나스닥 상장사, 비트코인 2250억 규모 투자…주가 25% 폭락

나스닥 상장사인 알파 모더스(Alpha Modus)가 비트코인(BTC) 2,250억 원 규모의 거래를 통해 상장 폐지 위기를 모면하고 재무 상태를 개선하려는 시도가 오히려 주가 폭락을 불러왔다. 이 회사는 매출 '0'에 가까운 상황에서 마이클 세일러의 비트코인 전략을 모방하려 했으나, 투자자들의 부정적인 반응으로 인해 거래 발표 후 주가가 25% 급락하는 사태를 맞았다.

**주식 수십 배 발행, 비트코인 확보… 투자자들은 '외면'**

알파 모더스는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류에서 10명의 비(非)미국 투자자들이 총 3,170 BTC를 제공하는 대가로 5,162만 주(Class A)와 추가로 5,162만 주에 대한 워런트를 발행하기로 합의했다고 밝혔다. 이 거래에서 비트코인의 가치는 개당 71,000달러로 책정되어, 총 2억 2,510만 달러(약 2,250억 원) 규모의 거래가 성사될 것으로 예상된다. 현재 이 계약은 서명되었으나 아직 자금 이전 및 신규 증권 발행은 완료되지 않은 상태다.

알파 모더스의 기존 주식 발행 수는 약 499만 주였다. 이번 계약으로 5,162만 주가 새로 발행되면 총 주식 수는 약 5,661만 주로 늘어나게 된다. 이는 기존 주주들의 지분율이 약 8.8%로 희석됨을 의미한다. 즉, 기존 주식 1주당 약 10.35주의 신주가 발행되는 셈이다. 여기에 더해, 향후 2년 내에 주당 4.36달러에 행사 가능한 워런트가 모두 행사될 경우, 추가적인 주식 발행을 통해 약 5,162만 주가 더 늘어날 가능성도 존재한다. 이는 2차적인 희석 우려를 낳는다.

이러한 대규모 주식 발행 계획에 투자자들은 즉각적으로 부정적인 반응을 보였다. 발표 직후 알파 모더스의 주가는 약 25% 하락한 2.84달러를 기록했다. 이는 회사가 상장 폐지 위기를 극복하기 위해 꺼내든 카드였음에도 불구하고, 오히려 투자자들의 신뢰를 잃는 결과를 초래한 것이다.

**나스닥 상장 유지 위한 '구원 투수'… 재무 구조 부실 심각**

알파 모더스가 이처럼 대규모 비트코인 거래를 추진하는 주된 이유는 나스닥 상장 유지 요건을 충족시키기 위해서다. 지난 4월, 나스닥은 알파 모더스가 순이익, 상장 증권 시가총액, 주주 자본 등 세 가지 자본 시장 기준 중 어느 것도 충족시키지 못했다고 통보했다. 이후 회사는 준법 계획을 제출했지만, 재무 상태는 매우 심각한 수준이었다.

가장 최근 분기 보고서에 따르면, 회사는 200만 달러의 현금 보유액과 610만 달러의 주주 자본 적자, 630만 달러의 운전 자본 적자를 기록했다. 2026년 1분기 및 상반기 동안 매출은 단 한 건도 없었으며, 상반기 동안 620만 달러의 손실을 기록했다. 또한, 회사의 계속 기업으로서의 능력에 대한 심각한 의문이 제기되었으며, 성장 계획을 유지하기 위해 최소 250만 달러의 추가 자금이 필요할 것으로 추정되었다.

경영진은 이번에 유입될 비트코인이 주주 자본을 강화하고 나스닥의 요구 사항을 충족하는 데 도움이 될 것으로 기대하고 있다. 그러나 이번 거래는 현금 대신 비트코인으로 이루어지기 때문에, 회사의 단기적인 운영 유동성 문제를 직접적으로 해결해주지는 못할 것이라는 분석도 나온다.

**역행하는 '테저리 트레이드'… 비트코인 시장의 위험 신호?**

알파 모더스의 거래 시점은 더욱 주목받고 있다. 현재 암호화폐 시장에서는 기업들이 보유했던 비트코인(회사 자산으로 보유한 비트코인, 즉 '테저리'라고 불리는 자산)을 매도하는 '테저리 트레이드(treasury trade)'가 역풍을 맞고 있는 추세다. 많은 기업들이 재정적 어려움이나 규제 압박으로 인해 보유하던 비트코인을 현금화하고 있기 때문이다.

이러한 상황에서 알파 모더스가 오히려 비트코인을 대규모로 매수하려는 움직임은 '바닥 매수(buying the dip)'인지, 아니면 시장의 흐름을 역행하는 위험한 시도인지에 대한 의문을 제기한다. 비트코인 가격은 최근 상승세를 보이고 있지만, 거시 경제 불확실성과 기관 투자자들의 행보에 따라 언제든 변동성이 커질 수 있는 상황이다.

이번 거래의 성공 여부는 알파 모더스의 상장 유지뿐만 아니라, 비트코인을 회사 자산으로 보유하려는 기업들의 향후 전략에도 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 이번 거래의 세부 사항과 알파 모더스의 재무 건전성 개선 추이를 면밀히 주시할 필요가 있다. 특히, 워런트 행사 가능성과 관련된 희석 위험은 장기적인 투자 관점에서 중요한 고려 사항이 될 것이다.