EU, 예측 시장 '내부자 거래' 만연 경고
Decrypt2026년 9월 11일 21:066
유럽 증권 시장 당국(ESMA)이 최근 발표한 위험 모니터 보고서에서 예측 시장의 심각한 문제점을 지적하며, 특히 내부자 거래, 시장 조작, 일반 투자자 피해를 주요 위험 요소로 강조했다.
ESMA는 보고서의 상당 부분을 예측 시장에 할애하며, 해당 시장이 '내부자 거래로 만연하다'고 강하게 비판했다. 실제로 ESMA는 내부자 거래와 관련된 세 가지 주요 사례를 제시하며 그 위험성을 부각시켰다. 첫 번째 사례로, 지난 2월 이란에 대한 공격이 있기 몇 시간 전, 새로운 지갑들이 120만 달러 상당의 거래를 성사시켰다. 이후 5월까지 Bubblemaps 분석 결과, 9개의 연관 계정이 이란 관련 베팅에서 98%의 성공률로 240만 달러의 수익을 올린 것으로 드러났다. 이는 사전에 내부 정보를 이용한 거래가 아니냐는 의혹을 강하게 불러일으키는 지점이다.
두 번째 사례는 미국 육군 소속 마스터 서전트가 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령 체포와 관련된 Polymarket 거래에서 40만 달러의 수익을 올린 혐의로 기소된 사건이다. 이 사건 역시 내부 정보 이용 가능성에 대한 의문을 제기했다. 세 번째로는 지난 4월, Polymarket 계약 정산에 사용되는 기상 센서의 조작 의혹이 불거지면서 프랑스 기상청(Météo-France)이 경찰에 신고하는 사태로 이어졌다. 이는 예측 시장의 결과값이 실제 정보와 다르게 조작될 수 있음을 시사하며, 시장의 신뢰성을 심각하게 훼손하는 사건으로 평가받았다.
ESMA는 이러한 문제점에 대한 플랫폼들의 대응이 '대부분 사후적'이며, 수익이 발생한 이후에야 시작된다고 지적했다. Polymarket의 최고 법률 책임자인 닐 쿠마르(Neal Kumar)는 오히려 마두로 사건에서 얻은 교훈이 다르다고 주장하며, “익명이 아니다. 이 사람처럼 결국 발견될 것이다”라고 강조하며 규제의 실효성을 시사하기도 했다.
**유럽 내 예측 시장의 낮은 확산 배경**
ESMA 보고서에 따르면, 예측 시장은 유럽 연합(EU) 내에서 큰 반향을 일으키지 못하고 있으며, 이는 시장의 매력 부족이 아닌 규제 환경 때문이라고 분석했다. EU에서 이벤트 계약은 금융 상품, 전자화폐, 또는 국가 법률에 따른 도박으로 분류될 수 있다. 금융 상품으로 간주될 경우 파생 상품에 해당하며, ESMA의 이진 옵션(binary options) 개입 규제와 유사한 국가 규제가 일반 투자자에게 판매하는 것을 전면 금지하고 있기 때문이다.
Kalshi와 Polymarket과 같은 플랫폼들은 일부 EU 국가에서는 이용을 제한하고 있지만, 모든 EU 국가를 포함하지 않는다는 점에 대해 ESMA는 의문을 제기했다. 또한, 이들 플랫폼은 VPN 사용을 금지하고 있으나, 그 실효성에 대해서는 여전히 불확실하다고 덧붙였다. 다만, 몰타(Malta)만이 독자적인 규제 프레임워크 초안을 마련하고 있는 것으로 알려졌다.
ESMA가 데이터를 수집한 시점 이후 거래량이 폭증한 것으로 나타났다. ESMA 보고서의 차트는 Kalshi의 경우 2025년 11월, Polymarket의 경우 2026년 1월까지의 분기별 거래량을 각각 88억 달러와 120억 달러로 제시하고 있다. 그러나 올해 6월 기준으로 The Block은 두 플랫폼의 월간 총 거래량이 448억 달러에 달한다고 보도했으며, 특히 카타르 월드컵 기간에는 Kalshi 단독으로 315억 달러의 거래량을 기록했다. ESMA 보고서에 따르면, Kalshi 거래량의 73%가 스포츠 관련 베팅이며, Polymarket은 정치, 스포츠, 암호화폐 등 다양한 분야에 걸쳐 거래가 이루어진다.
ESMA는 또한 월스트리트저널(Wall Street Journal)의 조사 결과를 인용하여 Polymarket에서 발생한 수익의 67%가 상위 0.1% 계정에 집중되었으며, 블룸버그(Bloomberg)의 분석에 따르면 대부분의 사용자는 손실을 보고 있다고 밝혔다. 이는 예측 시장이 일부 숙련된 투자자나 내부자에게만 유리하게 작용할 수 있음을 시사한다.
**미국 규제 당국의 상반된 행보**
반면, 워싱턴에서는 상반된 행보를 보이고 있다. 상품선물거래위원회(CFTC)는 일부 주(state)와의 관할권 분쟁을 해결하며 전쟁 및 암살 계약과 같은 특정 계약을 금지하는 방안을 제안했다. CFTC와 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 관련 범죄자를 미국으로 송환하는 데도 적극적이다. 미국 규제 당국의 논의는 어떤 계약을 허용할 것인가에 초점이 맞춰져 있으며, 이는 EU의 전면 금지적 접근 방식과는 대조적이다. 이러한 차이는 예측 시장에 대한 각국의 규제 철학 및 접근 방식의 차이를 명확히 보여준다. CME의 테리 더피(Terry Duffy)와 Kalshi의 루아나 로페스 라라(Luana Lopes Lara)는 CFTC 간담회에서 시장 조작 문제에 대해 격렬한 논쟁을 벌이기도 했다. 이는 미국 내에서도 예측 시장의 공정성과 투명성에 대한 우려가 존재함을 시사하지만, EU와는 다른 방식으로 접근하고 있음을 보여준다.