SEC, 비트코인 신탁 15% '규제 밖' 자산 편입 허용
CryptoSlate2026년 9월 10일 21:503
미국 증권거래위원회(SEC)가 비트코인 등 암호화폐를 포함한 상품 연계 신탁 상품에 대한 규제 완화 조치를 승인하며 시장에 새로운 가능성을 열었습니다. 나스닥 텍사스 거래소에 상장된 상품 연계 신탁은 이제 전체 자산의 최대 15%까지 기존 상장 규정에서 벗어나는 자산을 편입할 수 있게 되었습니다. 이는 암호화폐 시장, 특히 비트코인 관련 금융 상품에 중요한 변화를 가져올 것으로 예상됩니다.
이번 SEC의 결정은 나스닥 텍사스가 제안한 규칙 변경을 승인한 것으로, 상품 연계 신탁이 '적격 자산'으로 분류되지 않는 상품이나 증권을 최대 15%까지 보유할 수 있도록 허용하는 내용입니다. 핵심은 신탁 상품은 여전히 전체 순자산 가치의 최소 85%를 현금, 현금 등가물, 상품, 상품 기반 자산, 그리고 기존 규칙에 부합하는 증권 등으로 유지해야 한다는 점입니다. 이를 통해 신탁 상품은 기존의 간소화된 상장 절차를 유지하면서도 보다 적극적인 투자 전략을 구사할 수 있게 됩니다.
이번 규정 변경으로 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상되는 분야는 비트코인과 같은 암호화폐를 주로 보유하는 신탁 상품입니다. 예를 들어, 비트코인 비중이 높은 신탁 상품의 경우, 나머지 15%의 비중을 통해 다른 종류의 디지털 자산이나 특정 파생상품에 투자할 여력을 확보할 수 있습니다. 이는 단순히 비트코인 외에 이더리움이나 솔라나 등 다른 주요 알트코인에 대한 노출을 늘리거나, 복잡한 파생상품 전략을 활용하여 수익률을 제고하려는 펀드 운용사들에게 매력적인 선택지가 될 수 있습니다.
하지만 이 15%의 여유분은 무제한으로 활용될 수 있는 것이 아닙니다. SEC는 특히 파생상품의 경우, 실제 투자된 금액이 아닌 총 명목 가치(gross notional value)를 기준으로 계산하도록 했습니다. 이는 옵션이나 선물과 같은 파생상품은 계약 규모가 실제 투자금보다 훨씬 클 수 있기 때문에, 15%의 한도를 빠르게 초과할 위험이 있다는 것을 의미합니다. SEC는 한 가지 예시를 통해 이를 명확히 설명했습니다. 1억 달러 상당의 비트코인을 보유한 신탁 상품이 비트코인 상장지수펀드(ETF)에 대한 5,000건의 장외 콜옵션을 보유하고 있다고 가정해 봅시다. 이 옵션들의 총 명목 가치가 4천만 달러에 달한다면, 해당 신탁 상품의 총 노출액은 1억 4천만 달러로 계산됩니다. 이 중에서 적격 자산은 1억 달러의 비트코인뿐이므로, 적격 자산의 비중은 71.42%로 낮아져 85%의 최소 기준을 충족하지 못하게 됩니다. 이는 비트코인 중심의 포트폴리오라 할지라도 파생상품 포지션이 커질 경우 규제 기준을 위반할 수 있음을 시사합니다.
신탁 상품의 운용사는 매일 85%의 최소 기준 준수 여부를 확인해야 하며, 기준을 위반했을 경우 즉시 나스닥 텍사스에 통지해야 합니다. 또한, 15%의 비적격 자산 부분에 편입될 수 있는 상품은 '디지털 상품'으로 정의된 범위 내로 제한됩니다. 이는 펀드 운용사가 임의의 자산을 해당 부분에 편입할 수 없도록 제한하는 장치입니다.
이번 규칙 변경의 가장 큰 이점 중 하나는 펀드 운용사들이 더 신속하게 상품을 상장할 수 있다는 점입니다. SEC가 특정 상품 유형에 대한 거래소의 규칙과 일반적인 상장 기준을 승인하면, 해당 기준을 충족하는 상품은 개별적인 SEC 승인 절차를 거치지 않고도 즉시 거래를 시작할 수 있습니다. 물론, 이러한 일반 기준을 벗어나는 상품은 여전히 개별적인 승인 신청을 통해 상장을 추진해야 합니다.
나스닥 텍사스는 이번 규칙 개정이 지난 7월 SEC가 나스닥에 승인한 변경 사항과 실질적으로 동일하다고 밝혔습니다. SEC는 상품 연계 신탁이 기존의 엄격한 규제 틀 안에서 일정 부분의 유연성을 확보함으로써, 변화하는 시장 환경에 보다 민첩하게 대응하고 혁신적인 투자 상품을 선보일 수 있는 기반을 마련했다는 평가입니다. 이는 암호화폐 시장에 대한 제도권의 수용도가 점진적으로 확대되고 있음을 보여주는 또 다른 신호로 해석될 수 있습니다.
이번 조치는 비트코인 현물 ETF 승인 논의가 계속되는 와중에 나온 것으로, 제도권 금융 시장에서 암호화폐 관련 금융 상품의 다양성과 접근성을 확대하려는 움직임으로 볼 수 있습니다. 투자자들은 이번 변화를 통해 비트코인 및 기타 디지털 자산에 대한 투자 기회를 보다 폭넓게 탐색할 수 있게 될 것입니다. 그러나 15%라는 제한된 비중과 파생상품의 복잡성을 고려할 때, 투자자들은 상품의 구조와 위험성을 면밀히 이해하고 신중하게 투자 결정을 내려야 할 것입니다. 앞으로 유사한 규칙 변경이 다른 거래소로 확산될지, 그리고 이것이 암호화폐 시장 전체의 유동성과 가격 안정성에 어떤 영향을 미칠지 주목할 필요가 있습니다.