이더리움 스테이킹 '역설'...활성 스테이킹 증가에도 총 잔액 감소
CryptoSlate2026년 11월 2일 23:400
이더리움 스테이킹이 10월 한 달간 특정 지표에서는 성장을 기록했으나, 출금 및 요청된 인출이 예치금을 초과하는 현상이 나타났다. 이는 네트워크 보안을 강화하는 검증인들의 활성 스테이킹 비중은 증가했지만, 전체 스테이킹 잔액은 감소하는 이례적인 상황을 보여준다.
블록체인 분석 업체 크립토키홀(CryptoKeyhole)의 데이터에 따르면, 10월 1일부터 30일까지 이더리움 예치금은 총 1,400,947 ETH에 달했으며, 같은 기간 인출된 금액은 1,511,710 ETH에 달했다. 이를 통해 110,763 ETH의 순유출이 발생했음을 알 수 있다. 그러나 같은 기간 동안 활성 검증인들이 확보한 유효 스테이킹 잔액은 전체 이더리움 공급량의 35.82%에서 36.09%로 오히려 증가했다.
이러한 수치의 이중성은 투자자들에게 중요한 의미를 지닌다. 스테이킹 비중의 증가는 신규 수요 증가 또는 유동성 공급 감소의 신호로 해석될 수 있기 때문이다. 즉, 더 많은 이더리움이 네트워크 보안에 기여하는 동시에, 컨센서스 레이어에 보유된 더 넓은 범위의 이더리움 풀은 줄어들고 있는 것이다.
**이더리움 스테이킹 잔액의 엇갈림 현상**
이러한 분석은 크립토키홀이 제공하는 일별 스테이킹 점유율 데이터와 공급량 데이터를 기반으로 한다. 데이터는 10월 1일부터 30일까지의 30일간의 완전한 UTC 기준으로 집계되었으며, 이는 9월 30일 마감 시점부터 10월 30일 마감 시점까지를 포함한다.
활성 스테이킹(Active stake)은 컨센서스에 참여하는 검증인들의 유효 잔액으로, 네트워크 가중치에 기여하는 양을 나타낸다. 반면, 더 넓은 범위의 컨센서스 레이어 측정치에는 대기 중인 예치금, 활성화를 기다리거나 출금 후 지급될 예정인 검증인들의 잔액, 그리고 유효 금액을 초과하는 잔액까지 포함된다.
크립토키홀의 일별 데이터를 해당 공급량 수치와 곱하여 대략적인 잔액을 계산하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있다.
* (데이터 표는 원문에 포함되어 있지 않으나, 분석 결과는 아래와 같음)
대략적으로 361,000 ETH가 활성 유효 스테이킹으로 계산되는 반면, 총 컨센서스 보유량은 약 80,000 ETH 감소했다. 활성 유효 잔액을 제외한 총 잔액이 충분히 축소되어 이러한 두 가지 변화를 모두 수용할 수 있었다.
이 데이터에서 나타난 활성 스테이킹 비중의 증가는 총 이더리움 공급량의 감소로 설명되지 않는다. 크립토키홀의 공급량 데이터는 해당 기간 동안 약 86,137 ETH 증가한 것으로 나타났다. 그럼에도 불구하고, 더 넓은 컨센서스 레이어 점유율은 활성 스테이킹 점유율이 증가하는 동안 37.336%에서 37.245%로 오히려 감소했다.
이러한 흐름 측정은 각 날짜의 블록에 포함된 예치금 요청을 집계한다. 여기에는 신규 검증인을 위한 예치금과 기존 검증인의 충전이 포함된다. 예치금 요청이 즉시 활성 유효 스테이킹으로 전환되는 것은 아니다. 이더리움의 보류 중인 예치금 처리 및 활성화 규칙은 해당 자본이 컨센서스에 기여하기 전에 별도의 단계를 거치도록 요구한다.
**전문가 분석 및 향후 전망**
일부 분석가들은 이러한 현상이 검증인들이 보상을 극대화하기 위해 '진입 대기열'과 '출금 대기열'을 전략적으로 관리하고 있기 때문일 수 있다고 분석한다. 즉, 이더리움의 네트워크 활성화를 유지하면서도, 언제든지 출금할 수 있도록 유동성을 확보하려는 움직임이 나타날 수 있다는 것이다.
다른 한편으로는, 스테이킹 풀의 총량 감소가 장기적인 이더리움의 가치 상승에 긍정적인 신호로 작용할 수 있다는 시각도 존재한다. 공급량이 줄어들면 희소성이 높아져 가격 상승 압력으로 작용할 수 있기 때문이다.
현재 이더리움 스테이킹은 긍정적인 측면과 부정적인 측면이 공존하는 복잡한 양상을 보이고 있다. 활성 검증인 수의 증가는 네트워크 보안 강화라는 긍정적인 신호로 해석될 수 있지만, 총 스테이킹 잔액의 감소는 시장 참여자들의 유동성 선호 증가 또는 단기적인 이익 실현 움직임으로 볼 수도 있다. 앞으로 이더리움 스테이킹의 추세가 어떻게 변화할지는 시장 참여자들의 심리, 거시 경제 상황, 그리고 이더리움 네트워크의 기술적 발전 등 다양한 요인에 의해 결정될 것으로 보인다.