카미노 CEO, 토큰 가치 상승 때 보상…홀더는 수익 주장 못해
CryptoSlate2026년 11월 5일 03:501
솔라나 기반 랜딩 프로토콜 카미노(Kamino)의 마이클 와이즈(Michael Weisz) 최고경영자(CEO)가 자신의 KMNO 토큰 할당량 대부분을 지속적인 토큰 가치 상승과 연동시켰다고 최근 공개했다. 이는 토큰 보유자들이 카미노 재단의 수익, 분배 또는 지분에 대해 어떠한 권리도 주장할 수 없다는 점을 명확히 하는 발표와 같은 날 이루어졌다.
카미노의 11월 3일 발표는 CEO의 인센티브 구조와 함께 향후 24개월 동안 카미노의 장기적인 성장을 지원하기 위한 2천만 달러 규모의 재단 지원 계획을 상세히 설명했다. 특히, 재단에 자금이 쌓이는 것과 향후 토큰 보유자들에게 돌아갈 재정적 혜택 사이에는 '자본 배분'이라는 단계를 두어 직접적인 연결고리를 차단했다. 이는 카미노 프로토콜에서 발생한 수익이 직접적으로 토큰 보유자에게 돌아가지 않음을 시사한다.
CEO의 대부분 KMNO 할당량은 단계적으로 더 높은 가치 평가 목표를 달성하고 유지해야만 베스팅(vesting, 보유권 확정)된다고 발표는 밝혔다. 일시적인 가격 상승만으로는 이러한 요건을 충족시킬 수 없다. 이러한 조건은 CEO의 할당량 대부분에 적용된다. 다만, 발표에서는 모든 창립자, 기여자 또는 투자자의 할당량이 동일한 규칙을 따르는지에 대한 언급은 없었으며, 각 조건에 대한 구체적인 수치 목표나 유지 기간에 대한 정보도 제공되지 않았다.
이러한 구조는 토큰 보유자들에게 CEO의 보상이 지속적인 토큰 가치와 부분적으로 연계된다는 점을 시사한다. 즉, CEO의 개인적인 재정적 이익이 프로토콜의 전반적인 성장과 가치 상승에 달려 있다는 것을 의미한다. 이는 CEO가 프로토콜의 성공을 위해 노력할 동기를 부여하는 요소로 작용할 수 있다.
카미노 측은 재단이 주주, 회원 또는 수혜자를 가지지 않으며 독립적인 이사회의 감독 하에 운영된다고 밝혔다. 또한, 모든 온체인 및 오프체인 수익과 지적 재산권을 수령한다고 설명했다. 이러한 설명은 프로토콜의 수익과 재단의 더 넓은 자원이 단일 조직 내에 통합되어 있음을 보여준다. 그러나 이러한 구조가 토큰 보유자에게 미치는 영향에 대해 카미노는 다음과 같이 명확히 선을 그었다: "KMNO는 재단 수익, 분배 또는 지분에 대한 청구권이 아닙니다."
**프로토콜 수익과 보유자 수익의 명확한 구분**
DefiLlama의 11월 3일 UTC 기준 20:10 스냅샷에 따르면, 카미노의 경제적 상황은 이러한 발표를 더욱 구체적으로 뒷받침한다. 지난 30일간 프로토콜은 5백만 달러의 수수료(fees), 607,996달러의 프로토콜 수익(protocol revenue), 그리고 0달러의 추적된 보유자 수익(holder revenue)을 기록했다. 이 수치들은 각각 다른 질문에 대한 답을 제공한다. 수수료는 추적된 활동으로 발생한 총 수수료를 측정하며, 프로토콜 수익은 프로토콜이 보유하는 수익의 부분을 측정한다. 보유자 수익은 프로토콜이 얻은 모든 것이 토큰 보유자에게 도달한다고 가정하는 것이 아니라, 실제로 보유자에게 도달하는 가치를 추적한다.
카미노의 대출 상품의 경우, DefiLlama는 수수료에 이자, 청산 수수료, 그리고 신규 대출 수수료를 포함한다. 프로토콜 수익에는 이자 스프레드, 청산 수수료의 일부, 그리고 모든 신규 대출 수수료가 포함된다. 유동성 상품의 경우, 프로토콜 수익에는 유동성 수수료에서 프로토콜이 차지하는 몫이 포함된다. 따라서 5백만 달러의 총 수수료는 분배 가능한 재단 소득으로 해석될 수 없다. 더 좁은 범위의 607,996달러 프로토콜 수익 수치조차도 재단 총 수입에 대한 완전한 진술이 아니다. 이는 카미노의 수수료 발생 방식 및 수익 분배 구조의 복잡성을 고려할 때 더욱 그러하다. 즉, 프로토콜이 벌어들인 돈이 곧바로 보유자에게 돌아가는 것이 아니라, 재단이라는 별도의 주체를 통해 관리되며, 보유자는 직접적인 수익을 주장할 수 없음을 명확히 하고 있다. 이러한 구조는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에서 흔히 볼 수 있는 모델이지만, 토큰 보유자들의 기대와는 다소 차이가 있을 수 있어 향후 논란의 여지가 있을 것으로 보인다.