SEC, 월스트리트 암호화폐 진입 '문' 일부만 열었다
CryptoSlate2026년 8월 21일 18:290
미국 증권거래위원회(SEC)가 최근 발표한 암호화폐 규제안이 월스트리트의 대규모 자금 유입을 즉각적으로 촉발하지는 않을 것이라는 분석이 나왔습니다. 비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO)인 맷 후건(Matt Hougan)은 현지 언론과의 인터뷰에서 SEC의 제안이 기관 투자자들이 암호화폐 시장에 본격적으로 진입하기까지 거쳐야 할 수많은 단계 중 하나일 뿐이라고 진단했습니다. 그는 "이것은 긴 과정의 한 걸음일 뿐"이라며, 실제로는 "수백만 개의 작은 단계들"이 존재하며, 이 중 상당수는 전혀 매력적이지 않은 부분들이라고 지적했습니다.
후건 CIO는 워싱턴의 암호화폐 친화적인 움직임이 단번에 모든 장벽을 허물 것이라는 기대에 대해 회의적인 입장을 보였습니다. 그는 규제 기관의 움직임뿐만 아니라 기존 금융 시스템의 복잡한 규정, 플랫폼 승인 절차, 단편화된 인프라 등이 기관 투자자들의 암호화폐 활용 방식을 여전히 제약하고 있다고 설명했습니다.
SEC는 지난 8월 18일, 특정 암호화폐 투자 계약에 대한 적합한 규제 프레임워크를 제시하는 '암호화폐 자산 규정(Regulation Crypto Assets)' 제안을 발표했습니다. 이 제안은 최대 7500만 달러 규모의 면제를 포함하고 있어, 일부 암호화폐 관련 상품의 시장 진입 문턱을 낮출 수 있을 것으로 기대됩니다. 이러한 움직임은 암호화폐 산업에 긍정적인 신호로 해석될 수 있지만, 후건 CIO는 이것이 시작일 뿐이라고 강조했습니다.
이 제안 발표 하루 뒤, 도널드 트럼프 전 대통령은 백악관에서 열린 암호화폐 행사에서 'CLARITY Act'를 지지하며, 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장인 마이크 셀리그(Mike Selig)가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 미국 내에서 합법적이고 규정을 준수하는 방식으로 도입하기 위해 노력하고 있다고 언급했습니다. 이러한 움직임 또한 암호화폐 시장에 대한 규제 불확실성을 일부 해소하는 데 기여할 수 있습니다.
후건 CIO는 SEC 제안, 하이퍼리퀴드 관련 발언, 그리고 재무회계기준위원회(FASB)의 제안 등을 긍정적인 요소로 꼽았습니다. FASB의 제안은 특정 스테이블코인이 현금성 자산으로 분류될 수 있는지에 대한 명확성을 제공할 가능성이 있습니다. 그러나 그는 기관들이 암호화폐를 일반적인 금융 인프라처럼 받아들이기까지는 이와 같은 긍정적인 주간이 수십 번 반복되어야 할 것이라고 주장했습니다.
그는 이러한 복잡성을 설명하기 위해 비트코인 ETF 승인 사례를 들었습니다. SEC는 2024년 1월에 현물 비트코인 ETF 상장을 승인했지만, 초기에는 이것이 시장 진입의 완전한 문을 열었다는 인식이 있었습니다. 그러나 실제로는 대형 자산 관리 플랫폼들이 개별적으로 상품을 승인해야 했고, 어떤 계좌 유형으로 보유할 수 있는지 결정해야 했으며, 내부 승인 절차를 거쳐야만 했습니다. 이 모든 과정을 거친 후에야 비로소 비트코인 ETF가 모델 포트폴리오에 포함될 수 있었습니다. 모델 포트폴리오는 대부분의 자문가 주도 자산을 움직이는 핵심 요소입니다.
후건 CIO의 분석에 따르면, 비트코인 ETF 접근성이 기술적으로 가능해진 시점에서 실제 기관 투자자들이 접근할 수 있게 되기까지 약 2년 반이 걸렸습니다. 그는 암호화폐 시장 전반에 대한 규제 해제 또한 이와 유사한 여러 단계를 거쳐 진행될 것으로 예상하고 있습니다.
그는 '거래 체결 규칙(trade-through rule)'인 규칙 611을 구체적인 장애물로 제시했습니다. 이 규칙은 2005년 규정 NMS(Regulation NMS) 하에 제정되었으며, 거래소, 브로커 및 기타 거래 중심지가 시장에서 표시되는 보호된 호가보다 불리한 가격으로 거래가 체결되는 것을 방지하는 정책을 유지하도록 요구합니다. 이 구조는 상호 연결된 전통적인 주식 시장을 위해 특별히 설계되었습니다.
SEC는 6월에 이 규칙 611을 폐지하는 것을 제안했으며, 이에 대한 의견 수렴은 8월 17일에 마감되었습니다. 후건 CIO는 이 규칙이 유니스왑(Uniswap)과 같은 탈중앙화 거래소가 기존 브로커리지 시스템과 통합되는 것을 실제로 방해하는 요소로 작용하고 있다고 주장했습니다. 이러한 규제는 분산된 암호화폐 생태계와 기존 금융 시스템 간의 호환성을 저해할 수 있다는 것입니다.
결론적으로, SEC의 최근 규제안과 같은 긍정적인 움직임에도 불구하고, 기관 투자자들이 암호화폐 시장에 완전히 통합되기까지는 여전히 많은 규제, 기술, 인프라적 장벽이 남아있으며, 이는 점진적이고 오랜 시간에 걸쳐 해소될 것이라는 전망입니다. 후건 CIO의 분석은 암호화폐 시장의 발전에 있어 단기적인 규제 변화보다는 장기적이고 구조적인 접근이 중요하다는 점을 시사합니다.