미국 중간선거 후 S&P 500 역사적 강세…분할 정부 선호

미국 중간선거를 앞두고 금융 시장의 불확실성이 고조되고 있지만, 역사적으로 볼 때 중간선거 결과와 관계없이 주식 시장, 특히 S&P 500 지수는 강한 상승세를 보여왔던 것으로 나타났다. 이는 공화당의 '붉은 물결'이든, 민주당의 '푸른 물결'이든, 혹은 분할된 정부 구성이든 모두 해당되는 경향이다.

CNBC가 1980년부터 2024년까지 중간선거 및 대통령 선거 이후 S&P 500 지수의 수익률을 분석한 결과에 따르면, 선거 직후 하루, 그리고 일주일 동안 평균 0.2% 상승했으며, 한 달 후에는 평균 1.1% 상승했다. 특히 중간선거 이후 1년 동안 S&P 500 지수는 평균 13.7% 상승했고, 대통령 선거 이후에는 13.8% 상승했다. 놀랍게도 이러한 상승세는 91%의 사례에서 관측되었으며, 1982년부터 2022년까지 11번의 중간선거 모두에서 S&P 500 지수는 상승 마감했다.

단기적인 수익률은 다소 변동성을 보였는데, 특히 대통령 선거 이후 하루 및 일주일 동안의 평균 수익률은 소폭 하락하는 경향을 보이기도 했다. 라이언 데트릭(Ryan Detrick) 카슨 그룹 수석 시장 전략가는 CNBC와의 인터뷰에서 "선거를 앞두고 약간의 불안감이 존재하는 것은 사실"이라며, "선거가 끝나면 큰 안도감이 찾아오고 시장은 대체로 좋은 성과를 보이는 경향이 있다"고 설명했다.

시장, '분할된 정부' 선호하는 경향 뚜렷

흥미롭게도 금융 시장은 단일 정당이 모든 권력을 장악하는 상황보다는, 백악관은 한 정당이, 의회는 다른 정당이 통제하는 '분할된 정부(divided government)'를 더 선호하는 것으로 나타났다. 지난 10번의 중간선거와 5번의 대통령 선거에서 단일 정당이 정부를 통제하지 않았던 경우, S&P 500 지수는 1년 후에 평균 15% 상승했으며, 이는 15번의 사례 중 14번에서 긍정적인 수익률을 기록했다. 반면, 단일 정당이 정부를 통제했던 선거 이후 1년 동안의 평균 수익률은 11.5%로 상대적으로 낮았다.

데트릭 전략가는 "거대한 붉은 물결이나 푸른 물결이 일어나면 시장은 그다지 좋아하지 않는다. 이는 한쪽으로의 과도한 지출과 권력 집중으로 이어질 수 있기 때문"이라고 지적했다. 민주당이 의회를 장악하고 공화당이 대통령직을 맡는 시나리오(이번 중간선거에서 나타날 수 있는 가능성) 역시 긍정적인 결과를 가져온 것으로 분석된다. CNBC 분석에 따르면, 민주당이 양원 의회를 장악하고 공화당이 대통령을 맡았던 세 차례의 중간선거(1986년, 1990년, 2006년) 이후 S&P 500 지수는 선거 당일에는 평균 0.5% 하락했지만, 한 달 후에는 3.4%, 그리고 1년 후에는 10.9% 상승했다.

물론, 선거 결과 자체가 시장 성과에 가장 중요한 요인이 아닐 수도 있다. 시장은 때때로 선거 결과와는 별개로 경제 펀더멘털이나 연준의 통화 정책에 더 큰 영향을 받는다. 예를 들어, 2000년 선거 이후 S&P 500 지수는 닷컴 버블 붕괴로 인해 22.1% 폭락하며 1980년 이후 최악의 선거 후 성적을 기록했다. 반대로, 2020년 선거 이후에는 코로나19 팬데믹으로 인한 시장 충격에서 대규모 반등에 성공하며 38.3%라는 최고 기록을 세우기도 했다.

소시에테 제너럴(Société Générale)에 따르면, 투자자들은 연방준비제도(Fed)의 정책과 기업 실적 사이클이 결국 선거보다 시장 성과에 더 큰 영향을 미친다는 점을 명심해야 한다. 2018년 중간선거 이후 주가가 하락했던 사례도 있는데, 당시 민주당이 도널드 트럼프 대통령 재임 기간 중 하원을 장악했다. 더 중요한 것은, 그 해 연준이 통화 정책을 긴축하며 금리를 인상했다는 사실이다. 이러한 요인들이 선거 결과 자체보다 시장에 더 큰 영향을 미쳤음을 시사한다.

따라서 투자자들은 중간선거 결과를 지나치게 과대평가하기보다는, 거시 경제 지표, 기업 실적 발표, 그리고 연준의 통화 정책 방향 등을 종합적으로 고려하여 투자 전략을 수립하는 것이 현명할 것이다. 역사적 데이터를 바탕으로 볼 때, 선거 결과에 대한 단기적인 시장의 반응은 있겠지만, 장기적으로는 경제 펀더멘털과 통화 정책이 시장의 방향을 결정짓는 핵심 요인이 될 가능성이 높다.