닥켄밀러,美 국채 매입 개입 비판 '폭탄 돌리기' 경고

미국 재무부 스콧 베센트 장관의 국채 시장 개입이 단기적으로 국채 수익률 하락이라는 미미한 성과를 거두고 있지만, 장기적인 효과와 잠재적 위험성에 대한 비판적인 목소리가 높아지고 있습니다. 특히 월가의 전문가들은 물론, 베센트 장관의 투자 멘토로 알려진 스탠리 닥켄밀러 듀케인 패밀리 오피스 대표까지 나서서 베센트 장관의 정책을 '폭탄 돌리기'라며 강하게 비판하고 나섰습니다.

월가는 재무부가 2025년 한 해에만 약 4조 8천억 달러, 올해는 이를 초과할 가능성이 있는 막대한 규모의 부채 발행을 관리할 충분한 여력을 가지고 있는지에 대해 회의적인 시각을 견지해왔습니다. 이러한 배경 속에서 베센트 장관은 장기물 국채 바이백(buyback, 자사주 매입과 유사한 개념으로 정부가 발행한 채권을 다시 사들이는 것) 규모를 최소 두 배로 늘리는 방안을 제안했습니다. 더불어 재무부는 지난 7월 말 외환 시장에도 개입하여 엔화를 지지함으로써 일본 중앙은행이 미국 국채를 매각하지 않도록 유도했습니다. 이는 일본 중앙은행의 미국 국채 매도가 국채 수익률 상승으로 이어질 수 있다는 우려 때문이었습니다. 이와 같은 노력으로 장기물 국채 수익률은 2008년 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록했던 수준에서 다소 하락했습니다.

그러나 시장 전문가들은 이러한 조치들이 성공하기 어렵다고 보고 있습니다. 특히 미국이 총부채 40조 달러를 넘어섰고, 2026년 재정 적자가 2조 달러를 상회할 것으로 예상되는 재정 상황을 개선하지 않는다면 이러한 개입은 결국 실패할 가능성이 높다는 분석입니다.

가장 최근에 이러한 비판 대열에 합류한 인물은 듀케인 패밀리 오피스의 대표이자 베센트 장관의 투자 멘토로 알려진 스탠리 닥켄밀러입니다. 닥켄밀러는 조지 소로스와 함께 1990년대 초 영국 파운드화에 대한 대규모 공매도 베팅을 성공시킨 인물로 명성이 높습니다. 그는 재정 건전성 확보 없이는 금리 하락을 유도하려는 시도가 시장뿐만 아니라 재무부의 신뢰도에도 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다.

닥켄밀러는 월스트리트저널(WSJ)에 기고한 칼럼에서 “30년 만기 국채가 5.5% 금리에서 거래되어야 시장이 해소된다면, 그것은 위기가 아니라 청구서”라며 “그렇다면 장기 금리를 지속적으로 낮출 수 있는 유일한 방법, 즉 재정 적자를 해결해야 한다”고 주장했습니다.

'꾸물거림에 대한 보조금'

‘채권 시장이 말하게 하라(Let the Bond Market Speak)’라는 제목의 칼럼에서 닥켄밀러는 베센트 장관에게 지난 8월 19일에 발표된 바이백 계획을 철회하고, 정부의 손길에서 벗어나 시장이 국채의 적정 가격을 설정하도록 해야 한다고 촉구했습니다. 그는 “인위적으로 금리를 억제하는 모든 베이시스 포인트(bp, 0.01%p)는 꾸물거림에 대한 보조금”이라며, “일단 시장이 재무부가 특정 가격을 방어한다고 믿게 되면, 금리 상승의 모든 움직임은 공식적인 결의에 대한 시험대가 되며, 이러한 시험을 견디기 위해 작전 규모는 더욱 커져야만 할 것”이라고 지적했습니다. 또한 “기본 펀더멘털에 맞서 가격을 방어하는 정부는 항상 패배한다. 유일한 변수는 그들이 항복하기 전에 얼마를 지출하느냐 뿐”이라고 덧붙였습니다.

재무부는 닥켄밀러의 칼럼에 대한 CNBC의 논평 요청에 즉각 응답하지 않았습니다. 베센트 장관의 초기 계획은 이전 장관인 재닛 옐런 재임 시절 시작된, 이미 발행된 국채를 재매입하는 프로그램인 ‘오프더런(off-the-run)’ 국채 바이백 규모를 두 배로 늘리는 것이었습니다. 일반적으로 이 프로그램은 연 20억 달러 규모로 진행되었습니다.

뿐만 아니라, 이번 주 재무부 관계자들은 CNBC에 재무부가 9,350억 달러에 달하는 일반 계좌(general account)를 활용하여 고정 수입 상품(채권) 구매 자금으로 사용할 수도 있다고 밝혔습니다. 일반 계좌는 본질적으로 재무부의 수표책과 같아서, 정부의 다양한 지출을 충당하는 데 사용됩니다. 그러나 이러한 자금 조달 방식까지 동원하더라도 충분하지 않을 것이라는 회의적인 시각이 존재합니다.

이러한 국채 시장 개입은 금 가격에도 간접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 일반적으로 금은 달러와 반대 방향으로 움직이는 경향이 있으며, 미국 국채 수익률 하락은 달러 약세와 금 가격 상승 요인으로 작용할 수 있습니다. 그러나 시장의 근본적인 불안정성이 지속되고 재정 적자 문제가 해결되지 않는다면, 안전 자산으로서의 금에 대한 수요는 여전히 높게 유지될 가능성이 있습니다. 특히 닥켄밀러와 같이 저명한 투자 거장들이 정부의 재정 정책 실패 가능성을 경고하는 상황은 투자자들에게 불확실성을 증폭시키고, 이는 안전 자산 선호 심리를 강화할 수 있습니다. 따라서 금 투자자들은 미국 정부의 재정 건전성 문제와 중앙은행의 통화 정책 방향을 면밀히 주시해야 할 것입니다.

결론적으로, 베센트 장관의 국채 시장 개입 노력은 단기적인 효과에 그칠 가능성이 높으며, 근본적인 재정 문제 해결 없이는 지속 가능하지 않다는 것이 많은 전문가들의 중론입니다. 닥켄밀러와 같은 비판은 이러한 우려를 더욱 증폭시키며, 향후 미국 국채 시장의 변동성을 키울 수 있는 요인으로 작용할 전망입니다.