비트코인 넘어 원유까지…美 금융시장 흔드는 '영구 선물' 논란

미국 금융 시장에서 비트코인뿐만 아니라 원유 등 다양한 상품을 기반으로 한 '영구 선물(perpetual futures)' 계약이 도입되며 금융 규제 당국과 시장 참여자들 사이에 뜨거운 논쟁이 벌어지고 있습니다. 이는 전통적인 금융 상품의 정의와 규제 범위, 그리고 새롭게 떠오르는 파생 상품 시장의 미래를 가늠할 중요한 시험대가 될 전망입니다.

**영구 선물, 국경을 넘어 미국 시장 상륙 준비**

블룸버그 보도에 따르면, 암호화폐 파생 상품 시장에서 인기 있는 '영구 선물' 계약이 미국 규제 시장으로 빠르게 진입하고 있습니다. 이는 만기가 고정되지 않은 채 만기 롤오버 시 펀딩 비(funding fee)를 통해 가격을 현물 가격에 연동시키는 방식으로, 높은 레버리지와 24시간 거래가 가능하다는 특징을 가집니다.

대표적인 예로, 암호화폐 거래소 카르보(Kalshi)가 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 비트코인 영구 선물 계약에 대한 승인을 받은 것이 있습니다. 이에 대해 시카고상업거래소(CME)는 만기가 없는 계약은 선물(futures)이 아닌 스왑(swaps)으로 분류되어야 한다며 CFTC의 승인을 번복하기 위한 소송을 제기했습니다.

하지만 CFTC는 지난 9월 2일, 연방 법원에 CME의 소송을 기각해달라고 요청했습니다. CFTC는 CME가 영구 선물 계약으로 인해 경쟁상 불이익을 입었다는 점을 입증해야 하며, CME 역시 유사한 상품을 상장하여 경쟁할 수 있다고 주장했습니다. 만약 법원이 CFTC의 손을 들어준다면, 이는 영구 선물 계약이 미국 규제 시장 내에서 더욱 폭넓게 확대될 수 있는 길을 열어주는 결정이 될 것입니다.

**원유 시장으로 번지는 영구 선물 도입 움직임**

이번 논란은 단순히 암호화폐 시장에 국한되지 않습니다. 카르보가 서부 텍사스산 원유(WTI)를 기초자산으로 하는 영구 선물 계약 승인을 추진하고 있다는 소식은 원유 시장에도 큰 파장을 일으킬 것으로 예상됩니다. 이는 2025년 약 61조 7천억 달러에 달할 것으로 예상되는 글로벌 암호화폐 영구 선물 거래량(전년 대비 29% 증가)이 전통적인 원유 시장에서도 재현될 가능성을 시사합니다.

원유 시장에서 영구 선물 계약이 도입될 경우, 기존의 선물 계약과는 다른 투자 환경이 조성될 것입니다. 영구 선물은 펀딩 비를 통해 현물 가격을 추종하지만, 펀딩 비의 변동성과 높은 레버리지는 투자자들에게 새로운 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 24시간 거래 가능성은 시장 참여자들이 더욱 신속하게 대응할 수 있도록 하지만, 급격한 가격 변동에 대한 위험 노출을 늘릴 수도 있습니다.

**규제 당국의 딜레마와 시장의 향방**

CFTC의 입장에서 영구 선물 계약을 선물로 분류하는 것은 암호화폐 시장의 혁신을 수용하고, 기존 시장과의 규제 격차를 줄이려는 노력의 일환으로 볼 수 있습니다. 또한, CME가 유사 상품 상장을 통해 경쟁할 수 있다는 점을 강조하는 것은 시장 경쟁을 촉진하고 소비자의 선택권을 넓히겠다는 의도로 해석됩니다.

하지만 CME의 주장처럼, 만기가 없는 계약을 선물로 인정할 경우 기존의 선물 규제 체계에 혼란을 야기할 수 있다는 우려도 존재합니다. '선물'과 '스왑'의 경계를 명확히 하는 것은 파생 상품 시장의 안정성을 유지하고 투자자를 보호하는 데 중요한 과제입니다.

이 사건의 결과는 미국 금융 시장에서 영구 선물 계약의 확산 여부를 결정짓는 중요한 분기점이 될 것입니다. 암호화폐 시장에서 시작된 영구 선물 계약의 흐름이 원유와 같은 전통적인 상품 시장으로까지 확대될 가능성이 높아짐에 따라, 규제 당국과 시장 참여자들은 새로운 금융 상품에 대한 심도 있는 논의와 신중한 접근을 통해 시장의 혁신과 안정성을 동시에 확보해 나가야 할 것입니다. 투자자들 역시 이러한 변화를 면밀히 주시하며 새로운 투자 기회와 위험 요인을 분석하는 데 집중해야 할 때입니다.

현재 CME는 10월 2일까지 법원에 기각 신청에 대한 반박 의견을 제출해야 합니다. 법원의 결정이 내려지기 전까지는 선물과 스왑을 구분하는 근본적인 문제에 대한 해결이 유보될 수 있습니다. 이번 판결은 암호화폐 시장의 새로운 파생 상품이 전통 금융 시장에 어떻게 통합될지에 대한 중요한 선례를 남길 것으로 예상됩니다.