인베이스 인스티튜튜셔널(Coinbase Institutional)이 10월 23일에 발표한 보고서에 따르면, 블랙록(BlackRock)의 iBIT(iShares Bitcoin Trust)는 8월 1일부터 약 60억 달러의 자금을 유치한 반면, 다른 미국 비트코인 현물 ETF들의 순유입액은 약 5억 달러에 불과했다. 이는 전체 순유입액의 92%에 해당하는 압도적인 점유율이다. 파사이드 인베스터스(Farside Investors)의 10월 26일까지의 데이터에 따르면, 이 수치는 96.3%까지 상승하며 iBIT의 독주 체제가 더욱 공고해졌음을 보여준다.
10월 26일까지 집계된 10월의 거래일(18일) 동안, iBIT는 평균 일일 순유입액 4,810만 달러를 기록했지만, 경쟁 ETF들은 일평균 5,940만 달러의 자금 유출을 겪었다. 이는 전체 ETF 시장에서 하루 평균 1,130만 달러의 순유출이 발생했음을 의미한다. 만약 이러한 경쟁 ETF들의 자금 유출 추세가 지속된다면, iBIT의 일일 유입액이 약 24% 증가한 5,940만 달러에 도달해야만 전체 ETF 시장이 제로(0) 성장 상태에 이를 수 있다. 이는 iBIT로의 자금 쏠림이 다른 ETF들의 자금 유출을 상쇄하는 수준에 머물러 있음을 나타낸다. 이러한 집중 현상은 iBIT가 다수의 투자자, 자문가, 시장 조성자들을 대상으로 서비스를 제공하고 있기 때문으로 분석된다.
ETF의 생성 및 상환 과정은 현물 시장에 도달하기 전에 헤징, 재고 관리, 결제 등의 단계를 거친다. 따라서 이러한 점유율 수치는 ETF의 유입량만을 측정하며, 개별 투자자나 전체 비트코인 구매량을 직접적으로 반영하지는 않는다. 그럼에도 불구하고 iBIT로의 자금 쏠림은 ETF 채널을 통한 자금 흐름의 중요한 지표로 간주된다.
회복력을 저해하는 얇은 유동성 역시 비트코인 시장의 불안정성을 가중시키는 요인이다. 스테이블코인 공급량은 5월 최고치 대비 약 127억 달러 감소한 수준이며, 10월 23일 보고서 기준 7일간의 코인베이스 프리미엄은 마이너스를 기록하며 미국 현물 시장의 수요 약세를 시사했다. 글래스노드의 최신 주간 보고서에 따르면, 현물 누적 거래량 델타는 마이너스 8,050만 달러, 선물 미결제 약정은 약 375억 달러, 활성 주소 수는 약 61만 5,200개 수준이다. 옵션 25D 스큐는 8.9%에서 10.4%로 상승하며 풋옵션에 대한 수요가 상대적으로 증가했음을 보여준다. 이는 시장 참여자들이 잠재적인 하방 위험에 대한 헤징을 강화하고 있음을 시사한다.
이러한 수급 불균형과 불안정한 시장 심리는 비트코인의 회복력을 취약하게 만들고 있다. 투자자들은 현물 ETF 시장에서의 쏠림 현상과 함께 스테이블코인 공급량 감소, 하방 헤징 증가 등 복합적인 요인들을 주시하며 신중한 접근이 필요한 시점이다.