RWA 선물, 암호화폐 시장 넘었나? 90% 시장 무시하면 '그렇다'

최근 OKX와 토큰 터미널(Token Terminal)이 발표한 보고서에 따르면, 실제 자산(RWA) 기반 선물 거래량이 암호화폐 선물 거래량을 넘어섰다는 분석이 나왔습니다. 특히 지난 7월, 탈중앙화 거래소(DEX)인 트레이드닷XYZ(trade.xyz)의 RWA 선물 계약 거래량은 1,076억 달러를 기록하며, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 암호화폐 선물 계약 거래량인 1,057억 달러를 근소하게 앞질렀습니다. 이는 RWA 기반 파생 상품 시장이 암호화폐 시장에 진입하며 새로운 국면을 맞이하고 있음을 시사하는 중요한 지표로 해석될 수 있습니다.

보고서는 트레이드닷XYZ와 하이퍼리퀴드를 각각 RWA 및 암호화폐 분야의 선도적인 온체인(on-chain) 거래소로 간주했습니다. 해당 보고서에 따르면, 트레이드닷XYZ의 RWA 계약 거래량은 2023년 10월 7억 6천만 달러에서 시작하여 9개월 만에 1076억 달러로 크게 성장했습니다. 또한, RWA 관련 미결제 약정(open interest) 역시 1,610만 달러에서 17억 2천만 달러로 급증하며 RWA 시장의 성장세를 명확히 보여주었습니다.

하지만 이 수치는 특정 플랫폼에서의 거래량을 비교한 것으로, 전체 암호화폐 파생 상품 시장의 리더십이 RWA로 완전히 넘어갔다고 단정하기에는 무리가 있다는 반론도 제기됩니다. RWA 기반 파생 상품 시장이 빠르게 성장하고 있는 것은 사실이나, 이를 암호화폐 전체 파생 상품 시장과 비교했을 때 압도적인 우위를 점했다고 보기는 어렵다는 것입니다. 즉, '선택된 일부 시장'만을 비교한 결과라는 지적입니다.

이러한 논란은 시장의 규모를 어떻게 정의하고 어떤 데이터를 포함하느냐에 따라 결과가 크게 달라질 수 있음을 보여줍니다. 실제 시장 전체를 포괄하는 더 광범위한 데이터를 살펴보면 다른 결과가 나타납니다. 코인데스크(CoinDesk) 연구팀의 보고에 따르면, 지난 7월 중앙화 거래소(CEX)에서 거래된 RWA 영구 선물(perpetual futures) 거래량은 약 4,600억 달러에 달했으며, 이는 전체 CEX 파생 상품 거래량(3조 300억 달러)의 약 15.2%를 차지했습니다. 이 수치는 RWA 파생 상품 시장이 암호화폐 시장 전체 파생 상품 시장에서 상당한 비중을 차지하고 있음을 보여주지만, 트레이드닷XYZ와 하이퍼리퀴드의 비교에서 나타난 '넘어섰다'는 결과와는 차이가 있습니다.

코인마켓캡(CoinMarketCap) 연구팀은 19개의 중앙화 및 탈중앙화 거래소에서 거래된 RWA 영구 선물 거래량이 7,922억 달러에 달한다고 집계했습니다. 이 수치는 RWA 파생 상품 시장의 규모가 상당하다는 것을 다시 한번 확인시켜 주지만, 역시 전체 암호화폐 파생 상품 시장과의 비교 수치는 제시하지 않았습니다. 따라서 RWA 시장이 전체 암호화폐 파생 상품 시장을 대체했다고 결론 내리기에는 아직 데이터가 부족하다는 의견이 지배적입니다.

특히, 탈중앙화 거래소(DEX) 분석에서 이러한 차이는 더욱 두드러집니다. 코인마켓캡의 DEX 분석에 따르면, 9개의 주요 탈중앙화 거래소에서 RWA 계약 거래량은 전체 거래량의 20% 미만을 차지했습니다. 하지만 HIP-3라는 특정 거래소 그룹이 추가되자, RWA 거래량의 비중은 7월 8일 기준으로 50%를 넘어섰습니다. 이는 특정 플랫폼이나 데이터셋에 따라 RWA 시장의 점유율이 극적으로 달라질 수 있음을 시사합니다. 즉, 어떤 기준으로 시장을 측정하느냐에 따라 RWA 시장이 암호화폐 시장을 압도하는 것처럼 보일 수도, 혹은 그저 빠르게 성장하는 한 카테고리로 보일 수도 있는 것입니다.

이러한 상황은 RWA 시장이 아직 초기 단계이며, 전체 시장 규모나 암호화폐 시장 내에서의 정확한 위치를 파악하기 위해서는 보다 포괄적이고 일관된 데이터 측정 방식이 필요함을 시사합니다. RWA는 현실 세계의 자산(부동산, 채권, 미술품 등)을 토큰화하여 블록체인 상에서 거래하는 기술로, 암호화폐 시장에 새로운 유동성과 투자 기회를 제공할 잠재력을 가지고 있습니다. 많은 기관 투자자와 전통 금융 기업들이 RWA 시장에 관심을 보이고 있으며, 이는 RWA 기반 파생 상품 시장의 성장을 더욱 가속화할 것으로 예상됩니다.

하지만 RWA 시장의 성장은 동시에 기존 암호화폐 시장과의 경쟁 및 통합이라는 과제를 안고 있습니다. RWA 선물 계약이 암호화폐 선물 계약을 '대체'하는 것이 아니라, 두 시장이 상호 보완하며 공존할 가능성도 충분히 있습니다. 투자자들은 RWA 시장의 성장 잠재력과 더불어, 데이터 해석의 다양한 관점을 이해하고 신중한 투자 결정을 내려야 할 것입니다. 결국, RWA 선물 시장이 전체 암호화폐 시장을 '정복'했는지 여부는 앞으로 얼마나 더 많은 실제 데이터를 통해 검증될지 지켜봐야 할 문제입니다.