日은행, ETF 매각 속도 2.6배↑… 43년 후에도 청산 못한다?

일본 중앙은행(BOJ)이 내년 1월부터 상장지수펀드(ETF) 매각 속도를 기존보다 2.6배 높이지만, 보유 자산 전량을 처분하는 데까지는 여전히 43년이 소요될 전망이다. BOJ는 지난 2010년부터 디플레이션 탈출과 경제 활성화를 위해 공격적으로 ETF를 매입해왔으나, 자산 규모가 방대해 이를 시장에 부담 없이 매각하기 위한 전략을 고심하고 있다. 당초 BOJ는 112년이 걸릴 것으로 예상했던 ETF 청산 기간을 이번 조치를 통해 43년으로 단축했다. 이는 BOJ의 통화정책 실험이 종료된 이후에도 상당 기간 자산 처리가 지속될 수밖에 없는 구조를 보여준다. BOJ는 현재 연 1.25% 수준의 단기 금리 목표를 유지하면서도, 2027년 1월부터 ETF 매각을 가속화하기로 결정했다. 이는 이미 금리가 제로금리에 가까웠던 시기에 시행된 경기 부양책의 유산을 정리하는 과정으로, 민간 투자자들이 BOJ가 제시하는 가격에 주식 시장의 위험을 상당 부분 떠안아야 함을 의미한다. BOJ가 ETF를 매입하기 시작한 것은 2010년으로, 당시 경제 침체와 디플레이션으로 어려움을 겪던 일본 경제에 투자 심리를 북돋기 위한 목적이었다. 개별 기업에 직접 투자하기보다는 여러 기업의 주식을 담은 ETF를 매입함으로써 광범위한 주식 시장에 투자하는 효과를 노렸다. 이는 투자자들이 위험 자산을 보유하는 데 요구하는 추가 수익률을 낮추고, 주가 상승을 유도하여 소비와 투자를 촉진하려는 전략이었다. 그러나 BOJ는 이러한 정책의 부작용, 즉 잠재적인 손실 가능성과 중앙은행이 기업 및 산업 전반에 걸쳐 자원을 배분하는 과정에 깊숙이 개입하게 되는 점을 이미 인지하고 있었다. 2010년 11월, 당시 시라카와 마사아키 총재는 이러한 우려를 표명한 바 있다. BOJ는 2024년 3월부로 신규 ETF 매입을 중단했지만, 이미 보유하고 있는 자산들은 대차대조표에 그대로 남아 있다. 일반적인 채권과 달리, 개별 ETF는 만기일이 없어 발행자가 원금을 상환하는 시점을 기다릴 수 없다. 따라서 BOJ는 단순히 재투자를 중단하고 포트폴리오의 만기를 기다리는 방식으로는 자산 처리가 불가능하다. BOJ는 향후 발생할 이익과 손실의 위험을 부담할 실제 구매자들과 거래해야 하며, 이를 위해서는 투자하려는 자산에 대한 시장의 수요가 뒷받침되어야 한다. ETF 자체는 개별 기초 주식을 즉시 매도하지 않고도 투자자 간에 거래될 수 있지만, 중앙은행은 보유 자산을 포기하기 위한 충분한 수요를 확보해야 하는 과제를 안고 있다. 이 과정에서 엔화 자금으로 투자하는 투자자들이 압력을 받아 비트코인을 포함한 암호화폐 시장에 영향을 미칠 가능성도 배제할 수 없다. 만약 엔화 약세가 지속되거나, 일본 내 투자 환경에 급격한 변화가 발생할 경우, 투자자들은 위험 자산의 일부를 현금화하여 유동성을 확보하려 할 수 있으며, 이 과정에서 비트코인과 같은 대체 투자 자산으로의 자금 이동이 발생할 수 있다. 특히 최근 비트코인 가격이 연일 상승세를 기록하고 있는 가운데, 이러한 자금 유출입은 시장 변동성을 키우는 요인이 될 수 있다. BOJ의 ETF 매각 계획은 일본 경제의 장기적인 방향성과 더불어 글로벌 금융 시장, 특히 위험 자산 시장에 미치는 영향에 대한 면밀한 분석이 필요하다. 또한, 이는 중앙은행의 비전통적 통화정책의 종료가 시장에 미칠 파급 효과에 대한 중요한 시사점을 제공한다.