비트코인 8만 달러 돌파 임박? 470억 달러 수익 실현 물량 대기

비트코인이 77,381달러 부근에서 거래되는 가운데, 온체인 분석 업체 글래스노드(Glassnode)는 현재 유통량의 68%가 수익권에 진입해 있다고 분석했다. 이는 지난 5월 비트코인이 같은 가격대에 머물렀을 때의 65%보다 3%포인트 증가한 수치다. 현재 가격 기준으로 약 600,000 BTC, 즉 470억 달러 상당의 비트코인이 이미 수익을 확보한 상태이며, 이는 비트코인이 다음 주요 저항선에 도달하기 전에 매물로 출회될 수 있는 잠재적 공급량을 의미한다.

**여름철 축적, 잠재적 공급량 증가의 이중 효과**

비트코인의 단기 보유자 비용 기반(cost basis)은 현재 약 71,000달러에 형성되어 있으며, 이는 6월부터 8월까지의 가격 변동성을 거치면서 하향 조정된 결과다. 이 기간 동안 비트코인을 매수한 투자자들은 현재 가격에서도 이미 수익을 보고 있으며, 이는 비트코인이 과거 최고점을 다시 테스트하기 훨씬 이전부터 발생하고 있는 현상이다. 이러한 축적 과정은 비트코인의 가격 하락을 방어하는 지지력을 형성하는 동시에, 가격 상승 시 보호해야 할 실현 이익을 가진 보유자들의 풀을 넓히는 이중 효과를 가져왔다.

글래스노드의 최신 보고서에 따르면, 장기 보유자들의 상당한 물량이 83,000달러에서 86,000달러 사이에 집중되어 있는 것으로 나타났다. 이전 연구에서 이 구간은 약 105만 BTC에 달하는 것으로 파악되었다. 이들 코인은 가격 하락에도 불구하고 매도하지 않고 보유해 온 투자자들의 자산으로, 해당 가격대로 복귀할 경우 약세장 시작 이후 처음으로 본전을 회복하게 된다. 따라서 비트코인이 실질적인 돌파를 이루기 위해서는 먼저 현재 가격대 근처의 신규 수익 실현 매수세, 그리고 그 다음으로 더 높은 구간에서 본전을 회복하는 인내심 있는 장기 보유자들의 매물을 순차적으로 흡수해야 한다.

수익권에 있는 코인들은 잠재적인 공급량을 의미하며, 비트코인은 이 두 그룹의 매수세를 모두 흡수할 만큼 충분한 신규 수요를 확보해야 한다. 특히 이들 중 일부라도 상승세 속에서 매도를 시작할 경우, 이를 상쇄할 만한 수요가 뒷받침되어야 한다.

**ETF 자금 유입, 제한적 거래 심도를 이용한 숏 스퀴즈**

지난 8월의 랠리 기간 동안 미국에서 거래되는 현물 비트코인 ETF는 하루 평균 2억 9,000만 달러의 순유입을 기록하며 비트코인을 80,000달러 선으로 끌어올리는 데 기여했다. 하지만 같은 기간 ETF의 2차 시장 거래량은 하루 약 30억 달러 수준에 머물렀는데, 이는 글래스노드가 이전 확장 국면에서 관찰했던 수준에 비해 현저히 낮은 수치다. 현재 이 랠리의 지속 여부는 넓은 범위의 거래 활동에 달려 있으며, 이는 일반적으로 지속적인 가격 상승을 동반하는 특징이다.

그러나 최근 상황은 다소 변화의 조짐을 보이고 있다. 이번 주 들어 미국 현물 비트코인 ETF에서 약 2억 3,600만 달러의 순유출이 발생했으며, 특히 IBIS(iShares Bitcoin Trust)가 이러한 유출을 주도했다. 비트코인이 77,000달러 선으로 되돌림을 보이면서, 이러한 단일 유출일은 ETF 수요가 현재 확대된 수익 물량을 계속 흡수할 수 있는지 시험하는 첫 번째 실질적인 테스트가 될 것이다.

**거시 경제 환경 변화, 랠리 동력 약화 우려**

지난 8월 비트코인 랠리를 촉발했던 거시 경제 환경은 최근 반전의 조짐을 보이고 있다. 미국 재무부의 8월 19일 바이백(buyback) 발표는 10년물 국채 금리를 4.6% 수준으로 끌어내리며 비트코인 랠리에 일시적인 안도감을 제공했다. 그러나 이러한 금리 하락세는 오래가지 못했다. 이후 8거래일 만에 금리는 다시 4.8% 근처로 상승하며 당시의 안도감을 상쇄시켰다. 이는 비트코인 가격에 상승 압력을 가중시키는 요인이 될 수 있다.

또한, 최근 브렌트유 가격이 배럴당 95.63달러 선에서 거래되는 등 국제 유가 상승세가 지속되고 있으며, 이는 에너지 비용 상승으로 이어져 전반적인 인플레이션 압력을 높일 수 있다. 이러한 거시 경제적 불확실성은 투자자들의 위험 선호도를 낮추고, 비트코인과 같은 위험 자산에 대한 투자 심리를 위축시킬 수 있다. 특히 9월 예정된 주요 거시 경제 이벤트들은 이러한 시장의 불확실성을 더욱 증폭시킬 수 있어, 투자자들의 신중한 접근이 요구되는 시점이다. 비트코인 가격 상승의 다음 단계를 결정할 새로운 수요가 이러한 공급 압력을 얼마나 효과적으로 흡수할 수 있을지가 관건이 될 전망이다.