비트코인 옵션 만기, 2.24조 원 규모...반전 노렸으나 결국 $76,000대 재진입

지난 금요일, 22억 4천만 달러(한화 약 2조 8천억 원) 규모의 비트코인 옵션 만기가 도래하면서 시장의 관심이 집중되었습니다. 특히 유명 암호화폐 파생상품 거래소 더비트(Deribit)에서 진행된 이번 만기일은 비트코인 가격에 일시적인 반등 가능성을 시사했지만, 결국 가격 하락세를 막지 못하고 $76,000대 가격을 다시 한번 경험하는 흐름을 보였습니다.

**옵션 만기일 직전 가격 움직임과 그 결과**

현지 시간으로 08:00 UTC(협정 세계시)에 예정된 더비트 옵션 만기를 앞두고, 약 1시간 동안 비트코인 가격은 세 개의 주요 거래소(더비트 영구 선물, 코인베이스 현물, 크라켄 현물)에서 0.16%에서 0.18%가량 하락했습니다. 이는 옵션 만기일에 임박하여 가격이 특정 수준 이하로 유지되기를 바라는 시장 참여자들의 움직임으로 해석될 수 있습니다. 그러나 만기 직후인 09:00 UTC까지는 약 0.19%에서 0.21%까지 반등하는 모습을 보이며 일시적인 회복세를 나타냈습니다.

하지만 이러한 회복세는 오래가지 못했습니다. 만기 시간인 08:00 UTC로부터 두 시간이 지난 10:00 UTC까지, 세 거래소 모두 가격이 다시 하락했습니다. 더비트 영구 선물 계약은 0.014%, 코인베이스 현물은 0.025%, 크라켄 현물은 0.038% 하락하며, 비트코인은 만기 당시의 가격 수준보다 소폭 낮은 수준으로 마감했습니다. 이는 단순한 옵션 만기 이벤트가 시장 가격에 지속적인 영향을 미치지 못했음을 시사합니다.

**최근 연구와의 비교: 패턴 일치 혹은 불일치?**

이번 금요일의 가격 흐름은 최근 발표된 저명한 학술 연구에서 분석된 패턴과 일부 유사성을 보였습니다. 해당 연구는 2021년 1월부터 2023년 12월까지 1,059일간의 더비트 옵션 만기 데이터를 분석했으며, 특히 내가격(at-the-money) 옵션의 미결제약정(open interest)이 상위 10%에 속할 때, 비트코인이 만기 1시간 전에는 하락하고 이후 두 시간 동안 반전하는 통계적으로 유의미한 경향을 발견했습니다. 이러한 경향은 누적 감마(cumulative gamma) 지수가 마이너스일 때 더욱 두드러지는 것으로 나타났습니다.

그러나 이번 금요일의 가격 움직임은 이 패턴을 완전히 따르지는 않았습니다. 연구에서 제시된 '강력한 마이너스 감마' 조건은 공개 데이터로 명확히 확인되지 않았으며, 비트코인 가격의 반전 역시 연구에서 보고된 수준만큼 강력하지는 않았습니다. 또한, 옵션노리(Optionly), 크립토감마(CryptoGamma), 바이카란텔리(ByKaranteli)와 같은 세 가지 모델 기반 대시보드에 따르면, 현재 시점(기사 작성 시점)에서 현물 가격 근처에 마이너스 누적 감마 프록시가 나타나지 않고 있어, 과거 연구에서 관찰된 패턴이 2026년에도 동일하게 적용될지는 미지수입니다.

**시장 참여자들의 포지셔닝과 미결제약정**

금요일 만기일을 앞둔 06:40 UTC 기준으로, 만기 대상 비트코인 옵션의 총 가치는 약 22억 4천만 달러로 집계되었습니다. 이 중 콜 옵션은 약 14억 달러, 풋 옵션은 약 8억 4천 4백만 달러를 차지했습니다. 더비트의 공식 정산 가격은 77,234달러였습니다. 이러한 옵션 포지셔닝은 시장 참여자들이 가격 상승과 하락에 대한 다양한 베팅을 했음을 시사합니다.

시장 조성자(market maker)의 포지셔닝을 파악하는 것은 암호화폐 시장에서 매우 중요합니다. 연구에서는 총 미결제약정이나 콜/풋 비율 대신, 계약 거래 이력과 각 거래의 시작자 추정(어느 쪽이 거래를 시작했는지)을 기반으로 시장 조성자 프록시를 추정하는 방법론을 사용했습니다. 이는 단순히 표면적인 데이터만을 보는 것이 아니라, 거래의 실제적인 역학 관계를 파악하려는 시도입니다.

**비트코인 현재 시장 상황**

기사 작성 시점 기준으로, 비트코인은 지난 24시간 동안 1.07% 상승했으며, 시가총액 기준 전체 암호화폐 중 1위를 차지하고 있습니다. 옵션 만기라는 단기적인 이벤트는 잠시 가격 변동성을 야기했지만, 현재 비트코인은 다시 한번 시장의 주요 관심 대상으로서 그 움직임이 주목받고 있습니다. 투자자들은 기술적 분석, 온체인 데이터, 거시 경제 지표 등 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 향후 비트코인 가격 방향성을 예측해야 할 것입니다.

이번 옵션 만기는 단순한 가격 변동을 넘어, 시장 참여자들의 심리와 과거 연구 결과와의 비교를 통해 암호화폐 파생상품 시장의 복잡성을 다시 한번 드러냈습니다. 앞으로도 이러한 옵션 만기 이벤트는 비트코인 가격 움직임에 단기적인 영향을 미칠 가능성이 있으며, 투자자들은 이러한 변동성을 염두에 두고 신중한 투자 결정을 내려야 할 것입니다.