비트코인 연계 상품, 7% '안전' 수익 노리며 리스크 재포장
CryptoSlate2026년 8월 13일 16:453
디파이(DeFi) 솔스티스(Solstice)가 스테이지(Strategy)의 비트코인 연계 우선주(STRC)에 대한 익숙한 리스크를 7% '안전' 상품으로 재포장했습니다. 이번 상품은 솔라나(Solana) 블록체인 기반으로 설계되었으며, 약 20% 이상의 수익을 목표로 하면서도 투자자에게 '최초 손실' 노출을 제공하는 구조입니다.
솔스티스는 스테이지의 STRC를 기초 자산으로 하는 분할 투자 상품을 출시했습니다. 이 상품은 STRC의 가치를 시니어(Senior) 및 주니어(Junior) 토큰으로 분할하여 투자 위험을 나누는 방식을 채택했습니다. 시니어 토큰 보유자는 연 7% 수준의 이자 수익을 기대할 수 있으며, 손실은 주니어 토큰이 먼저 흡수하게 됩니다. 특히, STRC의 가격이 47.66달러 이하로 하락하기 전까지는 시니어 토큰 투자자가 손실을 경험하지 않도록 설계된 것이 특징입니다.
STRC는 현재 약 95.315달러 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 솔스티스가 설정한 손실 발생 임계값인 47.66달러보다 약 두 배 높은 수치이며, 현재 시장 가격 대비 52% 낮은 가격입니다. 솔스티스의 최고운영책임자(COO)인 데이비드 플리섹(David Plisek)은 47.66달러를 프로토콜의 현재 위험 보장 구조 및 가정 하에서의 시니어 투자자 손실 발생 예상 지점으로 설명했습니다. 그는 이 구조와 가정은 프로토콜 팀에 의해 언제든지 수정될 수 있다고 덧붙였습니다.
**스테이지의 STRC 가격 방어 전략**
스테이지는 지난 6주 동안 STRC 가격을 적극적으로 관리해 왔습니다. 특히 6월 29일에는 달러 예치금 정책, 배당 구조 개편, 자사주 매입 승인 등을 포함하는 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표하며 STRC 가격을 99달러에서 100달러 사이로 유지하는 명확한 목표를 제시했습니다. 이러한 노력의 일환으로, 스테이지는 7월 20일부터 7월 26일까지 약 2,500만 달러를 투입하여 평균 86.52달러에 288,930주의 STRC를 매입했습니다. 또한, 8월 초에는 1억 860만 달러 상당의 비트코인을 매도하여 1,152,020주의 STRC를 추가로 매입했으며, 8월 9일 기준으로는 46억 5천만 달러 규모의 달러 표시 자산을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 솔스티스의 이번 리스크 모델은 이러한 스테이지의 가격 방어 정책에 기반하고 있으며, 보고서에는 이러한 정책에서 벗어나는 움직임을 주요 리스크 요인으로 명시하고 있습니다.
**분할 투자 상품의 작동 방식**
솔스티스의 플리섹 COO는 이 상품의 노출이 SR-strcUSX와 JR-strcUSX라는 두 개의 별도 토큰으로 분할된다고 설명했습니다. 예를 들어, 총 10만 달러의 노출은 각각 5만 달러씩 시니어와 주니어 토큰에 할당되어 200%의 시니어 커버리지 비율을 달성합니다. 주니어 토큰은 실현된 손실을 먼저 흡수하는 대신, 시니어 토큰의 연 7% APY보다 훨씬 높은 수익률 목표를 추구합니다. STRC 자체의 연 12% 배당금은 현재 가격에서 약 12.59%의 비트코인 기반 수익률을 의미하며, 솔스티스의 상품화 및 수수료 분배 과정을 거쳐 시니어와 주니어 투자자에게 나뉘게 됩니다.
플리섹 COO는 이번 분할 투자 상품을 통해 투자자들이 STRC 가격 변동에 대한 직접적인 노출 없이도 STRC의 순자산가치(NAV) 기반 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공한다고 강조했습니다. 이 상품은 STRC의 실물 주식 소유권을 넘어선, STRC의 경제성에 대한 구조화된 노출을 제공하며, 증권의 성과에 대한 청구권을 행사할 수 있게 합니다.
솔스티스는 이 상품이 존재하지 않았던 시기에 STRC 가격이 70달러 중반대로 하락했던 과거 사례에 대해 시뮬레이션했습니다. 당시 STRC는 73.62달러까지 하락하여, 이는 현재의 47.66달러 임계값보다 약 35% 높은 수준입니다. 이 과거 시뮬레이션 모델에서 시니어 투자자는 주니어 투자자의 경험과 관계없이 손실이 발생하지 않았다고 솔스티스는 밝혔습니다. 이는 STRC의 가격 방어 정책이 성공적으로 작동한다면, 시니어 투자자에게 안정적인 수익을 제공할 수 있음을 시사합니다.
이번 솔스티스의 상품은 디파이 시장에서 기존 금융 상품의 리스크를 재해석하고, 투자자에게 새로운 수익 기회를 제공하려는 시도로 평가됩니다. 특히, 스테이지와 같은 전통 금융 기관과의 협력을 통해 디파이의 혁신적인 상품 설계가 전통 자산 시장에 적용될 수 있음을 보여주고 있습니다. 그러나 STRC 가격의 급격한 하락이나 대규모 환매 요청은 여전히 잠재적 위험 요인으로 남아있으며, 투자자는 이러한 구조적인 특징과 잠재적 위험을 충분히 인지하고 신중하게 접근해야 할 것입니다.