나스닥 상장사, 암호화폐 자산 46% 증발에 '존속 불확실성' 경고

미국 나스닥 상장사인 코스모스 헬스(Cosmos Health)가 보유하고 있던 암호화폐 자산 가치가 급락하면서 향후 12개월간 기업 존속에 대한 불확실성을 경고하고 나섰다. 이는 경기 침체 우려와 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 기조 장기화 가능성이 맞물려 기술주 전반에 드리운 먹구름 속에서 발생한 충격적인 소식이다. 코스모스 헬스의 이번 경고는 단순한 암호화폐 투자 실패를 넘어, 재무 구조의 취약성과 운영 자금 조달의 어려움을 여실히 보여주고 있다.

**암호화폐 자산, 46% 폭락… 166만 달러 평가액 vs 310만 달러 투자 비용**

코스모스 헬스의 암호화폐 보유 자산 가치는 6월 말 기준 약 46% 하락한 것으로 집계되었다. 회사가 보유한 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 현재 가치는 166만 달러에 불과하지만, 이를 매입하기 위해 투자한 원금은 310만 달러에 달한다. 즉, 약 144만 달러의 미실현 손실을 떠안게 된 것이다. 특히 이더리움이 전체 손실의 87%를 차지하며 125만 달러의 평가액 감소를 기록했다. 이는 암호화폐 시장의 변동성이 얼마나 큰지를 단적으로 보여주는 사례다.

이러한 암호화폐 투자는 2025년 8월 ATW Digital Asset Opportunities VII과의 금융 계약에 따른 것으로, 코스모스 헬스는 최대 3억 달러 규모의 선순위 담보부 전환사채를 발행할 수 있는 권한을 얻었다. 이 계약에 따라 코스모스 헬스는 초기 800만 달러 규모의 채권을 발행했으며, 여기에는 72만 달러의 원금 발행 할인과 연 9%의 이자가 포함되었다. 또한, 73만 6,250달러의 직접 발행 비용과 수수료도 발생했다.

금융 계약의 핵심 조항은 발행된 채권 순 수익의 72.5%를 암호화폐 구매에 사용하고, 나머지 금액은 운영 자금 및 일반 기업 목적으로 활용하도록 규정했다. 코스모스 헬스는 실제로 약 310만 달러를 이더리움과 비트코인 구매에 투입했으며, 약 180만 달러는 운영 자금으로 사용했다고 공시했다. 6월 30일 기준으로도 64만 4,219달러는 향후 암호화폐 구매를 위해 제한된 상태로 남아있다. 이 자금으로 매입한 자산 역시 금융 계약을 담보하는 담보 및 수탁 약정에 묶여 있다.

**수익성 악화와 자금 압박… '존속 불확실성' 경고의 배경**

암호화폐 자산의 평가 손실은 코스모스 헬스의 근본적인 사업 부진과 맞물려 기업의 생존을 위협하는 요인으로 작용하고 있다. 1분기부터 2분기까지, 회사는 889만 달러의 순손실을 기록했으며, 운영 자금으로 279만 달러를 소진했다. 6월 말 기준, 회사가 보유한 사용 가능한 현금은 180만 달러에 불과하며, 매출은 운영 비용을 충당하고 만기 도래하는 부채를 상환하기에 턱없이 부족한 수준인 것으로 알려졌다.

코스모스 헬스의 '존속 불확실성' 경고는 단순히 암호화폐 투자 손실 때문만이 아니라, 이러한 광범위한 재무 압박 때문에 나온 것이다. 나스닥 상장사로서 지속적인 자금 조달의 필요성과 이에 따른 주주 가치 희석이 심화되는 상황은 투자자들에게 큰 우려를 안겨주고 있다.

**전환사채 발행으로 인한 주가 희석 심화… 투자자 부담 가중**

한편, 코스모스 헬스가 발행한 전환사채는 주식 시장에도 상당한 영향을 미치고 있다. 1분기와 2분기에 걸쳐 총 2,290만 주의 신주가 전환사채 전환을 통해 발행되었으며, 이는 약 452만 달러의 원금 및 이자를 상환한 결과다. 3분기 이후에도 2,048만 주의 주식이 추가로 발행되어 369만 달러의 의무를 이행했으며, 현재 약 8만 2,500달러의 원금만이 남아있는 것으로 파악된다.

결과적으로 코스모스 헬스의 발행 주식 수는 2025년 말 4,107만 주에서 8월 18일 기준 약 1억 600만 주로 두 배 이상 급증했다. 이는 신규 자본을 암호화폐 자산에 투입했지만 현재 큰 손실을 보고 있는 금융 구조와 더불어, 회사가 외부 자금에 계속 의존해야 하는 상황을 보여준다. 또한, 주주들은 상당한 희석 부담을 고스란히 떠안게 되었다.

이러한 상황은 암호화폐 시장의 변동성에 대한 기업의 취약성과 함께, 재무 건전성 확보의 중요성을 다시 한번 강조한다. 투자자들은 코스모스 헬스의 향후 운영 계획과 추가적인 자금 조달 능력, 그리고 암호화폐 시장 동향을 면밀히 주시해야 할 것이다. 나스닥 시장 전반의 기술주에 대한 투자 심리 역시 이러한 개별 기업의 악재에 민감하게 반응할 수 있으며, 투자 전략 수립 시 신중한 접근이 요구된다.