유니스왑, 수수료 차익거래 위한 TJAR 출시…빠른 이용자만 수익

탈중앙화 거래소(DEX) 유니스왑이 새로운 수수료 관리 도구인 토큰 항아리(TJAR)를 출시하며, 이를 활용한 차익거래 기회를 제공한다고 밝혔다. 하지만 전문가들은 이 시스템이 빠른 정보 탐색 능력을 갖춘 이용자들에게만 실질적인 수익을 안겨줄 것으로 분석하고 있다.

유니스왑은 지난 10월 30일, 외부 거래자들이 고정된 금액을 지불하고 누적된 수수료 토큰을 구매할 수 있는 TJAR 기능에 대해 상세히 설명했다. TJAR은 10월 29일 타 애플리케이션에도 공개되었으며, 이미 로빈후드(Robinhood)가 유니스왑 API를 통해 수집한 수수료를 USDC와 USDG 형태로 지급받는 데 이 시스템을 활용하고 있는 것으로 알려졌다.

이러한 스테이블코인 수취는 '서처(searcher)'라고 불리는 거래자들로부터 발생하는데, 이들은 온체인에 저장된 토큰 항아리의 수수료 자산을 확보하기 위해 필요한 대금을 지불한다. 이 시스템을 통해 선택된 토큰은 지정된 목적지로 전송되며, 서처는 실행 비용을 제외한 자산 가치를 평가하여 수익성을 판단하게 된다.

토큰 항아리는 수신된 자산을 보관하는 역할을 하며, 릴리저(Releaser) 계약은 결제 토큰, 금액, 그리고 전송 목적지를 명시한다. 이러한 설정은 애플리케이션 운영자가 결정한다.

유니스왑의 개발자 문서는 서처가 일부 자산만 선택하더라도 전체 릴리즈 금액을 지불해야 하며, 명시된 각 자산의 전체 잔액을 받게 된다고 설명한다. 선택되지 않은 자산은 항아리에 그대로 남아 있으며, 지불된 금액은 운영자가 지정한 수취인에게 전달된다.

항아리에 담긴 자산의 가치는 별도로 평가되지 않으며, 가격 오라클이 자동으로 결제 금액을 조정하지도 않는다. 따라서 자산 잔액과 시장 가격은 결제 금액이 고정된 상태에서 변동될 수 있다. 서처는 회수 가능한 가치가 지불액과 실행 비용을 초과할 때 행동할 동기를 갖게 된다. 경쟁이 이러한 수익률을 좁힐 수 있지만, 이 메커니즘이 반드시 수익을 보장하는 것은 아니다.

로빈후드의 스테이블코인 설정은 유니스왑 프로토콜의 수수료 배포 방식과는 다르다. 유니스왑은 UNI를 소각 주소로 보내는 방식을 사용한다. 반면 TJAR은 다른 운영자들이 자체적인 목적지를 선택할 수 있도록 한다. 현재 문서상으로는 TJAR의 선택적 프로토콜 수수료가 설정되지 않은 것으로 명시되어 있지만, 유니스왑 DAO(탈중앙화 자율 조직)가 해당 매개변수를 통제한다.

**유니스왑의 빠른 수취, 대가 따르는 거래**

유니스왑이 10월 30일에 공개한 가격 책정 설명에 따르면, 낮은 릴리즈 기준은 항아리가 더 자주 청산되도록 하여 토큰 가격 변동에 대한 노출을 단축시킨다. 그러나 대규모 예치금은 갑자기 보유 자산을 고정된 지급액보다 훨씬 초과하게 만들 수 있다.

가상 시나리오를 살펴보면, 항아리가 950달러 상당의 자산을 보유하고 있으며 릴리즈 가격이 1,000 USDC라고 가정한다. 500달러의 수수료 예치가 발생하면 보유 자산은 1,450달러로 증가하지만, 릴리즈 가격은 변하지 않는다. 따라서 발생하는 격차는 운영자의 손해를 감수하고 서처에게 보상할 수 있다.

더 높은 기준은 개별 예치금을 지급액 대비 덜 중요하게 만들지만, 일반적으로 자산이 전환되기까지 더 오래 기다리게 만든다. 운영자는 빈번한 수취와 가격 노출, 그리고 서처에게 제공되는 잉여분 사이에서 균형을 잡아야 한다.

이는 서처가 24시간 내에 100만 달러 이상의 가치 있는 자산을 100만 USDC에 사들여 50만 달러의 이익을 얻을 수 있는 극단적인 시나리오를 가능하게 한다. 이러한 상황은 극히 드물지만, TJAR 시스템의 잠재적인 위험과 이익을 보여준다.

유니스왑은 TJAR을 통해 사용자들이 보다 효율적으로 수수료를 관리하고, 이를 활용한 새로운 투자 기회를 탐색할 수 있도록 지원한다는 입장이다. 하지만 시스템의 복잡성과 변동성이 높은 암호화폐 시장의 특성을 고려할 때, TJAR을 통한 차익거래를 시도하는 이용자들은 상당한 주의와 함께 시장 분석 능력을 갖춰야 할 것으로 보인다.