비트코인, 4년 주기 넘어 6~8년 '월스트리트 리듬'으로 진입?

비트코인이 전통적인 4년 주기론에서 벗어나 6~8년의 장기 주기를 따를 가능성이 제기되고 있다. 이는 비트코인 시장에 유입되는 기관 자본과 거시 유동성의 영향력이 커지면서 기존의 반감기 중심 주기론이 상대적으로 약화되고 있다는 분석에 따른 것이다.

암호화폐 분석가 윌리 우(Willy Woo)는 지난 9월 3일, 비트코인의 가격 움직임이 기존의 반감기 일정보다는 전통 금융의 단기 부채 주기와 더 밀접하게 연관된 6~8년 주기를 따를 수 있다고 주장했다. 그는 이러한 변화가 반감기의 중요성을 완전히 없애는 것은 아니지만, 상장지수펀드(ETP), 기업 자산, 기타 기관 채널을 통해 유통되는 자본의 규모에 비해 그 영향력이 점차 줄어들고 있음을 시사한다고 덧붙였다.

비트코인의 역사적 4년 주기론은 주로 '반감기'라는 내부적 사건에 기반해 왔다. 반감기는 새로운 비트코인 발행량을 절반으로 줄여 공급 충격을 유발하고, 이는 종종 가격 상승으로 이어지는 동인으로 작용해 왔다. 실제로 2024년 4월에 있었던 반감기 이후 블록 보상은 3.125 BTC로 감소했으며, 이는 연간 신규 발행량을 약 164,250 BTC, 즉 현재 유통량의 약 0.82% 수준으로 낮췄다. 다음 반감기인 2028년에는 이 속도가 연간 약 82,125 BTC, 현재 공급량의 약 0.41%로 더욱 줄어들 것으로 예상된다. 이처럼 새로운 공급 충격의 규모는 점점 작아지고 있지만, 월스트리트와 같은 거대 자본의 시장 개입은 더욱 커지고 있는 상황이다.

이러한 변화는 이미 뚜렷하게 나타나고 있다. 기관 투자자들의 보유량이 연간 채굴자들이 새로 발행하는 비트코인 양을 압도하기 시작했다. 비트코인 트레저리(Bitcoin Treasuries) 데이터에 따르면, 현재 100개 이상의 상장 기업들이 120만 BTC 이상을 보유하고 있으며, 전 세계적으로 비트코인 관련 상장지수상품(ETP)들은 150만 BTC 이상을 관리하고 있다. 이 두 그룹이 보유한 비트코인을 합치면 270만 BTC를 넘어서는데, 이는 현재 채굴자들이 1년 동안 생산하는 신규 비트코인 양의 16배가 넘는 수치다. 2028년 반감기 이후에는 연간 발행량이 더욱 감소하면서 이 격차는 더욱 벌어질 전망이다.

물론 기관 보유자들이 비트코인 가격을 직접적으로 결정한다고 단정할 수는 없다. 그러나 이미 기업 재무제표와 규제된 투자 상품 내부에 상당한 양의 비트코인이 축적되어 있음을 보여주며, 이는 채굴자들의 공급 충격이 상대적으로 얼마나 작아졌는지를 명확히 드러낸다.

윌리 우의 주장대로라면, 이러한 변화의 균형은 신용 조건, 글로벌 유동성, 포트폴리오 흐름이 향후 주요 시장 변곡점을 결정하는 데 더욱 중요한 요소로 작용하게 만들 수 있다. 이는 비트코인 가격이 순전히 자체적인 공급 주기뿐만 아니라, 거시 경제 환경과 글로벌 자본 흐름에 의해 더 큰 영향을 받을 수 있음을 의미한다.

비트코인의 역사적인 4년 주기는 기계적인 규칙이라기보다는 근사치에 가까웠다. 과거의 주기들에서도 반감기, 통화 정책, 투자 심리가 복합적으로 작용했으며, 완료된 주기 수가 제한적이기에 고정된 패턴을 설정하기는 어려웠다. 최근의 연구들도 기존의 4년 주기론이 완전히 사라졌다고 선언하는 데는 신중한 입장을 보이고 있다.

갤럭시 리서치(Galaxy Research)는 올해 6월 보고서에서 4년 주기가 여전히 관찰되지만, 그 진폭이 압축되고 있다고 언급했다. 21Shares의 중간 연례 보고서 역시 비트코인 주기 패턴이 부서진 것이 아니라 진화하고 있다고 평가했다. 피델리티 디지털 애셋(Fidelity Digital Assets) 역시 비트코인의 시가총액 증가, 기관 투자자 기반 확대, 변동성 감소 등을 근거로 미래의 주기들이 과거의 급등락 패턴과 다르게 작동할 수 있다고 주장했다.

따라서 윌리 우의 6~8년 주기론은 아직 확정된 대체 이론이라기보다는 계속해서 발전하는 분석 프레임워크로 이해해야 한다. 하지만 연간 채굴 발행량이 유통량의 극히 일부로 줄어들고 있다는 측정 가능한 변화는 이미 진행 중이며, 이는 비트코인 시장의 구조적 변화를 시사하는 중요한 지표로 주목받고 있다. 이러한 변화는 비트코인이 단순한 디지털 자산을 넘어 글로벌 금융 시장의 주요 행위자로서 자리매김하고 있음을 보여주는 증거이기도 하다.

결론적으로, 비트코인 시장은 내부적인 공급 메커니즘과 외부적인 기관 자본 및 거시 경제 변수의 영향력 사이에서 새로운 균형점을 찾아가고 있다. 이러한 변화는 앞으로 비트코인 투자자들과 분석가들이 시장을 이해하고 예측하는 데 있어 중요한 고려 사항이 될 것이다. 4년 주기론의 유효성이 약화되고 6~8년의 장기적인 금융 시장 주기와의 연관성이 부각되면서, 비트코인의 미래 가격 움직임은 더욱 복잡하고 다층적인 요인에 의해 결정될 것으로 보인다.