AI 기업 자금 조달 '경고등'...채권 수익률 급등, 규제 우려 증폭
CNBC2026년 11월 7일 02:091
인공지능(AI) 데이터센터 구축 경쟁이 심화되는 가운데, 관련 기업들의 자금 조달 환경이 더욱 가팔라지고 있다는 분석이 나왔습니다. 특히 금리 상승과 정치적 불확실성이 겹치면서 신규 차입 비용이 급증하고 있으며, 이는 AI 산업의 성장 전망에 잠재적인 제동을 걸 수 있다는 지적입니다.
제프리스(Jefferies) 글로벌 주식 전략 책임자인 크리스토퍼 우드(Christopher Wood)는 최근 보고서를 통해 "AI 설비투자 경쟁의 가장 그럴듯한 결말은 신용카드 회수일 것"이라고 비유하며 현재 시장 상황을 진단했습니다. 이는 AI 관련 기업들이 마치 신용카드로 자금을 조달하듯 단기간에 막대한 투자를 진행하고 있지만, 금리가 인상되고 신용 한도가 제한될 가능성이 있음을 시사합니다.
실제로 신용 시장에서는 AI 데이터센터 건설에 대한 새로운 정치적 환경에 대한 우려가 감지되고 있습니다. 특히 주요 주에서 민주당 성향의 주지사가 당선되고, 의회마저 민주당이 장악할 가능성이 제기되면서 데이터센터 건설에 대한 규제 장벽이 높아질 것이라는 전망이 나오고 있습니다. 이는 AI 산업의 급격한 성장세를 뒷받침해 온 저금리 환경과 대조적인 모습입니다.
이러한 신용 위험의 대표적인 사례로 네오클라우드(Neocloud) 기업인 코어웨이브(Coreweave)가 지목됩니다. 코어웨이브의 2032년 만기 채권(9.625% 쿠폰)의 수익률이 16%를 넘어섰습니다. 또한, 코어웨이브의 5년 신용부도스와프(CDS) 스프레드는 목요일에 1,289bp 이상으로 급등하며 10월 최고치를 경신했습니다. 독일 은행(Deutsche Bank)에 따르면, CDS 스프레드는 금요일에 8% 하락하여 약 1,155bp 수준으로 완화되었습니다.
짐 리드(Jim Reid) 독일 은행 글로벌 거시 및 테마 연구 책임자는 금요일 보고서에서 "신용 시장에서 충분한 경고 신호가 있었다"고 언급했습니다. 그는 부채와 주식 시장이 더욱 동조화되고 있다며, "신용 시장이 더 나아갈지 지켜봐야 할 것"이라고 덧붙였습니다.
더욱이 투자자들은 엔비디아(Nvidia), 브로드컴(Broadcom), 아마존닷컴(Amazon.com)과 같이 재무 상태와 신용 등급이 가장 강력한 기업들에 대해서도 부도 위험을 헤지하기 위해 더 높은 보상을 요구하고 있습니다. 지난 한 달 동안 엔비디아 채권의 CDS는 76% 상승했으며, 브로드컴은 49%, 아마존은 44% 상승했습니다. 물론 절대적인 수치로 볼 때 이들 기업의 CDS는 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 엔비디아의 CDS 스프레드는 약 139bp였던 반면, 오라클(Oracle)은 약 298bp, 코어웨이브는 약 1,100bp 수준입니다. 낮은 출발점에서 큰 폭의 증가는 동일한 신용 위험을 의미하지는 않습니다.
그럼에도 불구하고 CDS 스프레드의 상승은 시장이 가장 크고 건전한 채권 발행사들 사이에서도 부도 위험에 대한 더 많은 보호를 원한다는 신호입니다. 그리고 CDS 스프레드의 상승은 장기적으로 더 높은 자금 조달 비용을 의미합니다.
현재 시장은 오하이오, 텍사스, 조지아 등 미국 내 계획된 데이터센터 용량의 상당 부분이 집중된 세 주에서 민주당 주지사 당선으로 인해 최소한 일부 데이터센터 지출이 지연되거나 취소될 가능성에 직면하고 있습니다. 골드만삭스(Goldman Sachs)에 따르면, 이러한 모라토리엄(중단 조치)은 미국 전체 계획 용량의 45%에 영향을 미칠 수 있으며, 그중 상당 부분이 텍사스에 집중되어 있습니다. 텍사스 주지사 당선인인 지나 히노호사(Gina Hinojosa)는 데이터센터에 반대하지 않지만, 주 의회가 지역 사회 보호를 위한 법안을 통과시킬 때까지는 모라토리엄을 고려하고 있다고 밝혔습니다.
하지만 이러한 상황이 AI 부채 금융이 붕괴되고 있다는 것을 의미하지는 않습니다. 골드만삭스는 10월 29일 이후 총 670억 달러 규모의 AI 채권 5건이 발행되었으며, 올해 전체 초대형 클라우드(hyperscaler) 기업들의 부채 발행액이 2,960억 달러에 달한다고 집계했습니다. 골드만삭스는 내년에 초대형 클라우드 기업들의 부채 발행액이 4,400억 달러에 달하고, 투자 등급 및 하이일드 채권 전반에 걸쳐 추가로 3,000억 달러의 프로젝트 수준 부채가 발행될 것으로 예측했습니다.
트럼프 행정부 역시 데이터센터 지원 의사를 표명하고 있습니다. 케빈 해싯(Kevin Hassett) 백악관 국가경제위원회 위원장은 금요일 CNBC와의 인터뷰에서 민주당 정부의 불확실성에도 불구하고 예상대로 데이터센터 성장이 지속될 것으로 기대한다고 말했습니다. 하지만 이러한 긍정적인 전망에도 불구하고, 높아진 자금 조달 비용과 규제 불확실성은 AI 산업의 과열된 투자를 진정시키고 지속 가능한 성장을 위한 재평가 과정을 거치게 할 것이라는 분석이 지배적입니다. 투자자들은 향후 데이터센터 관련 기업들의 재무 건전성과 함께 정치적 리스크 요인을 면밀히 주시해야 할 필요가 있습니다.
이러한 환경 변화는 나스닥 지수에도 영향을 미칠 수 있습니다. AI 관련 기술주들은 최근 몇 년간 나스닥 상승을 견인해왔지만, 자금 조달 비용 상승과 투자심리 위축은 이러한 상승세에 제동을 걸 수 있습니다. 따라서 투자자들은 개별 기업의 펀더멘털뿐만 아니라 거시 경제 및 규제 환경 변화를 종합적으로 고려한 투자 전략을 수립해야 할 것입니다.