美 SEC, 토큰화 증권 시험대…코인베이스·로빈후드·서클 수혜 전망
CoinDesk2026년 9월 20일 21:001
미국 증권거래위원회(SEC)가 혁신적인 탈중앙화 금융(DeFi) 기술을 활용한 토큰화 증권 시장에 대한 시험적인 발걸음을 내딛으면서, 암호화폐 업계의 주요 기업들이 잠재적인 수혜자로 떠오르고 있다. 골드만삭스와 시티즌스은행의 분석가들은 SEC의 이번 결정이 토큰화 인프라, 커스터디(수탁) 서비스, 스테이블코인 결제 분야에서 새로운 기회를 창출할 뿐만 아니라, 중개업체들이 온체인(on-chain) 상품을 확장할 수 있는 여지를 줄 것이라고 전망했다.
SEC는 5년간의 혁신 면제 조치를 통해 특정 조건을 충족하는 토큰화된 미국 주식이 공개 블록체인 상에서 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 거래될 수 있도록 허용할 방침이다. 이는 코인베이스, 로빈후드, 서클과 같은 기업들에게 새로운 성장 동력을 제공할 가능성이 높다. 특히 코인베이스는 이미 토큰화, 커스터디, 스테이블코인 사업을 통해 SEC의 요구사항을 상당 부분 충족하고 있어 유리한 고지를 점할 것으로 예상된다. 로빈후드 역시 주주 권리 및 기타 규정 준수 기능을 추가하며 시장 진출을 준비해야 할 것이다.
서클은 스테이블코인 USDC의 결제 및 담보 활용 증대로 수혜를 입을 것으로 보이며, 다만 거래량 제한, 발행사 선택권, 기술적 제약 등은 기존 전통 거래소들이 직접적인 경쟁에 노출되는 것을 어느 정도 방지할 것으로 분석된다.
SEC의 토큰화 증권 실험은 당장은 범위가 제한적일 수 있지만, 분석가들은 향후 더 많은 미국 증권이 온체인으로 이동할 경우 코인베이스(COIN), 로빈후드(HOOD), 서클(CRCL) 등이 초기에 큰 이익을 얻을 것으로 내다보고 있다. SEC의 5년 혁신 면제는 토큰화된 미국 주식이 공개 블록체인 상의 AMM을 통해 거래될 수 있는 길을 열어준다. 이 면제 조치를 적용받기 위해서는 토큰이 배당 및 투표권과 같은 주주 권리를 보존해야 하며, 거래 플랫폼은 거래량과 제공할 수 있는 주식 수에 제한을 받게 된다.
골드만삭스는 코인베이스가 여러 사업 부문에서 혜택을 볼 수 있다고 지적했다. 분석가들에 따르면, 코인베이스의 기존 토큰화 주식 상품은 이미 SEC가 요구하는 주주 권리 및 배당금과 같은 특징들을 상당 부분 갖추고 있어, 해당 주식과 동등한 권리를 제공한다. 또한, 코인베이스의 최고경영자(CEO)인 브라이언 암스트롱은 최근 투표권이 '곧 제공될 예정'이라고 밝힌 바 있으며, 이는 토큰 보유자가 실제 주식 투자자와 동일한 권리를 갖도록 하는 핵심적인 요소가 될 것으로 보인다.
골드만삭스의 보고서는 코인베이스가 기관 커스터디 사업과 함께, 다른 기업들이 자산을 온체인으로 이전할 수 있도록 인프라를 제공하는 '코인베이스 토큰아이즈(Coinbase Tokenize)'를 보유하고 있다는 점도 강조했다. 시티즌스은행의 분석가들 또한 코인베이스의 커스터디, 토큰화 자산, 스테이블코인, 그리고 이더리움 기반 블록체인인 '베이스(Base)'에 걸친 광범위한 영향력을 주목했다.
만약 코인베이스가 이번 면제 조치 하에서 직접 거래 플랫폼을 운영하고자 한다면 한 가지 장애물이 존재한다. 코인베이스의 거래소는 현재 중앙 집중식 제한 주문 책(CLOB) 방식을 사용하지만, SEC의 프레임워크는 AMM을 중심으로 설계되었다. 골드만삭스 보고서는 이에 따라 코인베이스가 새로운 인프라를 구축하거나, 혹은 베이스 프로토콜과 같은 AMM 기반의 탈중앙화 거래소를 통해 거래 활동을 중개해야 할 수도 있다고 언급했다.
로빈후드의 경우, 현재 역외에서 제공하는 주식 토큰이 SEC 프레임워크에 완벽하게 부합하지는 않지만, 미국 시장에 맞춰 조정할 여지가 있어 잠재적인 수혜를 볼 수 있다. 이들 상품은 파생 상품을 통해 미국 주식의 가격 노출을 제공하지만, 면제 조항에서 요구하는 완전한 소유권을 부여하지는 않는다. 골드만삭스 분석가들은 로빈후드가 추가적인 상품 개발을 통해 SEC의 요구 사항을 충족시켜야 할 것이라고 진단했다. 로빈후드는 투자자들에게 주식 가격 변동에 대한 노출을 제공하는 동시에, 주주 투표권이나 배당금 수령과 같은 실질적인 소유권 혜택은 제공하지 않아 규제 준수에 어려움을 겪어왔다. 이번 SEC의 결정은 로빈후드가 이러한 간극을 메우고 합법적으로 토큰화된 증권을 거래할 수 있는 환경을 마련할 수 있는 기회를 제공할 수 있다.
SEC의 이번 조치는 초기에는 특정 자산과 거래 방식에 국한될 수 있지만, 블록체인 기술을 활용한 전통 금융 시장의 혁신 가능성을 시사한다는 점에서 큰 의미를 갖는다. 분석가들은 이번 시험이 성공적으로 진행된다면, 향후 더 광범위한 증권 상품으로 확대될 가능성이 있다고 보고 있다. 이는 기관 투자자들의 참여를 촉진하고, 금융 시장의 효율성을 증대시키는 동시에, 새로운 형태의 투자 기회를 창출할 것으로 기대된다.