키르기스스탄, CZ 방문에도…스테이블코인 '국가 지원'의 한계 드러내

창펑 자오(CZ) 바이낸스 창업자의 키르기스스탄 방문이 해당 국가의 스테이블코인 발행 및 규제 정책이 가진 명확한 한계를 부각시키고 있다. 국가 차원의 지원과 규제 도입 노력에도 불구하고, 국제 제재 및 외부 시장과의 연계성 부족으로 인해 스테이블코인의 실질적인 유통 및 환전에 어려움이 존재함을 보여주는 사례다.

CZ는 지난 9월 5일 키르기스스탄 가상자산 위원회에 참석하여 사디르 자파로프 대통령이 발표한 새로운 암호화폐 규제 도입 계획과 라이선싱 플랫폼 시범 운영 계획에 대해 논의했다. 키르기스스탄 당국은 3개월 이내에 새로운 규제를 마련하고, 2027년 1월부터 라이선싱 플랫폼 시범 운영을 시작할 계획임을 밝혔다. 또한, 중앙은행은 2026년 12월 31일까지 디지털 솜(som) 플랫폼을 개발 및 시범 운영하고, 2027년부터 단계적으로 전국에 도입할 예정이다.

CZ는 자신의 소셜 미디어를 통해 키르기스스탄 방문 사실을 알리며, 국가 차원에서 발행된 KGST 스테이블코인의 유통 현황 등을 긍정적으로 평가했다. 하지만 그가 언급한 내용에는 USDKG, 즉 영국 제재 대상에 오른 발행 주체를 가진 별도의 금 기반 달러 연동 스테이블코인 프로젝트에 대한 언급은 포함되지 않았다. 이는 국가 지원이 반드시 해외 시장에서의 접근성을 보장하지는 않는다는 점을 시사한다.

USDKG 사례는 정부 지원의 한계를 명확히 보여준다. USDKG의 발행 프레임워크는 국영 발행 주체, 준비금 관리, 행정적 토큰 통제 등을 결합하고 있지만, 공식 FAQ에 따르면 기관 투자자에게만 직접 환매를 허용한다. 일반 소매 투자자의 경우, 실질적인 자금 회수 경로는 이용 가능한 거래 상대방과의 거래에 의존해야 하는 상황이다. 이는 국가 소유의 발행 주체라 할지라도, 특정 국가의 법규 및 국제 제재에 의해 해외에서의 자유로운 환전이나 유통이 제약될 수 있음을 의미한다.

키르기스스탄은 자국의 암호화폐 시장 활성화를 위해 규제 프레임워크 구축에 박차를 가하고 있다. 국가 가상자산청(NAVA)은 3개월 내에 관련 부속 규제를 확보하고, 가상자산법 및 관련 법률 개정안 마련 작업을 진행하도록 지시받았다. 또한, 국세청은 2개월 내에 세금 규제를 검토하고, NAVA는 가상자산 라이선싱 및 감독 플랫폼의 비용 및 자금 조달원을 결정하며, 2027년 1월 1일부터 시범 운영을 계획하고 있다.

이러한 국가 주도의 암호화폐 관련 정책 추진에도 불구하고, USDKG와 같이 영국 제재 명단에 오른 발행 주체와 관련된 스테이블코인의 경우, 키르기스스탄 정부의 승인이나 지원이 곧바로 해외 시장에서의 제재 완화나 접근성 향상으로 이어지기는 어렵다는 분석이 나온다. 발행 주체의 해외 제재는 해당 스테이블코인의 국제적 유통 및 환전에 직접적인 장애물로 작용하며, 이는 국가 차원의 지원만으로는 해결하기 어려운 문제다.

키르기스스탄 재무부는 2025년 11월 6일 발표에서 USDKG가 KGST 및 디지털 솜과는 별개의 프로젝트이며, 각각 다른 목표, 메커니즘, 지원 체계를 가지고 있다고 명시한 바 있다. USDKG의 발행 주체인 OJSC Virtual Asset Issuer는 재무부가 100% 지분을 소유한 국영 기업으로 알려져 있었으나, 영국 재무부는 5월 26일 USDKG 발행 주체를 포함한 여러 명칭으로 해당 기관을 제재 대상에 포함시켰다. 이러한 제재는 해당 스테이블코인의 해외 거래 및 사용에 직접적인 영향을 미치게 된다.

CZ의 방문과 키르기스스탄 정부의 적극적인 규제 도입 노력은 분명 긍정적인 신호이지만, 이번 USDKG 사례는 암호화폐, 특히 스테이블코인 발행 및 유통에 있어 국가의 지원만큼이나 국제적인 규제 환경 및 제재 리스크 관리가 중요하다는 교훈을 남긴다. 특정 국가 내에서의 법적 지위나 국영 지원이 국제 시장에서의 자유로운 이동성과 신뢰도를 보장해주지 못한다는 사실을 명확히 보여주는 지점이다.