비트코인 2분기, 월스트리트 엇갈린 행보…은행 매수, 헤지펀드 매도

2분기 비트코인 시장은 14.2%의 하락세를 기록했지만, 기관 투자자들의 비트코인 현물 ETF 보유량은 오히려 7.5% 증가하며 535,723 BTC에 달하는 것으로 나타났다. 이는 더 적은 수의 기관이 ETF 보유량을 늘렸음을 시사하며, 시장 참여자들 간의 엇갈린 전략을 보여준다.

**기관의 엇갈린 행보: 은행 및 퀀트 vs. 국부펀드 및 기금**

이러한 기관 보유량 증가는 주로 은행 및 퀀트(Quantitative) 투자자들이 주도한 것으로 분석된다. 이들은 비트코인 현물 ETF에 대한 매수세를 보이며 포지션을 늘렸다. 반면, 국부펀드와 대학 기금 등은 대부분의 보유량을 유지하며 큰 변화를 보이지 않았다. 이는 단기적인 시장 흐름에 따른 전술적 매매와 장기적인 신념에 기반한 '고정 수요'가 공존하고 있음을 시사한다.

주요 운용사 중 하나인 JP모건은 2분기에 보통주 IBIT(iShares Bitcoin Trust) 보유량을 25.35% 늘려, 8,302,691주에서 10,407,635주로 증가시켰다. 이는 6월 30일 종가 기준 약 3억 5,570만 달러에 달하는 규모다. 이러한 거래는 비트코인 가격에 대한 JP모건의 직접적인 3억 5,600만 달러 베팅으로 해석하기는 어렵다. 은행의 통합 13F 신고에는 고객 계좌, 헤징, 혹은 여러 부서에 걸친 노출이 포함될 수 있기 때문이다.

르네상스 테크놀로지스는 또 다른 두드러진 운용사로, 보통주 IBIT 보유량을 약 340,000주에서 1,403,942주로 312.92% 증가시키며 4분기 만에 4배 이상 늘렸다. 이는 분기 말 기준 약 4,670만 달러 규모다.

**'고정된' 보유자들의 영향력**

한편, 일부 주요 기관 투자자들은 2분기 동안 비트코인 보유량에 거의 변동을 보이지 않았다. 이는 14.2%의 하락장 속에서 오히려 더 큰 의미를 가질 수 있다. 예를 들어, 무바달라 투자회사(Mubadala Investment Company)는 IBIT 보유량을 14,721,917주로 유지했으며, 이는 3개월 전과 동일한 규모로 분기 말 기준 약 4억 9,010만 달러에 달한다. 하버드 경영진(Harvard Management) 역시 3,044,612주의 보유량을 유지했으며, 포트리스 투자 그룹(Fortress Investment Group)도 1,325,000주를 그대로 보유했다. 아부다비 투자협의회(Abu Dhabi Investment Council) 또한 8,218,712주를 약 2억 7,360만 달러 규모로 거의 동일하게 유지했다.

이러한 '고정된' 보유자들의 행보는 단기적인 가격 변동에 따라 포지션을 조절하는 전술적 매매자들과는 다른 양상을 보인다. 비록 이것이 영구적인 투자 신념을 증명하는 것은 아닐지라도, 시장 하락세 속에서 자산을 유지하는 것은 상당한 영향력을 가질 수 있다.

**매도에 나선 '전술적' 투자자들**

BREVAN HOWARD는 2분기 보통주 IBIT 보유량을 70.36% 줄이며 대조적인 모습을 보였다.

**13F 신고의 복잡성: 시장 조성 vs. 실제 수요**

기관 투자자들의 13F 신고는 비트코인에 대한 실제 투자 수요인지, 아니면 시장 조성(market-making) 활동을 위한 재고 보유인지 구분하기 어렵다는 한계를 지닌다. 따라서 다음번 시장 하락장이 도래했을 때, 이번 2분기의 보유량 증감이 진정한 수요의 반영이었는지, 혹은 단순히 일시적인 재고 축적이었는지 명확하게 드러날 것으로 보인다.

**데이터 기반 분석: ETF 보유량 증감 추세**

비트코인 전략(Bitcoin Strategy) 보고서에 따르면, 2분기 동안 미국 상장 비트코인 현물 ETF의 기관 투자자 보유량은 7.5% 증가하여 535,723 BTC에 달했다. 이는 1분기 말 498,389 BTC에서 상승한 수치다. 흥미로운 점은 이 기간 동안 13F 신고를 통해 비트코인 포지션을 보고한 기관의 수는 약 6.8% 감소하여 2,000곳에서 1,900곳으로 줄어들었다는 것이다.

이러한 수치는 SEC가 수집하는 공개 13F 신고 데이터를 기반으로 한 비트코인 전략 팀의 추정치이며, SEC 자체적으로 이러한 방식으로 집계하지는 않는다.

한편, 코인셰어즈(CoinShares)의 방법론을 사용한 이전 분기 분석에서는 전문 13F 신고 기관의 비트코인 보유량이 261,000 BTC에 불과했다. 코인셰어즈는 전문 기관이 보유한 미국 상장 비트코인 현물 ETF 자산의 비중을 20.8%로 추정했는데, 이는 비트코인 전략 팀의 44.2%라는 수치보다 훨씬 낮은 수준이다.

이 두 집계 간의 격차는 어떤 신고자와 상품을 집계 대상에 포함시키느냐에 따라 수치가 얼마나 달라질 수 있는지를 보여주는 예다. 이는 기관 투자자들의 비트코인 시장 참여를 파악하는 데 있어 데이터의 일관성과 방법론의 중요성을 강조한다.

**향후 전망 및 시사점**

2분기 비트코인 시장은 가격 하락에도 불구하고 기관 투자자들의 꾸준한 유입을 확인했다는 점에서 긍정적인 신호를 보냈다. 특히 은행과 퀀트 투자자들의 적극적인 매수세는 비트코인이 전통 금융 시스템에서 점차 중요한 자산으로 자리 잡고 있음을 시사한다. 그러나 국부펀드와 대학 기금 등 '고정된' 보유자들의 행보 또한 시장의 안정성에 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

향후 비트코인 시장의 진정한 수요를 파악하기 위해서는 13F 신고와 같은 공개된 데이터뿐만 아니라, 온체인 데이터, 시장 심리 지표 등을 종합적으로 분석하는 것이 중요할 것이다. 또한, 새로운 기관 투자자들의 유입과 기존 투자자들의 포지션 변화 추이를 면밀히 모니터링해야 할 필요가 있다. 비트코인 현물 ETF의 거래량과 보유량 변화는 앞으로도 기관 투자자들의 비트코인 시장에 대한 신뢰도를 가늠하는 중요한 척도가 될 것이다.