비트코인 채굴 수익률 급감… 난이도 상승에도 '수익 절벽'

비트코인 채굴 산업이 연일 수익률 하락이라는 어려운 국면에 직면하고 있다. 최근 난이도 상승에도 불구하고 채굴자가 단위 컴퓨팅 파워당 벌어들이는 수익이 눈에 띄게 줄어들면서, 채굴업체들의 수익성 악화에 대한 우려가 커지고 있다. 해시레이트 인덱스(Hashrate Index)의 10월 30일 분석에 따르면, 11월 2일 기준 비트코인 채굴 해시프라이스(Hashprice, 컴퓨팅 파워 단위당 일일 예상 채굴 수익)는 이전 주 대비 8.7% 하락한 32.86달러를 기록했다. 이는 지난주 35.99달러에서 크게 떨어진 수치다.

채굴 난이도는 지난 9월 19일 조정 당시 127.45조에서 10월 29일 148.36조로 16.4% 반등하며 채굴 경쟁이 심화되었음을 시사했다. 그럼에도 불구하고 채굴자들의 달러 기준 수익이 개선되지 않는다는 점은, 단순히 경쟁 심화 일시 중단만으로는 수익을 회복하기 어렵다는 현실을 보여준다. 이러한 상황은 비트코인 네트워크의 성장 잠재력에 대한 시장의 기대치를 낮추고 있다. 해시레이트 인덱스의 분석은 11월과 12월의 비트코인 네트워크 컴퓨팅 파워를 각각 1,056 엑사해시/초(EH/s)와 1,059 EH/s로 예측했는데, 이는 10월 29일에 종료된 채굴 에포크(epoch)의 평균치인 약 1,062 EH/s에 근접하는 수치다. 이러한 예측치는 관측된 미래 해시레이트나 예정된 난이도 변화가 아닌, 시장의 미래 전망을 반영한 것이라는 점에 유의해야 한다. 이는 또한, 트랜잭션 수수료가 블록당 약 0.02 BTC에 달할 것이라는 가정을 기반으로 하여 계약 가격을 미래 네트워크 성장으로 환산한 결과이다. 따라서 실제 수수료 추이에 따라 해석이 달라질 수 있다.

현재 채굴 난이도의 급등은 채굴자들이 더 높은 수준의 연산 능력을 동원해야만 동일한 양의 비트코인을 채굴할 수 있다는 것을 의미한다. 이는 특히 전기료와 같은 운영 비용이 높은 채굴업체들에게 상당한 부담으로 작용한다. 현재와 같이 난이도가 높은 환경에서는 채굴 효율성이 떨어지기 때문에, 채굴자는 더 많은 비트코인을 얻기 위해 더 많은 에너지를 소비해야 한다. 이는 곧 단위당 수익 감소로 직결된다.

루소(Luxor)의 채굴 데이터 및 연구 플랫폼인 해시레이트 인덱스는 11월 2일 업데이트를 통해 2027년 4월까지의 월별 평균 선물 해시프라이스를 PH/s/일당 33.04달러로 제시했다. 이는 해당 기간 동안의 지표적인 수익 기준선 역할을 할 수 있으나, 실제 계약 이행 여부는 합의된 계약 조건에 따라 달라진다. 채굴업체들은 향후 몇 달 동안 시장에서 예상되는 컴퓨팅 파워 증가가 미미할 것으로 예상하고 있지만, 수익률 하락은 여전히 심각한 문제로 남아 있다.

미래 수익을 미리 확정하는 선물 계약은 채굴 수익률을 안정화하는 데 도움을 줄 수 있지만, 경쟁 심화의 압력을 완전히 해소하지는 못한다. 선물 계약을 통한 판매는 출력량과 날짜가 계약된 수량 및 날짜와 일치할 경우, 벤치마크 수익률을 안정화시키는 별도의 목적을 수행한다. 루소의 현금 결제 계약에서 판매자는 일일 지수가 합의된 가격 이하로 떨어지면 그 차액을 받고, 그 이상으로 오르면 차액을 지급해야 한다. 실제 출력량에 맞추어 수량과 날짜를 일치시키는 것이 중요하다. 왜냐하면 이러한 헤지(hedge)는 채굴기가 계속해서 생산을 유지할 것이라고 보장하지 않기 때문이다.

인도 가능 선물 계약은 판매자 신용 확인 및 가능한 인도 마진을 조건으로 루소의 채굴 풀에 대한 인도를 담보로 사전 결제를 제공한다. 루소는 양측의 거래 상대방 역할을 하며, 주문서는 팀이 거래로 확인해야 하는 구매 및 판매 의사를 표시한다. 고정된 달러당 전력 비용을 가진 운영자들에게는, 일치하는 출력량에 대한 달러 수익률을 안정화하는 것이 현금 흐름 계획을 개선할 수 있다. 그러나 더 높은 비용을 부담하는 채굴업체들은 여전히 이러한 수익이 전기 및 기타 비용을 충당해야 한다.

암호화폐 시장 전반의 변동성과 더불어, 비트코인 채굴 산업은 자체적인 기술적, 경제적 도전에 직면해 있다. 채굴 난이도 조정 메커니즘은 네트워크 보안을 유지하는 데 필수적이지만, 때로는 채굴 수익성에 직접적인 영향을 미치기도 한다. 앞으로 채굴업체들이 이러한 수익률 하락 압력에 어떻게 대응하고, 새로운 기술 발전이나 시장 변화를 통해 수익성을 회복할 수 있을지가 주목되는 부분이다. 특히, 최근의 난이도 상승은 채굴 효율성 증대 및 운영 비용 절감을 위한 기술 혁신의 중요성을 더욱 부각시키고 있다. 또한, 채굴업체들이 선물 계약 등 금융 상품을 활용하여 수익을 헤지하고 예측 가능성을 높이는 전략은 향후 더욱 중요해질 것으로 전망된다. 전반적으로, 비트코인 채굴 산업은 변동성이 큰 시장 환경 속에서 지속적인 적응과 혁신을 요구받고 있다.