이더리움 스테이킹 시장, 리도 점유율 축소…기관 자금 유입 '제동'

이더리움(ETH) 스테이킹 시장이 기관 투자자들의 참여 확대에 힘입어 꾸준한 성장세를 이어가고 있지만, 리퀴드 스테이킹 프로토콜 리도(Lido)의 시장 점유율은 오히려 줄어드는 기현상이 나타나고 있다. 이는 리도가 기관 투자자 유치를 위해 수수료 면제 정책을 시행하면서 단기 수익성보다 사용자 확보에 집중한 결과로 풀이된다.

리도의 2026년 상반기 보고서에 따르면, 해당 기간 동안 발생한 이더리움의 순수 스테이킹 성장분에서 리도가 차지한 비중은 5.7%에 불과했다. 이는 리도가 이더리움 스테이킹 시장에서 차지하는 전반적인 점유율 하락으로 이어져, 토큰 보유자들에게는 수익 창출에 대한 우려를 안겨주고 있다.

특히 리도의 자동 바이백(Buyback) 메커니즘인 NEST(Notional Ether Stake)는 이러한 상황을 더욱 명확하게 보여준다. 지난 9월 9일 00:00 UTC 기준으로, NEST의 구매 자금 방출 계약은 약 51만 7,024달러의 누적 예산 적자를 기록하며 자금 할당이 보류되었다. 이는 계산된 바이백 능력이 부족하다는 것을 의미하며, 이미 자금이 확보되었음에도 불구하고 구매를 실행하기 위해서는 더 많은 누적 잉여금이 필요한 상황이다.

이러한 사업적 난관의 중심에는 기관 투자자들의 자금 흐름이 자리 잡고 있다. 리도의 상반기 보고서는 자본이 상대적으로 낮은 성장률을 기록한 부문으로 이동하고 있음을 시사한다. 현재 리도가 제공하는 기관 대상 서비스는 초기 도입을 촉진하기 위해 수수료 면제 혜택을 제공하고 있으며, 이는 단기적인 수익 확보보다는 사용자 기반 확장에 무게를 둔 전략이다. 더불어 이더리움의 가격 변동성과 스테이킹된 코인당 얻는 보상률 또한 이러한 결과에 영향을 미치는 주요 요인으로 작용하고 있다.

**성장하는 시장, 줄어드는 점유율**

리도의 2026년 상반기 운영 및 재무 보고서에 따르면, 6월 30일 기준 총 스테이킹된 이더리움은 4,310만 ETH에 달했으며, 이는 연초 3,630만 ETH에서 증가한 수치이다. 리도는 상반기 동안 38만 6,000 ETH를 추가하며, 초기 874만 ETH에서 913만 ETH를 확보했다.

이는 이더리움 네트워크 전체의 680만 ETH 증가분 중 약 5.7%에 해당하는 수치이다. 리도의 보고된 시장 점유율은 23.93%에서 21.18%로 하락했다.

이 수치는 진입 대기 중인 ETH를 포함하고, 출금 대기 중인 ETH는 제외한 역사적 수치이다. 상반기 동안 순수 증가세에도 불구하고, 개별 월별로는 유출이 발생했음을 보여주며, 이는 시장 점유율 희석을 시사한다. 6월 30일은 이 비교를 위한 기준일이다.

리도는 이러한 점유율 희석의 상당 부분을 기관 자금이 다른 경로로 유입된 결과로 분석하고 있다. 시장 분석에 따르면, 상반기 동안 기관 부문의 스테이킹 비중은 25.9%에서 35.3%로 확대되었다.

동일 보고서는 6월 30일 기준으로 빗마인(Bitmine) 11.5%, 코인베이스(Coinbase) 10.9%, 바이낸스(Binance) 7.9%를 각각 기록했다고 명시하고 있다. 이러한 명칭들은 스테이킹 체인에서의 다양한 위치를 나타낸다. 별도의 3.1%로 명시된 그레이스케일(Grayscale)은 명확하게 "코인베이스를 통해" 운영되므로, 이러한 수치들을 독립적인 소유자 풀로 합산할 경우 노출이 중복 계산될 수 있다.

순위보다 경제적 구분이 더 명확하다. 기관은 리도 프로토콜 수수료를 발생시키지 않으면서 다른 제공업체를 통해 이더리움 스테이킹 보상을 얻을 수 있다. 네트워크 성장은 해당 스테이킹 경로에 이점을 제공하면서 리도의 총 시장 점유율을 희석시킨다.

기관은 리도를 통해 사업 기회를 창출하기도 한다. 지난 8월 13일, 리도는 샤프링크(Sharplink)가 앵커리지 디지털(Anchorage Digital)에 보관될 wstETH를 통해 2억 달러 상당의 ETH를 프로토콜에 배포할 것이라고 발표했다. 이러한 계획된 배포는 기관 커스터디와 리도 스테이킹이 어떻게 협력할 수 있는지 보여주는 사례이다.