AI, 비트코인 채굴업체 전력 원해… 계약 살펴보니 '진짜 주인'은 누구?

비트코인 채굴업체들이 인공지능(AI) 기업들과 1000억 달러 규모의 계약을 맺고 있다고 발표했지만, 실제 수익을 창출하는 용량은 미미한 것으로 드러났습니다. 코어 사이언티픽(Core Scientific)의 계약 사례는 임차인이 할인된 임대료를 통해 건설 비용을 어떻게 회수하는지 보여줍니다. 또한, 33억 달러의 자금 조달은 주주들이 전환 수익률을 평가하기 전에 상당한 이자 비용을 발생시킵니다.

비트코인 채굴업체들은 수년간 저렴한 전력을 확보하고, 변전소를 건설하며, 운영에 필요한 전력망 연결을 협상하는 데 공을 들였습니다. 이제 AI 기업들은 이러한 전력 연결을 간절히 원하며, 오래된 채굴 시설을 가치 있는 부동산으로 만들고 있습니다. 비트코인 채굴에 사용되는 ASIC(주문형 반도체) 장비는 AI 모델 훈련에 거의 쓸모없지만, 그 주변의 토지, 변전소, 전력 계약은 데이터 센터 개발자들이 수년간의 기다림을 면제해 줄 수 있습니다.

SWI 그룹은 올해 초 비트코인 채굴업체 제네시스 디지털 에셋(Genesis Digital Assets)을 인수했으며, 10월 12일에는 AI 인프라 사업 확장을 위해 8억 유로의 증자를 발표했습니다. 두 주 후, SWI 컴퓨트(SWI Compute)를 출범시키고 약 10억 달러 규모의 NVIDIA 장비 주문과 초기 고객을 공개했으며, 일부 계약은 여전히 최종 조율 중입니다. 이번 자금 조달의 일환으로 제네시스는 BTC 채굴보다는 컴퓨팅 파워 판매에 대한 훨씬 더 큰 베팅의 일부가 되고 있습니다.

이것은 서류상으로는 거부할 수 없는 거래입니다. 막대한 양의 전력을 소비하도록 구축된 산업 시설을 활용하여, 그 전력을 훨씬 더 많은 비용을 지불하려는 고객에게 제공하는 것입니다. 하지만 안타깝게도, 단순히 다른 컴퓨터를 벽에 꽂는다고 해서 비트코인 채굴 시설을 AI 데이터 센터로 바꿀 수는 없습니다. 전환 과정에는 광범위한 개조, 더 밀집된 하드웨어를 처리할 수 있는 냉각 시스템, 정교한 네트워킹, 건설 자금 조달, 그리고 완성된 제품에 대한 약속을 지킬 준비가 된 고객이 필요합니다.

시설이 운영되기 전까지 약속된 수익은 그저 약속일 뿐입니다. 코어 사이언티픽의 AI 클라우드 제공업체 코어웨이브(CoreWeave)와의 계약은 자금이 어디로 흘러가는지 명확히 보여줍니다. 코어웨이브는 건설 자금 지원에 도움을 주지만, 임대료 크레딧을 통해 일부 기여금을 회수하는 반면, 코어 사이언티픽은 수십억 달러를 빌리고 시설을 건설하며, 납품 지연에 대한 벌금을 감수해야 합니다. 이것이 채굴 시설 소유주가 그 가치의 근접치도 받지 못하는 상황에서 채굴 부동산이 훨씬 더 가치 있게 되는 방식입니다. 전력이 고객을 유인하지만, 계약이 누가 돈을 받는지 결정합니다.

비트코인 채굴 장비의 가치는 하락하고 있습니다. 비트코인 채굴 사업은 냉혹한 비즈니스입니다. 운영업체들은 ASIC이라는 특수 컴퓨터를 사용하여 블록 보상을 놓고 경쟁하는데, 그 보상의 가치는 비트코인 가격과 네트워크 내 다른 기계와의 효율성에 따라 달라집니다. 이 장비들은 시장 상황과 상관없이 작동하는 데 많은 전력을 필요로 하므로, 기업들은 호황과 불황 시장 모두에서 동일한 청구서를 직면합니다. 퍼블릭 채굴업체의 첫 물결은 BTC 접근이 어렵거나 불가능했을 때 기관들이 쉽게 활용할 수 있는 레버리지 비트코인 투자로 여겨졌습니다. 하지만 시장은 가혹한 숙녀이며, 이들 회사는 더 이상 레버리지... (본문 1500자 이상 작성을 위해 추가 내용 필요)