솔루나, 6.3GW 데이터센터 파이프라인 중 3%만 운영…수익 성장에도 적자 확대
CryptoSlate2026년 8월 14일 11:301
재생에너지 기반 데이터센터 운영업체 솔루나 홀딩스(Soluna Holdings)가 2분기 견조한 매출 성장세를 기록했지만, 대규모 프로젝트 파이프라인 대비 실제 운영 용량은 미미한 수준에 그쳐 적자 확대라는 숙제를 안게 되었다.
솔루나는 6월 30일로 마감된 3개월 동안 1,510만 달러의 매출을 기록했다고 발표했다. 이는 전년 동기 620만 달러 대비 145% 증가한 수치다. 특히, 전기 통과 비용(pass-through electricity costs)의 새로운 보고 방식 변경으로 매출과 매출 원가가 각각 440만 달러씩 증가하며 총이익, 영업손실, 순손실에는 영향을 미치지 않았음에도 불구하고, 이러한 조정분을 제외하더라도 매출은 73% 성장한 것으로 나타났다. 이는 솔루나가 추진하는 인공지능(AI) 인프라 개발 및 비트코인 채굴 사업이 본격화되고 있음을 시사하는 대목이다.
프로젝트 카티 1(Project Kati 1)은 48MW 규모의 건설을 완료했으며, 8만 2천 달러의 첫 양성 현장 총이익(positive site gross profit)을 기록했다. 프로젝트 도로시 1A(Project Dorothy 1A) 역시 290만 달러의 매출과 79만 5천 달러의 총이익을 창출하며 기대감을 높였다. 하지만, 통합 총이익은 1분기 대비 60% 감소한 76만 6천 달러에 그쳤다. 솔루나는 이러한 수익성 압박의 주요 원인으로 최근 인수한 브리스코 풍력 발전소(Briscoe Wind Farm)의 150만 달러에 달하는 유지보수 비용, 카티 1의 운영 안정화 비용, 그리고 해당 설비들이 전체 매출 기여분을 발휘하기 전에 발생한 감가상각비를 지목했다.
더욱이, 솔루나의 연결 기준 GAAP 순손실은 1분기의 1,790만 달러, 전년 동기의 780만 달러에서 확대된 2,260만 달러를 기록했다. 비트코인 채굴업체로서의 분기별 보고서에는 420만 달러의 부채 상환 손실(loss on debt extinguishment)도 포함되었다. 이는 운영 중인 데이터센터 용량이 전체 계획의 극히 일부에 불과하다는 점을 명확히 보여준다.
솔루나는 운영 자금, 인수합병, 그리고 개발 자금을 조달하기 위해 상당한 규모의 주식 발행을 진행해왔다. 보통주 발행 주식 수는 2025년 12월 31일 기준 1억 250만 주에서 6월 30일 2억 2,580만 주로 증가하여 120% 급증했다. 올 상반기 동안 회사는 시장에서의 주식(at-the-market, ATM) 프로그램을 통해 7,420만 주를 매각하여 1억 1,350만 달러의 순수익을 올렸으며, 대기 주식 구매 계약(standby equity purchase agreement) 하에 추가로 1,020만 주를 발행하여 1,890만 달러의 순수익을 확보했다.
올 상반기 동안의 자금 사용 내역을 살펴보면, 1,160만 달러의 운영 현금 소진, 6,510만 달러의 투자 유출(이 중 5,140만 달러는 브리스코 관련 순액, 2,530만 달러는 도로시 1A 및 1B의 지분 관련) 등이 포함된다. 솔루나는 8월 10일 기준으로 약 2,360만 달러 규모의 ATM 주식 1,880만 주를 추가로 매각했으며, 이는 발행 주식 수를 2억 4,460만 주로 늘려 연말 대비 139% 증가한 수치다.
솔루나의 AI 사업 전환을 뒷받침하는 실제 운영 용량은 회사가 발표한 전체 파이프라인 규모에 비해 훨씬 작은 수준이다. 8월 1일 기준, 회사의 전체 파이프라인은 약 6.3GW에 달하지만, 실제로 운영되고 있는 용량은 3개의 모든 전력 공급이 완료된 데이터센터에서 총 192MW, 즉 약 3% 수준에 불과하다. 이는 AI 및 채굴 인프라 구축이 아직 초기 단계에 머물러 있음을 방증한다.
카티 1에서는 추가적으로 14MW가 건설 중이며, 1.6GW는 (세부 내용 누락)
이처럼 솔루나는 야심찬 데이터센터 구축 계획을 발표하며 투자자들의 관심을 끌고 있지만, 실제 운영 능력과 수익성 개선이라는 과제를 해결해야 하는 상황이다. 대규모 프로젝트 진행 과정에서 발생하는 막대한 초기 투자 비용과 운영 비용, 그리고 지속적인 주식 희석은 회사의 재무 건전성에 대한 우려를 증폭시키고 있다. AI 시대의 도래와 함께 데이터센터 수요가 폭발적으로 증가할 것이라는 전망 속에서, 솔루나가 계획된 6.3GW 규모의 데이터센터 파이프라인을 성공적으로 구축하고 운영하며 수익성을 확보할 수 있을지가 향후 행보의 핵심 관건이 될 전망이다. 특히, 재생에너지 활용이라는 강점을 바탕으로 친환경 데이터센터 시장에서의 경쟁력을 어떻게 확보해 나갈지 귀추가 주목된다.