미 규제, 스테이블코인 달러화 기반 강화 및 글로벌 민간 이용 확대 전망
CryptoSlate2026년 9월 3일 11:304
미국 규제 당국이 스테이블코인에 대한 명확한 규제 프레임워크를 도입할 경우, 달러화 기반의 스테이블코인 인프라를 강화하고 글로벌 민간 시장에서의 영향력을 확대할 수 있다는 분석이 나왔습니다. 이는 잠재적으로 미국 국채 수요를 증가시킬 수 있지만, 아직까지는 스테이블코인이 전체 국채 시장에서 차지하는 비중이 미미한 수준입니다. 향후 스테이블코인의 광범위한 채택이 단순한 달러의 민간적 사용 확대로 이어질지, 아니면 금융 시스템 전반의 불안정성을 증폭시키는 요인이 될지에 대한 논의가 진행 중입니다.
서클(Circle)의 최고경영자(CEO) 히스 타버트(Heath Tarbert)는 지난 9월 2일(현지시간) 의회 증언에서 미국 규제 하에 디지털 자산 인프라를 두는 것이 달러의 글로벌 역할을 뒷받침하는 네트워크 효과를 강화할 수 있다고 밝혔습니다. 그는 스테이블코인 및 디지털 자산 관련 입법이 달러의 '국가적 지위'를 강화하는 도구가 될 수 있다고 설명했습니다.
이러한 미국 규제는 민간 달러 토큰의 유통망을 강화하는 동시에, 중앙은행의 공식 외환보유액에서의 달러 비중은 별개의 문제로 다뤄질 것이라는 점을 시사합니다. 규제를 받는 스테이블코인 발행사들은 보유 준비금의 질을 개선하고, 단기 국채에 대한 수요를 일부 증가시킬 수 있습니다. 하지만 중앙은행은 어떤 통화를 외환보유액으로 보유할지에 대한 최종적인 결정을 내릴 권한을 계속 유지할 것입니다.
타버트는 결제 기술이 건전한 경제 정책을 대체할 수는 없으며, 디지털 인프라만으로는 달러의 우위를 유지할 수 없다는 점을 인정했습니다. 이는 스테이블코인이 가져올 수 있는 기술적, 금융적 파급 효과와 별개로, 국가 경제의 근본적인 건전성과 정책적 뒷받침이 달러의 기축통화 지위를 유지하는 데 결정적인 역할을 한다는 점을 강조한 것입니다.
국제통화기금(IMF)의 최신 외환보유액 통계(COFER)에 따르면, 2026년 1분기 기준 글로벌 외환보유액에서 달러화가 차지하는 비중은 57.13%로, 2025년 4분기 56.42%에서 소폭 상승했습니다. 이러한 분기별 상승분의 약 절반은 환율 평가 효과에 기인한 것으로 분석됩니다.
이번 달러화 비중 증가는 장기적인 달러의 공식 외환보유액 점유율 감소 추세에도 불구하고 발생한 것입니다. 환율 평가 효과로 인한 상승분을 고려하면, 스테이블코인 채택 증가가 직접적인 원인이라고 보기는 어렵습니다. 중앙은행이 보고하는 외환보유액 구성은 환율 변동에 따라, 실제 포트폴리오 결정 없이도 달라질 수 있습니다.
COFER는 통화 당국이 보고한 준비 자산을 추적하는 반면, 스테이블코인 시가총액은 민간 기업이 토큰 보유자에게 발행한 부채를 측정합니다. 국제결제은행(BIS)의 추정에 따르면, 스테이블코인 가치의 약 98%가 달러로 표시되어 있어, 민간 토큰 시장에서의 달러 지배력을 확인할 수 있습니다.
BIS 연구진은 단기적으로 스테이블코인의 영향이 중앙은행의 공식 외환보유액, 시장 개입, 또는 기축 통화 기능보다는 민간의 가치 저장 수단 및 지급 수단으로 주로 나타날 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 스테이블코인은 달러의 디지털 영역을 확장하는 역할을 할 수 있지만, 재정 건전성, 제도적 안정성, 시장 깊이, 그리고 환율 변동과 같은 요인들이 여전히 공식 외환보유액 수요를 형성하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 이러한 구분은 디지털 결제 수단을 선택하는 소비자와 기업의 선택과, 준비 포트폴리오를 선택하는 통화 당국의 결정을 명확히 분리합니다.
규제를 받는 스테이블코인이 변화시킬 수 있는 점은 분명합니다. 미국 하원에서 발의된 'GENIUS Act'와 같은 입법안은 발행사에 대해 1대1의 허용 가능한 준비금, 액면가 상환, 정보 공개, 감독, 그리고 금융 범죄 대응 의무를 부과할 수 있습니다. 이러한 규제는 준비금의 질을 향상시키고, 발행사의 재무 건전성을 강화하며, 소비자 보호를 강화하는 데 기여할 수 있습니다. 궁극적으로 이는 스테이블코인 시장의 투명성과 신뢰도를 높여, 더 많은 기관 투자자와 개인 투자자들이 안심하고 스테이블코인을 사용할 수 있는 환경을 조성할 것으로 기대됩니다.