美 재무부, 채권시장 불안 잠재우기 '고심'…투자자들은 '회의적'

미국 재무부가 국채 시장의 유동성 문제를 해결하고 시장 안정화를 도모하기 위한 다각적인 노력을 기울이고 있지만, 시장은 여전히 회의적인 시각을 유지하고 있다. 스콧 베슨트 재무장관은 여러 가지 정책 수단을 동원할 수 있다고 강조했지만, 현재까지 추진해 온 바이백(자사주 매입) 확대와 시장 소통 노력은 기대만큼의 효과를 거두지 못하고 있다는 평가가 나온다.

앞서 미국 재무부는 지난 9월 초부터 국채 바이백 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 발표하며 장기 국채 금리 하락을 유도했다. 이는 장기 국채에 대한 안전망을 제공한다는 점에서 투자자들의 긍정적인 반응을 이끌어내며 단기적으로 금리 하락을 견인했다. 그러나 이러한 흐름은 오래가지 못했다. 목요일(현지시간) 시장 전문가들은 바이백 확대 정책이 장기 국채 시장에 부정적인 영향을 미치는 여러 요인들을 극복하기에는 역부족일 것이라는 분석을 내놓으며 장기 국채 금리가 다시 상승세를 보이기 시작했다.

베슨트 장관은 목요일 CNBC와의 인터뷰에서 이번 조치가 시장 유동성을 공급하기 위한 것이지, 수익률 곡선을 통제하려는 의도는 아니라고 해명했다. 초기에는 금리가 소폭 하락하는 듯했으나, 전날 발표의 미흡한 소통 방식에 대한 비판이 제기되면서 금리는 빠르게 반등했다. 한 분석가는 베슨트 장관의 인터뷰가 시장 압력에 "최소한의 영향"만을 미쳤다고 평가할 정도였다. 이는 곧 시장이 여전히 불안감을 떨치지 못하고 있으며, 재무부의 개입이 예상만큼 효과적이지 못함을 시사한다.

베슨트 장관은 "우리는 큰 도구 상자를 가지고 있다"며 "그중 일부는 우리가 수익률이 근본적인 펀더멘털을 반영하지 못한다고 믿는다는 것을 보여주는 것"이라고 말했다. 그럼에도 불구하고 시장의 우려는 여전하며, 바이백 규모가 40억 달러를 초과할 수 있다고 확인된 상황에서 이러한 규모가 거대한 국채 시장에서 비효율적일 것이라는 비판도 제기되고 있다. 에버코어 ISI의 크리슈나 구하 분석가는 이번 계획을 연방준비제도(Fed)의 '오퍼레이션 트위스트'의 약한 형태로 평가하며, "그 자체로는 지속적인 영향을 거의 미치지 못할 것이며, 장기 부채 조달 능력에 대한 우려를 신호하는 것으로 보일 경우 역효과를 낼 수 있다"고 지적했다. 그는 또한 베슨트 장관의 인터뷰가 "채권 시장에 미미한 영향을 미쳤다"고 덧붙였다.

현재 미국 재무부는 여러 가지 대안을 놓고 고심하고 있다. 각 옵션은 확실한 성공을 보장하지 못하며, 고유한 위험을 안고 있다.

첫째, **바이백 규모 확대 및 빈도 증가**다. 베슨트 장관은 초기 바이백 확대 정책이 성공적이었음을 강조하며, 규모를 더욱 늘릴 수 있다고 발표할 수 있다. 이는 시장에 재무부가 시장 안정화를 위해 적극적으로 개입할 의지가 있음을 보여주는 신호가 될 수 있다. 하지만 이러한 방식 역시 시장 규모 대비 효과에 대한 의문이 제기될 수 있다.

둘째, **채권 발행 규모 축소**다. 재무부는 장기 국채 발행 규모를 줄이고 단기 국채 발행으로 전환하는 방안을 고려할 수 있다. 이는 과거 재닛 옐런 재무장관이 시행했을 때 베슨트 장관이 강력하게 비판했던 방식이다. 단기 채권으로의 전환은 금리 부담을 줄일 수 있지만, 장기적인 시장의 수요와 공급 균형을 해칠 수 있다는 우려가 존재한다.

셋째, **국채 만기 구조 변경**이다. 이는 발행 규모 축소보다 더 큰 규모로 국채의 만기 구성을 조정하는 것을 의미한다. 시장 참여자들이 단기(낮은 수익률) 채권을 더 많이 매입하도록 유도해야 하는데, 이는 상당한 위험을 수반한다. 구하 분석가는 "글로벌 투자자들은 어려움을 겪는 정부들이 종종 단기 발행에 의존한다는 것을 알고 있다. 미국은 다른 국가들과 다르지만, 무한정 다른 것은 아니다"라고 경고했다. 이는 미국 국채 시장의 특수성에도 불구하고, 과도한 만기 조작은 투자자들의 신뢰를 훼손할 수 있다는 점을 시사한다.

결론적으로, 미국 재무부는 국채 시장 안정화를 위해 다양한 정책 수단을 검토하고 있지만, 시장의 신뢰를 회복하고 실질적인 효과를 거두기 위해서는 신중하고 전략적인 접근이 필요하다. 현재까지의 노력은 부분적인 성공에 그쳤으며, 앞으로 재무부가 어떤 선택을 하느냐에 따라 미국 국채 시장의 향방이 결정될 것으로 보인다. 투자자들은 재무부의 추가 발표와 시장 반응을 예의주시하며 신중한 투자 결정을 내려야 할 때다.