블랙록 비트코인 ETF, 옵션으로 손실 일부 상쇄... 28.7% 회복 그쳐
CryptoSlate2026년 8월 13일 08:400
블랙록의 iShares 비트코인 프리미엄 인컴 ETF(BITA)가 출범 이후 첫 분기 동안 옵션 거래를 통해 발생한 수익으로 비트코인 및 자체 현물 비트코인 ETF(IBIT)의 손실 일부를 상쇄했지만, 그 효과는 기대에 미치지 못한 것으로 나타났다. 최근 제출된 분기 보고서에 따르면, BITA는 옵션 롤오버(rollover) 전략을 통해 총 344,849달러의 이익을 기록했지만, 이는 120만 달러에 달하는 암호화폐 자산의 평가 손실액 대비 약 28.7%에 불과한 수준이었다.
구체적으로 BITA는 옵션 매도를 통해 79,073달러의 실현 이익과 265,776달러의 미실현 이익을 기록했다. 이익 규모는 총 344,849달러로 집계되었다. 반면, 펀드가 보유한 비트코인 자산에서 782,203달러의 미실현 손실이 발생했으며, 블랙록의 현물 비트코인 ETF인 IBIT에서도 417,644달러의 손실이 발생하며 총 1,199,847달러에 달하는 평가 손실을 기록했다. 옵션 수익은 이 손실액의 약 28.7%를 상쇄하는 데 그쳤고, 순수 투자 손실 5,337달러를 포함하여 운영 결과 총 860,335달러의 순자산 감소를 기록했다.
이번 보고서는 BITA의 옵션 전략이 어떻게 펀드 계좌에 영향을 미쳤는지 보여주는 동시에, 비트코인과 IBIT가 하락세를 보였던 기간 동안의 성과를 비교할 수 있는 중요한 정보를 제공한다. 그러나 BITA의 순자산 가치(NAV) 추정치, 비트코인 가격 변동, IBIT 가격 변동의 시작 시점이 서로 다르게 적용되어, 옵션 전략을 통한 실질적인 하방 위험 방어 효과를 명확하게 측정하기 어렵다는 지적이 나온다.
BITA의 순자산 가치(NAV)는 4월 21일 설정일 기준 50달러에서 6월 30일 기준 48.46달러로 3.08% 하락했다. 하지만 보고서는 별도로 6월 9일 펀드의 초기 투자 시점부터 분기 말까지 비트코인 가격이 4.43%, IBIT 가격이 4.75% 하락했다고 명시하고 있다. 이러한 수치적 불일치는 단일 기간 동안의 성과 비교를 복잡하게 만든다. 또한, 6월 12일 공모 시작부터 6월 30일까지의 총수익률은 마이너스 5.61%로 나타났다.
BITA의 투자 설명서에 따르면, 펀드는 순자산 가치의 25%에서 35%에 해당하는 상당 금액의 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수익을 얻는 전략을 구사한다. 이 프리미엄은 비트코인 가격 하락 시 손실을 완충하는 역할을 하지만, 옵션의 행사가격을 초과하는 상승분에 대한 수익은 포기해야 하는 구조다. 즉, BITA는 하방 위험에 대한 노출은 유지하면서 상승 잠재력을 제한하는 트레이드오프(trade-off)를 감수하고 있다.
그러나 현재까지의 성과 기록은 약 3주에 불과한 짧은 기간에 대한 것이므로, 이 전략이 실제 시장 상황에서 어떻게 작동하는지, 특히 급격한 하락, 빠른 반등, 또는 비트코인의 완전한 시장 사이클 전반에 걸쳐 어떤 성과를 보일지는 아직 판단하기 이르다는 분석이다. 펀드 운용진은 옵션 전략을 통해 포트폴리오의 수익을 증대시키고 잠재적 손실을 일부 완화하려는 목표를 가지고 있지만, 실제 시장 변동성 속에서 이러한 목표가 얼마나 효과적으로 달성될지는 향후 더 많은 데이터와 시장 상황 분석을 통해 검증될 필요가 있다.
BITA는 6월 말 기준 4,260만 달러의 순자산을 기록했는데, 이는 주로 신규 자금 유입에 따른 것으로 분석된다. 펀드 설립 당시 2,000주였던 발행 주식 수는 880,000주로 크게 늘어났는데, 여기에는 198,000주의 초기 시드 주식과 680,000주의 신규 생성 주식이 포함된다. 이는 투자자들의 BITA에 대한 높은 관심과 자금 유입을 보여주는 지표이다.
또한, 7월 1일 제출된 보고서에 따르면, 6월 9일부터 6월 30일까지 징수된 프리미엄 또는 기타 수입으로 457,924.72달러의 분배금이 선언되었다. 이는 BITA가 회계상 기록한 옵션 이익 총액보다 113,075.72달러 더 많은 금액이다. 이러한 결과는 BITA가 순수 옵션 계약을 통한 이익뿐만 아니라, 롤오버 과정이나 다른 관련 거래에서 추가적인 이익을 창출했을 가능성을 시사한다.
이번 BITA의 첫 분기 실적은 암호화폐 ETF 시장에서 새로운 전략이 어떻게 실제 성과로 이어지는지 보여주는 흥미로운 사례다. 옵션 매도 전략을 통해 추가 수익을 창출하고 변동성을 관리하려는 시도는 많은 투자자들의 관심을 끌고 있다. 그러나 단기적인 성과만으로는 이 전략의 장기적인 성공 가능성을 판단하기 어려우며, 앞으로의 시장 상황 변화와 펀드 운용 결과에 따라 평가가 달라질 수 있을 것이다. 특히, 비트코인의 높은 변동성은 이러한 옵션 전략의 효과를 극대화하거나 반대로 위험을 증폭시킬 수 있는 주요 변수가 될 것으로 보인다.
블랙록은 이번 BITA 상품 출시를 통해 암호화폐 시장에 대한 지속적인 관심과 혁신적인 상품 개발 의지를 보여주고 있다. 기존 현물 비트코인 ETF(IBIT)와 더불어, BITA와 같은 인컴형 상품을 통해 다양한 투자 수요를 충족시키려는 전략이다. 하지만 모든 투자 상품이 그러하듯, BITA 역시 투자자들에게 잠재적 위험과 기대 수익률을 충분히 인지하고 신중하게 접근해야 할 필요가 있다.