칼시 비트코인·이더리움 선물, 특정 금액 반복 거래 '이례적'
CoinDesk2026년 9월 22일 21:321
암호화폐 파생상품 거래소 칼시(Kalshi)의 비트코인 및 이더리움 무기한 선물 시장에서 특정 금액의 거래가 비정상적으로 반복되고 있다는 분석 결과가 나왔다. 코인데스크(CoinDesk)가 칼시의 공개된 거래 기록을 분석한 결과, 소수의 반복적인 거래 규모가 해당 시장 거래량의 절반 이상을 차지하는 것으로 나타났다.
분석에 따르면, 이더리움 무기한 선물 시장에서는 약 5,499달러 규모의 거래가 분석 대상 기간(9월 17일~20일) 동안 전체 거래액 1,350만 달러 중 770만 달러, 즉 57%를 차지했다. 이는 2달러 이내의 오차를 보이는 거래들을 모두 포함한 수치다.
비트코인 무기한 선물 시장 역시 유사한 패턴을 보였다. 약 2,500달러와 5,000달러 규모의 반복적인 거래가 같은 기간 동안 집계된 850만 달러의 거래액 중 54%를 차지했다.
일반적으로 거래량은 시장의 유동성과 활발함을 판단하는 주요 지표로 활용된다. 높은 거래량은 시장이 잘 활용되고 있다는 인상을 줄 수 있으며, 이는 투자자들의 진입 장벽을 낮추는 요인이 된다. 하지만 이러한 거래량의 상당 부분이 동일한 규모의 반복적인 거래에서 발생한다면, 해당 거래량의 실제 의미를 파악하기 위해 이러한 패턴을 생성하는 주체가 누구인지 이해하는 것이 중요해진다.
예를 들어, 상장 주식 시장에서 매일 수백만 달러의 거래량이 보고된다면 투자자들은 해당 주식에 대해 충분한 매수자와 매도자가 존재한다고 가정하며 거래에 나설 수 있다. 그러나 이러한 숫자만으로는 어떤 투자자들이 해당 활동을 얼마나 많이 발생시켰는지 알 수 없다. 칼시의 경우, 상당한 비중의 거래량이 동일한 규모의 반복적인 거래에서 나왔다는 점은 이러한 패턴의 동인을 이해하는 것이 중요함을 시사한다.
이러한 패턴은 분석 대상 기간 이전부터 존재해왔다. 코인데스크가 6월 19일부터 9월 20일까지 46일 동안 1시간 단위로 샘플링하여 분석한 결과, 43일 동안 이더리움 거래는 반복적으로 특정 고정된 달러 금액을 중심으로 몰리는 경향을 보였다. 특히 우세한 거래 규모는 분석된 기간 동안 전체 거래 가치의 약 45%를 차지했으며, 15일 동안은 절반 이상을 차지하기도 했다.
흥미로운 점은 이더리움 가격이 변동함에 따라 거래되는 계약 건수는 달라졌지만, 거래의 명목 달러 금액은 거의 고정된 상태를 유지했다는 것이다. 이러한 패턴은 '클립(clips)'이라고 알려진, 미리 정해진 달러 금액을 실행하는 하나 이상의 자동화된 거래 프로그램과 일치하는 것으로 해석된다.
칼시는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 파생상품 거래소로, 예측 시장으로 가장 잘 알려져 있다. 그러나 이러한 반복적이고 특정 금액에 집중된 거래 패턴은 시장의 실제 활동 수준과 유동성에 대한 의문을 제기하며, 일부 참여자가 시장의 보고된 활동을 과도하게 주도하고 있을 가능성에 대한 우려를 낳고 있다.
칼시의 공개된 데이터는 거래 주체를 식별하거나 불법 행위를 입증하지는 않는다. 또한 거래소 측은 반복적인 거래를 누가 생성했는지, 왜 해당 목표 금액이 변동했는지에 대한 설명을 제공하지 않았다. 하지만 이러한 비정상적인 거래 패턴은 시장의 투명성과 공정성에 대한 논의를 촉발할 수 있으며, 향후 규제 당국의 관심을 받을 가능성도 배제할 수 없다.
암호화폐 시장에서는 종종 고래(대규모 투자자)의 움직임이 가격에 큰 영향을 미치지만, 칼시의 경우처럼 특정 거래 규모의 반복적인 출현은 자동화된 거래 봇의 개입이나 특정 참여자의 의도적인 시장 조작 가능성까지 시사한다. 이는 단순히 가격 변동을 넘어서 시장 구조 자체에 대한 근본적인 질문을 던진다.
이러한 패턴이 지속될 경우, 칼시 무기한 선물 시장의 거래량이 실제 투자자들의 관심과 활동을 정확히 반영한다고 보기 어려울 수 있다. 투자자들은 이러한 분석 결과를 바탕으로 칼시 시장의 거래량 지표를 해석할 때 신중해야 하며, 거래량 외에 다른 유동성 지표와 시장 참여자들의 행동 패턴을 종합적으로 고려해야 할 것이다. 특히 자동화된 거래 전략을 사용하는 참여자가 많다면, 예상치 못한 급격한 가격 변동이 발생할 가능성도 염두에 두어야 한다.