AI 거품 논란… 투자자, 밸류에이션과 성장 괴리 우려
MarketWatch2026년 9월 1일 23:520
인공지능(AI) 열풍이 뜨겁게 달아오르고 있지만, 일부 투자자들은 AI 기업들의 높은 밸류에이션(기업 가치 평가)과 실제 매출 성장 전망치 사이에 심각한 괴리가 존재한다고 지적하며 우려의 목소리를 높이고 있다. 유명 투자자이자 학자인 폴 케드로스키(Paul Kedrosky)는 현재 AI 거품이 과거 다른 혁신 기술에서 나타났던 거품과 크게 다르지 않다고 진단하며, 투자자들의 신중한 접근을 당부했다.
케드로스키는 AI 기술의 혁신성과 잠재력은 부인할 수 없지만, 현재 시장에서 AI 관련 기업들의 주가가 감당할 수 없을 정도로 과대평가되고 있다는 점을 문제 삼았다. 그는 CNBC와의 인터뷰에서 "AI 밸류에이션과 실제 수익 성장 전망치 사이에 분명한 단절(disconnect)이 있다"고 강조하며, 이러한 현상이 지속 가능하지 않음을 시사했다. 이는 마치 닷컴 버블 시절 기술 기업들이 실질적인 수익 창출 능력보다는 미래의 잠재력만으로 높은 평가를 받았던 상황과 유사하다는 분석이다.
실제로 다수의 AI 스타트업과 기존 기술 기업들은 아직 뚜렷한 수익 모델을 구축하지 못했거나, 매출 증가세가 기대치에 미치지 못하는 경우가 많다. 하지만 투자자들은 AI가 미래 산업을 재편할 핵심 기술이라는 기대감에 앞다투어 이들 기업에 투자하고 있으며, 이는 주가 상승을 견인하는 요인이 되고 있다. 이러한 과열된 투자 심리는 AI 관련 기업들의 주가를 현실적인 기업 가치와는 동떨어진 수준으로 끌어올리고 있다는 지적이다.
이러한 상황은 나스닥 시장 전반에도 영향을 미치고 있다. 기술주 중심의 나스닥 지수는 AI 붐에 힘입어 가파른 상승세를 이어왔으나, 거품론이 확산되면서 조정 가능성에 대한 우려도 커지고 있다. 특히, 연방준비제도(Fed)의 금리 정책 변화 가능성 또한 기술주 투자에 불확실성을 더하는 요소로 작용할 수 있다. 연준이 인플레이션 억제를 위해 금리를 추가적으로 인상하거나 예상보다 더 오래 고금리 기조를 유지할 경우, 성장주 중심의 기술 기업들은 자금 조달 비용 증가와 함께 투자 심리 위축이라는 이중고를 겪을 수 있다.
케드로스키는 과거 인터넷 버블 당시에도 유사한 현상이 나타났음을 상기시켰다. 당시에도 혁신적인 기술에 대한 기대감으로 수많은 기업들이 상장되었고, 묻지마 투자 열풍이 불었으나, 결국 많은 기업들이 수익성 부재로 도태되었고 시장은 큰 폭의 조정을 겪었다. 그는 "새롭고 혁명적인 기술은 언제나 흥분을 불러일으키지만, 그것이 반드시 지속 가능한 비즈니스로 이어지는 것은 아니다"라고 경고했다.
그렇다면 투자자들은 이러한 AI 거품 논란 속에서 어떻게 접근해야 할까? 전문가들은 몇 가지 전략을 제시한다. 첫째, 기업의 펀더멘털(기초 체력)을 철저히 분석해야 한다. 단순히 AI 관련주라는 이유만으로 투자하기보다는, 해당 기업의 실제 매출 성장률, 수익성, 기술 경쟁력, 경영진의 능력 등을 면밀히 검토해야 한다. 둘째, 과도한 밸류에이션에 현혹되지 않는 것이 중요하다. 시장의 기대치보다는 기업의 본질적인 가치에 주목하고, 합리적인 가격에서 분할 매수하는 전략이 유효할 수 있다.
셋째, 분산 투자를 통해 위험을 관리해야 한다. 특정 AI 기업에 '몰빵'하는 대신, 다양한 섹터와 자산에 분산 투자하여 잠재적인 손실 위험을 줄이는 것이 현명하다. 예를 들어, AI 관련주 외에도 경기 방어주, 배당주 등 안정적인 수익을 추구하는 자산들을 포트폴리오에 편입하는 것을 고려해볼 수 있다. 넷째, 거시 경제 지표와 연준의 정책 동향을 예의주시해야 한다. 금리, 인플레이션, 고용 지표 등 거시 경제 환경 변화는 기술주 전반의 투자 심리에 큰 영향을 미칠 수 있다.
한편, 일부에서는 AI 기술의 발전 속도와 적용 범위가 과거 인터넷 버블과는 근본적으로 다르다는 반론도 제기된다. AI는 이미 산업 전반에 걸쳐 생산성 향상, 비용 절감, 새로운 서비스 창출 등 실질적인 가치를 제공하고 있으며, 이러한 긍정적인 영향은 앞으로 더욱 확대될 것이라는 주장이다. 따라서 현재의 높은 밸류에이션은 미래 성장에 대한 합리적인 기대치를 반영한 것이라는 시각도 존재한다.
그럼에도 불구하고, 투자 시장에서 '거품'의 존재 가능성을 완전히 배제할 수는 없다. 케드로스키와 같은 투자자들의 경고는 과열된 시장에 대한 경각심을 일깨우고, 투자자들로 하여금 보다 신중하고 이성적인 판단을 내리도록 유도하는 역할을 한다. AI 기술의 미래는 밝지만, 그 과정에서 발생할 수 있는 단기적인 시장 변동성과 조정에 대한 대비는 필요하다. 투자자들은 AI의 혁신적인 잠재력을 믿되, 섣부른 낙관론보다는 철저한 분석과 위험 관리를 통해 현명한 투자 결정을 내려야 할 것이다. 나스닥 시장의 향후 흐름 역시 이러한 AI 관련 기업들의 성과와 투자 심리 변화에 크게 좌우될 것으로 전망된다.