비트코인 해시레이트 316일 가뭄: AI 시대, 채굴 침체 장기화 우려

비트코인 네트워크의 해시레이트가 기록적인 수준을 316일째 하회하며 채굴 시장에 드리운 침체가 예상보다 길어지고 있습니다. 비트코인 가격의 회복세와 채굴 난이도 조정에도 불구하고, 일부 채굴 기업들이 인공지능(AI) 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 시장으로 연산 능력을 전환하면서 전통적인 채굴 해시레이트 반등 동력이 약화되고 있다는 분석이 제기되고 있습니다. 이는 과거 비트코인 강세장에서 나타났던 패턴과는 다른 양상으로, 향후 채굴 시장의 회복 가능성에 대한 의문을 제기합니다.

지난 8월 31일 기준, 비트코인의 7일 이동 평균 해시레이트는 초당 약 914 엑사해시(EH/s)를 기록했습니다. 이는 2025년 10월 기록했던 최고점인 1,151.6 EH/s보다 약 20.6% 낮은 수치입니다. 블록체인닷컴(Blockchain.com)의 데이터에 따르면, 이러한 기록적인 고점 경신 부재 기간은 지난 10년간 가장 긴 것으로, 이전 최장 기록인 252일을 넘어섰습니다.

이러한 해시레이트 하락세는 수개월간 지속된 약한 채굴 경제성과 여름철 전력 제한, 그리고 일부 채굴 사업자들이 AI 및 HPC 분야로 연산 자원을 이전하면서 촉발되었습니다. 트웬티 원 캐피탈(Twenty One Capital)의 라파엘 자구리(Raphael Zagury) 최고경영자(CEO)는 이러한 현상을 비트코인 역사상 최초의 지속적인 '경제적 해시레이트 약세장'으로 묘사했습니다.

그럼에도 불구하고, 비트코인 가격 자체는 이미 역사적으로 채굴 시장의 회복을 견인했던 가격 반등을 보여왔다는 점에서 이번 상황의 의미는 더욱 커지고 있습니다. 실제로 비트코인 가격은 6월 말부터 8월 말까지 약 34.9% 상승하며 81,000달러 이상까지 치솟았습니다. 하지만 같은 기간 동안 네트워크 해시레이트는 10.1% 하락했는데, 이는 2012년 이후 두 번째로 나타나는 이례적인 현상이었습니다.

통상적으로 비트코인 가격이 상승하면 블록 보상의 달러 가치가 증가하고, 이는 침체기 동안 비경제적이 되었던 채굴 장비들을 재가동하도록 유도합니다. 그러나 이번에는 이러한 반응이 예년보다 훨씬 약하게 나타나고 있습니다. 그 차이는 바로 현재 비트코인 채굴에서 이탈하는 연산 능력과 데이터센터 용량이 다른 곳으로 향할 수 있는 대안이 생겼다는 점입니다.

**비트코인 랠리에도 불구하고 충분한 채굴기가 복귀하지 않은 이유**

채굴 경제성 지표 전반에 걸쳐 평소와 같은 회복 신호들이 나타나고 있음에도 불구하고, 시장은 과거와 다른 흐름을 보이고 있습니다. 반엑(VanEck)은 8월 11일 기준 네트워크 해시레이트를 약 885 EH/s로 추정했으며, 채굴 난이도는 2025년 11월 최고점 대비 18.3% 하락한 상태였습니다. 이는 2021년 중국의 채굴 금지 사태 이후 가장 큰 난이도 하락폭 중 하나였습니다.

또한, 일일 비트코인 발행량의 달러 가치를 1년 평균과 비교하는 푸엘 배수(Puell Multiple)는 지난 30일 평균 약 0.73을 기록했습니다. 이는 16번째 백분위수에 해당하며, 이례적으로 약한 채굴자 수익 환경을 시사합니다.

이러한 압력은 한계 채굴 설비들을 오프라인으로 내몰았습니다. 이후 비트코인 프로토콜은 설계된 대로 작동하기 시작했습니다. 해시레이트가 감소하면, 프로토콜은 결국 난이도를 낮추어 남은 채굴자들이 더 적은 컴퓨팅 파워로 동일한 블록 보상을 두고 경쟁할 수 있도록 합니다. 이렇게 개선된 수익성은 유휴 상태의 연산 능력을 다시 시장으로 끌어들이는 역할을 합니다.

그러나 이러한 반등의 조짐 역시 8월에 들어서야 나타나기 시작했습니다. 반엑에 따르면, 8월 8일 채굴 난이도는 1% 상승하며 추적된 일련의 데이터 중 첫 번째 상승 움직임을 보였습니다. 이는 해시레이트가 925 EH/s 수준으로 회복되는 데 기인했습니다. 이후 8월 23일에는 난이도가 1.31% 하락하며 추가적인 완화 효과를 제공했습니다. 8월 31일 기준, 해시레이트 인덱스(Hashrate Index)는 7일 해시레이트를 915 EH/s로 기록했는데, 이는 886 EH/s 대비 3.3% 증가한 수치입니다.

하지만 이러한 긍정적인 지표들에도 불구하고, 전체 해시레이트가 이전 최고치를 경신하기까지는 아직 갈 길이 멀다는 분석이 지배적입니다. AI 및 HPC 시장으로의 연산 능력 전환이 지속된다면, 비트코인 채굴 시장은 새로운 도전에 직면하게 될 것입니다. AI 칩 생산 증가와 데이터센터 수요 확대는 GPU와 같은 컴퓨팅 자원에 대한 수요를 폭발적으로 증가시키고 있으며, 이는 비트코인 채굴에 사용되는 ASIC 채굴기 생산 라인과 경쟁할 가능성이 있습니다. 실제로 일부 채굴 기업들은 이미 AI 연산 서비스 제공 사업을 신규 사업으로 추진하고 있거나, 기존 설비의 일부를 AI 워크로드에 맞게 재구성하는 방안을 검토하고 있습니다.

이러한 상황에서 투자자들은 비트코인 채굴 산업의 향후 전망을 면밀히 주시해야 합니다. 과거와는 다른 외부 요인이 채굴 시장의 역학 관계를 근본적으로 변화시키고 있다는 점을 인지하고, AI 기술 발전과 함께 채굴 난이도, 해시레이트, 그리고 비트코인 가격 간의 상관관계를 분석하는 것이 중요합니다. 더 나아가, 채굴 기업들의 사업 다각화 전략과 AI 산업과의 연계 가능성 등도 투자 결정에 있어 중요한 고려 사항이 될 것입니다. 결국, 다가올 2025년 말의 해시레이트 최고치를 뛰어넘을 수 있을지는 개선된 해시 가격(hashprice)과 낮아진 난이도가 얼마나 많은 유휴 장비를 다시 가동시킬 수 있느냐에 달려있다고 볼 수 있습니다.