ECB, 역내 은행권 보호 위해 스테이블코인 규제 변경 요구

유럽중앙은행(ECB)과 유럽연합(EU) 회원국 중앙은행들이 암호화폐 시장 규제법(MiCA)에 명시된 스테이블코인 준비금 관련 은행 예치금 규정을 변경할 것을 촉구하고 나섰다. 이들은 현재 규정이 역내 은행들에 예상치 못한 유동성 위험을 초래할 수 있다고 경고하며, 보다 유연한 유동성 확보 방안 도입을 제안했다.

유럽중앙은행(ECB)과 EU 회원국 중앙은행 연합체인 유럽중앙은행 시스템(ESCB)은 화요일 발표한 성명서를 통해, 스테이블코인 발행사가 준비금의 일정 비율 이상을 반드시 은행에 예치하도록 하는 현행 MiCA 규정을 재검토할 필요가 있다고 강조했다. 특히, ‘중요 스테이블코인’의 경우 준비금의 60% 이상을, 그 외 스테이블코인의 경우 30% 이상을 은행 예치금으로 보유하도록 한 조항이 문제가 될 수 있다는 지적이다.

ESCB는 이러한 의무적인 은행 예치금 규정이 스테이블코인 발행사와 금융기관 간의 직접적인 연결고리를 형성하며, 만약 스테이블코인에 대한 대규모 인출 사태(뱅크런과 유사)가 발생할 경우, 발행사가 급하게 예치금을 회수하려 하면서 은행권의 유동성 부족 문제를 야기할 수 있다고 우려를 표했다. 이는 잠재적으로 EU 금융 시스템 전반의 안정성을 위협할 수 있다는 분석이다.

대신 ESCB는 준비금 자산의 만기일을 기준으로 하는 유동성 비율 기준을 도입할 것을 제안했다. 구체적으로는 준비금 자산 중 1영업일 내 만기가 도래하는 자산의 비율과 5영업일 내 만기가 도래하는 자산의 비율을 일정 수준 이상으로 유지하도록 하는 방안이다. 이는 유럽증권시장감독청(ESMA)이 2024년 발표한 초안 규정의 내용과도 맥을 같이 한다. 해당 초안은 ‘중요 스테이블코인’의 경우 준비금의 40%를 1영업일 내, 60%를 5영업일 내 만기 자산으로 보유하고, ‘비중요 스테이블코인’의 경우 각각 20%와 30%를 유지하도록 권고하고 있다.

ESCB는 또한 ECB와 EU 회원국 중앙은행들이 발행할 수 있는 대체 유동성 확보 수단으로, 익일물 역RP(환매조건부채권) 거래나 단기 국채와 같은 안전하고 유동성이 높은 자산을 제시했다. 이는 발행사들이 은행 예치에 대한 의존도를 낮추면서도 필요한 유동성을 효과적으로 확보할 수 있는 방안으로 제시된 것이다.

ESCB는 이번 제안이 스테이블코인 시장의 혁신을 저해하지 않으면서도, 금융 시스템의 안정성을 더욱 강화하기 위한 목적임을 분명히 했다. 이들은 스테이블코인이 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 수행하는 만큼, 발행사의 건전성 확보와 더불어 금융 시스템 전반의 리스크 관리 역시 철저히 이루어져야 한다고 강조했다.

한편, ESCB는 MiCA 규정의 실질적인 집행 과정에서의 어려움에 대해서도 경고의 메시지를 전달했다. 규제 준수 여부와 관계없이, 규제 대상이 아닌 암호화폐 기업들이 여전히 EU 고객에게 접근할 수 있는 여지가 존재하며, 이는 라이선스 제도를 갖춘 합법적인 사업자들에게 불공정한 경쟁 환경을 조성할 수 있다는 지적이다. 따라서 MiCA 규제가 의도한 바를 제대로 달성하기 위해서는 보다 강화된 감독 및 집행 메커니즘이 필요하다는 주장이다.

이번 ECB와 EU 중앙은행들의 제안은 스테이블코인 규제 논의에 새로운 국면을 예고하고 있다. 규제 당국은 혁신과 안정성 사이에서 균형을 잡기 위해 노력하고 있으며, 앞으로 MiCA 규정의 세부적인 내용 수정 및 집행 과정에서 이러한 논의가 중요한 영향을 미칠 것으로 보인다. 특히, 스테이블코인 발행사들의 준비금 운용 방식 변화는 암호화폐 시장뿐만 아니라 전통 금융 시장에도 적지 않은 파급 효과를 가져올 수 있다는 전망이다. ECB가 최근 토큰화된 자산 결제를 위한 ‘폰테스(Pontes)’ 프로그램을 출범시킨 것도 이러한 맥락에서 주목할 만하다. 이는 스테이블코인을 사용하지 않고도 토큰화된 자산의 결제를 가능하게 하려는 시도로, 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계와의 접점을 넓히려는 ECB의 노력을 보여준다.