달라스 연준 "토큰화 예금, 금융 시스템 불안정 키우고 대출 비용 높인다"

미국 금융 시스템의 미래를 좌우할 잠재력을 지닌 토큰화 예금(tokenized deposits)이 오히려 은행의 자금 조달 안정성을 해치고 궁극적으로 가계 및 기업의 대출 비용을 상승시킬 수 있다는 분석이 나왔다. 댈러스 연방준비은행(Federal Reserve Bank of Dallas) 소속 두 명의 경제학자가 이러한 경고음을 울렸다.

댈러스 연은의 로지 레비(Rosie Levy)와 스리니 라마스와미(Srini Ramaswamy) 경제학자는 최신 보고서에서 토큰화 예금이 은행 시스템에 미칠 수 있는 파급 효과를 상세히 분석했다. 이들은 토큰화 예금의 핵심 특징인 '신속하고 프로그래밍 가능한' 특성이 예금자들의 은행 간 자금 이동을 더욱 용이하게 만들 것이라고 지적했다. 특히, AI 기술과의 접목은 이러한 자동화된 자금 이동을 더욱 가속화하여, 예금이 특정 은행에 머무르는 시간을 단축시키고 금리 변동에 대한 민감도를 높일 수 있다고 강조했다.

이들의 분석에 따르면, 만약 예금의 금리 민감도가 현재보다 10% 증가할 경우, 은행이 장기 대출 및 기타 자산을 보유할 수 있는 능력이 약 7,000억 달러(약 970조 원) 감소할 수 있다. 또한, 예금이 은행에 머무르는 시간이 10% 단축되는 시나리오에서는 이러한 자산 보유 능력이 약 5,800억 달러(약 800조 원) 감소할 것으로 추정되었다. 물론, 이 수치들은 향후 10년간의 잠재적 영향을 나타내는 시나리오이며, 은행 대출이 직접적으로 감소하는 것을 의미하는 것은 아니라고 경제학자들은 덧붙였다.

이러한 계산 결과는 확정적인 전망이라기보다는 가능한 시나리오를 제시하는 것이며, 은행 대출의 직접적인 달러 감소를 의미하지는 않는다. 그러나 이러한 분석은 현재 미국 은행들이 규제된 금융 시스템 내에서 고객 자금을 유지하면서 24시간 토큰화 예금 거래를 지원하는 공동 블록체인 네트워크를 구축하려는 움직임과 맞물려 주목받고 있다.

실제로 미국 은행들은 토큰화 예금 시스템 구축에 적극적으로 나서고 있다. 지난 화요일, 39개의 미국 주 은행 협회가 전국적인 네트워크 개발을 목표로 '뱅크체인 얼라이언스(BankChain Alliance)'를 결성했다. 이 얼라이언스는 토큰화 예금, 스테이블코인, 자동 결제 시스템 지원을 목표로 한다. 또한, JP모건 체이스, 뱅크오브아메리카, 씨티, BNY멜론, 웰스파고 등 주요 은행들이 지원하는 '더 클리어링 하우스(The Clearing House)' 역시 별도의 네트워크를 개발 중이다.

은행 간 토큰화 예금 시스템 연동도 속도를 내고 있다. 지난 8월 20일, 스탠다드 차타드와 HSBC는 스위프트(Swift)의 블록체인 원장을 통해 최초의 실시간 국경 간 거래를 성공적으로 완료했다. 이 거래는 두 은행의 별도 시스템을 연결하고, 기존 결제 인프라를 통한 정산 전에 발생한 상호 부채를 기록하는 방식으로 진행되었다.

레비와 라마스와미 경제학자들은 은행들이 이처럼 변동성이 커진 예금 환경에 대응하기 위해 지급준비금 및 미국 국채와 같은 고유동성 자산 포트폴리오를 확대할 수 있다고 전망했다. 또한, 은행들은 대출 포트폴리오를 유지하기 위해 정기 부채(term debt)에 더 많이 의존할 가능성이 있다. 그러나 도매 부채를 통해 대출 자금을 조달하는 방식은 소비자 및 기업에게 더 높은 신용 비용을 전가할 가능성이 높다는 점을 시사했다.

이들의 연구진은 이러한 현상의 잠재적 비교 대상으로 브라질의 즉시 결제 시스템인 '픽스(Pix)'를 언급했다. 다만, 픽스 시스템이 토큰화 예금과 완전히 동일한 것은 아니라는 점을 분명히 했다. 2025년에 발표된 한 연구에 따르면, 픽스 시스템의 사용이 증가하면서 은행의 유동 자산 보유액이 늘어나고 신용 중개 기능이 감소하는 경향을 보였다. 이는 토큰화 예금이 은행의 자금 조달 구조와 대출 능력에 미칠 수 있는 부정적 영향에 대한 간접적인 경고로 해석될 수 있다.

결론적으로, 댈러스 연은의 이번 분석은 토큰화 예금이 가져올 기술적 혁신과 효율성 증대라는 긍정적인 측면 이면에 숨겨진 금융 시스템의 불안정성과 경제 주체들의 비용 부담 증가라는 잠재적 위험을 명확히 제시하며, 향후 금융 당국과 시장 참여자들의 심도 깊은 고민과 대비를 요구하고 있다. 혁신 기술의 도입은 언제나 양날의 검과 같으며, 토큰화 예금 역시 예외는 아닐 것임을 시사한다.